资产负债表分析和资产负债率计算公式（详解）
发布时间：2020-07-14 08:05:10
上市公司一年会公布四次财务报告，一季报（Q1）、半年报（H1）、三季报（Q3），年报（H2）。
对于资产负债表，分别对应的是3/31、6/30、9/30、12/31这四个日期，公司的财务状况。就是上市公司拥有一些什么资产，欠了多少债，都会披露出来。
四个时间点公布的报表的详细程度不一样，年报是一年的总结，最最详细了，所以我们主要以年报为例，来聊一下资产负债表应该怎么去看。
资产负债表概率
资产负债表，资产=负债+权益。其中的权益，就可以理解为，自己的净资产。比如总共有500万的设备（资产），但其实借了别人300万（负债）才买来的，那属于自己的钱（权益）就是200万了。
资产负债表里面他又把资产分为流动资产和非流动资产，负债也是流动负债和非流动负债。
所谓流动资产，就是一年内可以变现的资产（或者本来就是现金），最典型的就是货币资金。非流动资产，就是一年以上的。。。比如机器设备（也称为固定资产）。
流动负债和非流动负债也是同理。
公司流动资产怎么看
下面是一个公司的流动资产部分，我们一项一项来。
货币资金
就是存在银行里面的存款。这东西当然是越多越好，别人开一个公司，可能对于短期是否有盈利并不是很在意，但是对于现金流断裂，是非常非常致命的。
我们看报表的时候，判断货币资金多不多，是需要拿货币现金对比一下这公司的总资产，总市值，净利润等。这个稍作思考，对于100亿市值的公司，30亿的货币资金就很多了。而对于1000亿市值，30亿现金相当于没有现金。后面说的其他科目，也是一样的道理，需要进行对比才知道是多是少。
如果公司现金占比略多，一般能说明公司的资产比较优质。这里要清楚，公司的一些资产可能会有水分的。比如他说这个机器设备值1000万，但是它真的值1000万吗？这是存疑的。而他说这个现金是1亿，那就是1亿，除非明目张胆的造假。
另一方面，现金多，也意味着公司的运营能力可能比表面看到的要好一些。比如，有个指标叫做投入资本回报率（ROIC）。
ROIC=息前税后经营利润/投入资本。这指标是用户来衡量公司投入资金的产出效果，当然是越高越好。分子简单理解就是利润，而分母是实实在在的投入资金，比如买设备建厂房的资金等，而现金其实并没有投入到资本生产之中去，所以会在分母中被减掉，导致分母变小，ROIC变大。
以公允价值计量~~~的金融资产
这个不属于经营的部分，一般不用重点分析，这可能是公司买的理财。但我们看到这个科目的时候，需要注意的是，他从2018年的几千万（相当于没有），直接到了2019年的167亿元，报表之中的重大变动我们必须要弄清楚是什么原因造成的。
我们扫了一眼其他的流动资产，发现其中有一个“其他应收款”科目，从2018年的100多亿，到2019年没有了。所以这应该是一个会计准则的变更，原来买的理财放在“其他应收款”，2019年放在金融资产之中了。具体是不是这样，可以再去看看年报中的具体说明印证一下。
值得注意的是，理财其实也相当于是现金等价物。
应收票据和应收账款、预付款项
应收款项就是别人欠你的债。卖产品给别人之后，别人不给你现金，给你写欠条。预付款项是你买东西，别人让你先打款付钱，过段时间再给你发货。
这几个科目的金额越多，说明议价能力不行啊。应收款项太多，那就是你的下游客户太强势了，买你的东西写欠条，你爱卖不卖，我还可以去别的地方买。预付款项太多则意味着上游供应商太强势，供应商的意思就是你爱买不买，这东西就我做的好，我这生产不过来，先交钱预定。
正常的企业，上游和下游，至少要有一端是强势的。而牛逼的企业，那就是两头都强势。两头都处于弱势的企业，没啥大搞头。。
再需要注意的是，应收票据和应收账款的区别，这两者主要就是还钱期限的区别。应收票据就还好，是短期内就会还钱的一个欠条，这个很多可以不算在议价能力不行的头上。主要算的还是应收账款，可能半年一年才还钱的那种欠条。
就是因为应收账款的回款周期太长了，所以有时候别人赖账不还，或者欠钱的公司倒闭了，账就收不回来了。因为这种情况，所以公司会提前计提坏账损失。但计提的坏账损失不一定准确，所以说，除现金之外的资产可能会有水分，就是这个意思。
有些公司很夸张，净利润才一两个亿，但是应收账款却又十几个亿，这种我看着都有点小慌。这要是应收账款里面有一两个亿的款项突然收不回来了，那一年的经营岂不是白给。这种地雷一爆出来，股票基本就是一字跌停没得跑了。
上面给的这个图就很健康，几百亿的净利润，才90亿的应收款项，而且其中80亿都是应收票据，简直无情。
存货
存货就是公司的产品、原材料等。存货如果快速增长，要不就是产品积压卖不出去，要不就是公司扩张很快，预期产品会很畅销，所以提前生产备货。
可以看看存货的结构，比如存货增加迅猛，但是其中很大部分都是原材料的增长贡献的，而产成品增加并不快。这说明公司产品真的卖的很快，真的是在备货，那就是好事了。
但是，讲道理的话，存货快速增加，大部分都是前者，产品滞销积压，坏信号。
怎判断存货增加快不快，不能单纯的看2019年的存货与2018年的存货对比。而是应该看存货周转率的变化。存货周转率=营业收入/存货。
也就是要引入营业收入进行对比。比如2019年相对于2018年的营收增加了100%，存货相应增加50%，那并不能说别人产品积压卖不出去啊，因为别人的营业收入增长这么快，规模在扩大呢。
最后，存货也是需要提取存货跌价准备的。如果存货积压太狠，卖不出去了，那自然要计提损失。特别是电子产品，日新月异，如果积压个半年，降价的厉害，损失就更严重。
所以，如果一个公司净利润也就一两个亿，而他的存货却整了个十几亿出来，也要多留个心眼。理由同应收账款。
非流动资产怎么看
然后就是非流动资产。其实这里面没啥好说的，主要是看其中哪些金额大，那便是我们需要重点注意的科目。
比如长期股权投资、其他权益投资，投资性房地产之类，这种不属于经营类的项目，而且对于几百亿利润的公司，区区40亿的金额可以不用重点关注。
那么最醒目的就是接近600亿元的固定资产了。这个倒也没啥特别好说的，就说明是个重资产的制造业公司呗。但是如果这么重大的金额，相比于2018年有大的变化，那便需要再去细看，看这公司发生了什么。
无形资产和商誉
其实应该多看一眼的是无形资产和商誉。这两项一般都是软资产，可以有水分的余地非常大，所以最好不要太高。
无形资产很好理解，就是专利技术、商标权之类的。
这里解释一下商誉。商誉一般是产生于企业收购的过程之中。比如说，现在让你们公司去收购A公司，假设这公司的可辨认净资产公允价值是5000万元，简单点说就是第三方公司评估A公司的实物资产有5000万。但是别人不会就按照5000万就卖给你啊，他可能要卖给你8000万元，那么这3000万的溢价，就是商誉。
那我们直观点讲商誉是什么，那就要回归到上面，这3000万元我凭什么要多出给你。那其中可能包含这个公司的品牌价值，他的客户渠道之类。
比如贵州茅台这个品牌，就很值钱。比如有些公司想要切入苹果产业链，做苹果手机的供应商，那可以通过收购一些公司来做切入点。
继续说回财务中的商誉。所谓品牌，客户渠道这些东西，是看不见摸不着的，如何评估他这个价值也很困难，所以商誉很容易发生减值。
而商誉也算在资产里面，当你计算净资产的时候，里面就包含了商誉了。所以一般衡量商誉的多少，都是用商誉/净资产。这个数值在15%以上就要悠着点了。
商誉高的时候，如果要研究这个公司，至少要去看看他的商誉都是怎么来的，危不危险。
公司流动负债怎么看
资产端聊完了，接下来聊负债端。
短期借款是一年内的银行借款。这个不宜太多，因为涉及到短期还钱的压力，短期抽血过多，对公司的经营会有一定的影响。不过如果金额巨大，仍然是要看他是用作什么用途的。
应付账款和应付票据、预收账款
这三个科目和上面资产里面的应收款项和预付款项是差不多的意思。
应付账款和预收账款当然是越多越好啊，这说明这公司才是甲方爸爸，有议价的话语权。
所以，如果要量化地计算公司议价能力，那么可以简单地把应收账款、应付账款、预收账款、预付账款做一个加减。
比如议价能力=（应付账款+预收账款-应收账款-预付账款）/净利润。
非流动负债怎么看
最后是非流动负债，非流动负债主要就是长期借款和应付债券了。就结合短期借款啥的看看，公司到底欠了银行多少钱，以后还起债来难不难受。
其他的一般都是小金额不太重要的科目，随意看看就好了。
资产负债率的计算公式
存货周转率=营业收入/存货。这个在上面讲过了，就来衡量存货增长的快慢，或者说去库存的速度。如果这个指标同比增加，那表示公司的库存去化速度很给力。
应收账款周转率=营业收入/应收账款。这个类比存货周转率，就是来衡量应收账款增长速度的快慢。或者说，回款能力是否有所加强。这个指标的增加，表示公司加紧了款项的回收，好事啊。
资产负债率=负债/资产。这个大家应该耳熟能详了，但是需要注意的是，其中的负债，不仅包括短期借款和长期借款的有息负债，也包括预收账款和应付账款这样的无息负债。
刚才我们说过，预收账款和应付账款如果越多，表示公司议价能力强啊。
一般来说，资产负债率太高了（50%以上）就很危险，因为公司加了很大的杠杆，说不定随时遇到点黑天鹅就资不抵债了。
但是我们看这个指标的时候，要看清楚是否是因为有很多无息负债，如果是的话，那就要相对安全很多，算风险的时候，最好算有息的资产负债率。
比如房地产这种高杠杆行业，他们就有很多无息负债（预收账款）。比如空调的两大巨头，资产负债率高达60%了，原因就是他们也有很多无息负债（应付账款和其他流动负债）。
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