《文明、现代化、价值投资与中国》这本书的阅读笔记
发布时间：2021-06-23 17:48:47
本书的作者李录是著名投资人，1966年出生于中国唐山。毕业于美国哥伦比亚大学。1997年底创办喜马拉雅资本。
谈到李录，在国内他还有一个“绰号”，就是芒格门徒。
因为李录的投资风格深受巴菲特和芒格影响，是典型的价值投资流派。大概从2004年开始，作者几乎每个星期都会和芒格先生至少共进一次晚餐，至今持续了15年。
李录在创办公司早期拿到了芒格的投资。芒格的帮助下，李录完全改组了自己的投资公司，在结构上改变成早期巴菲特的合伙人公司和芒格的合伙人公司结构。除去了典型投资基金的弊端，转变成更适合长期投资的结构。这种结构有别于常见的基金模式，其目的不是做规模最大或者赚钱最多的基金，而是追求业绩最好。
本书概要：
《文明、现代化、价值投资与中国》分为上下两个部分，大概可以理解成是李录版的《枪炮、细菌、钢铁》+《穷查理宝典》，谈了对世界发展和价值投资的理解。
上半部分，作者从人类文明进化史的角度，把现代化理解成人类文明历史上的第三次大跃升，从而把中国的现代化历程理解成全人类从农业文明向科技文明进化过程中的一部分。从这个背景出发去理解中国过去200年的历史和近40年的历史。最终落脚于中国现代化对西方的影响，以及对人类未来共同命运的探讨。
下半部分是在第一部分的理论框架下，用演讲、访谈、书序、读后感等方式，探讨一些具体的现实问题，包括如何理解中国过去40年的改革开放，如何预测中国未来的几十年的发展潜力，价值投资在中国到底是否适用、如何应用，东西方之间不同的历史轨迹、文化差异又如何影响彼此的关系等等。
读书笔记：
地理决定论
李录也认为地理位置一方面决定了地区的自然禀赋，另一方面也决定了它和最先进的文明交流的机会，由此造成了各地区发展的差异。
比如现代化有没有可能先在中国诞生？中国四大发明有三项出现在宋代：印刷术、火药、指南针。这个时候铁的产量之高，一直到700年后的1700年，才被整个欧洲的铸铁总量赶上。郑和出海要比哥伦布早70年。
看似中国可能因为运气因素，近现代落后于西方。但是李录认为由于地理因素的差异，几乎必然导致今天的世界格局。
西欧距离美洲的直线距离，只有中国距离美洲的一半，如果考虑到洋流因素，距离还不到一半。所以西欧最有机会率先发现美洲。而新大陆的面积是西欧的将近9倍，拥有丰富的自然资源。率先发现美洲，就更有可能形成大西洋经济，形成自由市场经济。
中国崛起与全球化
李录认为一个国家的经济是否繁荣，主要取决于两个因素，就是自由市场经济和科技发展。政Z体制、文化等其他因素是次要的。
中国在1840年后一直处于战争和**双重影响之下，一直到70年代末开始，才进入市场经济和科技发展并行的时代。改革开放后，中国凑齐了现代化的两个必要条件，经济系统可以无障碍的与现代科技结合，以科技为主导的经济因此可以持续的累进增长。并从此后的40年里，GDP飞速增长了100多倍。
而全球的自由经济一旦最大的市场形成，此后所有其他的参与者实际上只能选择加入它。中国彻底加入国际市场后，全世界就形成了唯一的、统一的国际自由经济市场，也就是全球化。越大的市场资源分配越合理，越有效率，越富有，越成功，也就是越能产生和支持更高端的科技。
美国秩序
李录在中美两国都生活了相当长的时间。在看待G2关系上也更能从双方角度出发。
今天的全球市场被美国以亲疏关系分成三个层次：核心市场成员（大体以WTO成员国划分）、外围市场参加国以及完全的受制裁国。
目前全球处于美国秩序下的市场体系。美国给予的市场准入权其实决定了世界上任何其他国家的繁荣或贫穷的程度。邓公复出后访美的途中，曾对李慎之讲过为什么他重视中美关系。据他观察，二战后凡是和美国好的国家都富了，凡是和苏联好的国家都贫穷。
在使用软硬实力方面，美国在必要时，无论在军事上还是经济上都没有犹豫过。两次伊拉克战争，2008年危机后的大规模增发美元、用国际资本解救国内危机都是典型的例子。特朗普上台后，仅管美国所有的贸易伙伴都大声抗议特朗普的不合理贸易要求，但是很快，除中国外几乎所有的国家都签署了对美更有利的新贸易协议。所以特朗普上台让大家更清楚的看到了美国秩序下的权利本质。
中美关系
美国对华态度大概分成四个派别：接触派、鹰派、务实派、民粹派。
目前中国已进入到世界经济贸易体系的核心，这个过程持续了二三十年，且中国的经济体量已达到全球GDP的15%。美国对华为的围猎，这是深思熟虑以后选择的精准目标。
未来的G2关系上，中国要避免犯一些重大错误，第一个可能的错误是和美国鹰派针锋相对的斗争。第二个错误是在经济政策上走向民粹主义。
今后几十年，中国正处在全面实现现代化的最佳机遇期。争取中国实现现代化的最佳国际环境，应该是中国当前及今后几十年最大的国家利益。
在未来相当长的时间里，中国可能在经济总量上成为世界第一，美国在人均GDP和高科技的发展上仍然领先。
李录认为东西方之间的信任、合作、共同利益、发展，会成为本世纪下面几十年最大的主流。
通货膨胀和经济的增长
为什么现金和股票的回报率在200年的时间里出现了这么大的差距？
造成这种现象有两个原因：通货膨胀和经济的增长。
要实现实体经济的增长，就要提前投资。这个时间差，就使得通货膨胀成为一个几乎和GDP持续增长伴生的现象。
有没有一种比投资指数更好的方法？在过去这几十年，在李录所了解的范围内，能给投资者带来优秀长期回报的投资理念、投资方法、投资人群只有一个，就是价值投资。
李录谈价值投资：
价值投资理念有四个，前三个都是格雷厄姆的概念，最后一个是巴菲特的独特贡献。
1、买股票就是买公司。股票不仅是可以买卖的证券，也是对公司的部分所有权。
2、市场先生。你不能把市场当做你的老师，你只能把它当成一个可以利用的工具。市场每天会报价，价格不同于价值。
3、安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而预测得到的结果不可能百分比准确，那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间，就是安全边际。你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。
4、能力圈。能够对某些公司、行业获得比别人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现做出比其他人更准确的判断。
什么样的人适合做价值投资？
比较独立、相对客观、极度耐心、非常果决、对商业有强烈兴趣。相比之下智商和学历真的不太重要。牛顿在泡沫最热时期把全部积蓄投资在南海公司的股票，几乎是倾家荡产。
投资与投机的区别
对投资者而言，如果投资的公司遇到一个可以累进、持续增长的经济，它的利润和投资回报会持续增长。而对于投机者，所有投机者买卖股票所获得的利润和亏损加在一起，其净值一定为零。这就是投资和投机最大的区别。
如果没有赌性、投机的部分，市场也无法存在。但真正能让股市长期发展下去的参与者是投资者。
所有投机者都有很多理论，现在讲K线已经是比较“低级”的了，最新理论讲AI（人工智能），但本质上两者都一样。
巴菲特公式
关于投资资管行业的“产品”，最忌讳的是去交信息剥削税。对投资人来说，基金管理人的收费机制，如果不是双赢收费机制的就不要考虑了，凡是只对管理人有好处的，肯定有问题。好的收费机制还可以让基金经理减少焦虑和压力，沃伦和芒格他们从来就不会焦虑，因为他们所有的做法都是多赢，所以也就没有压力。
李录的公司在芒格的帮助下改组后也从来不收管理费，而且前6%的回报也都是免费的。所以如果客户取得指数基金的回报，在这里不用付一分钱。这就叫巴菲特公式，是巴菲特早期的收费结构。
李录谈卖出时机：
1、如果你犯了一个错误，那就尽快出手，哪怕这是一个正确的错误。
2、股票的估值突然波动到另一个极端。
3、发现了更好的机会。
小故事和金句：
大概1991年，一次偶然的机会，我参加了一个讲座。其实当时的生活状态很绝望，刚从中国到异乡，举目无亲，巨额的学生贷款让我背了一身债务。所以我开始向身边的同学请教在这个国家谋生的办法。有一天，一位同学递给我一张传单，说这个讲座是关于如何赚钱的。我看到传单上说这个讲座会提供自助餐，所以决定去听一下。但当我到了教室，环顾四周，根本没有食物！我问别人自助餐（buffet）在哪里？后来发现原来是那个站在讲台上的人，他的名字叫巴菲特（buffett）。
捕鱼的第一条规则：“去有鱼的地方捕鱼。”捕鱼的第二条规则：“千万别忘了第一条。”
所有的邪恶都是因为缺乏知识。换句话说，如果有了足够的知识，人了社会就是战胜邪恶，不断向前进步。
过去100年里，人类知识的海洋每10年就会翻倍。
英国从1215年《大宪章》开始一直在削弱君权，下议院逐渐成为成功商人的代言，这使得英国在17世纪成为一个重商的社会。
3.0科技文明诞生的最根本原因是大西洋经济的形成，其最大的特点就是在几乎无政府状态下发展起来的自由市场经济。
任何一种文化都是历史和地理造成的：因为地理位置的不同，不同地区的人有了不同的历史，不同的历史又造成不同的信仰体系、生活方式、生活习惯，并使自己在这种环境中感觉自在。这就是文化。
在大家都有自由市场经济和科学技术的情况下，竞争的核心就是看双方市场的大小。
资产管理行业的用户在绝大多数时间里，不知道、无法判断产品的好坏。
格雷厄姆的理论主要形成在大危机时代。他的大部分职业生涯就涵盖了美国股市最绝望的时候，指数天天在跌，就跟我们A股一样。
做空好像困住双手来参加踢屁股比赛，确实就是这样。——查理·芒格
真知灼见和频繁交易是互不相容的。
投资游戏中很重要的一部分就是做自己。你必须在这个过程中找到一个与自己个性相合的方式，并通过长时间努力取得优势。
假如做你热爱的事，你就会自然的去做，即使在放松的状态下，例如在公园散步时，你也无时无刻不在思考着它。
没有边界的能力不是真正的能力。
如果你不明白自己在做什么，这个市场一定会在某一个时刻把你打倒。
风险不是股票价格的上上下下，而是资本永久性的丢失，这才是真正的风险。
我一辈子想要的就是融入生活，而不希望自己被孤立。——查理·芒格
百分之九十的成功要归功于从不缺席。
在实行市场经济和股票注册制的市场，其股市指数能够比较代表经济体里所有规模的公司，在这种情况下，指数投资基本上能够反映出这个经济体大体的经济表现、商业表现。在中国，因为我们现在还没有完全实行注册制，我们也没有很强的退市政策，所以我们的股指不太能完全地、公平地反映经济本身的状况。
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