利润表和现金流量表分析的个人心得分享
发布时间：2020-08-05 07:53:15
今天我们聊一聊利润表和现金流量表。
如果把三大报表比喻成一个人，那么资产负债表便是一个人的骨骼和经脉，利润表便是这人身上的肉肉，而现金流量表则是血液。
公司盈利的基本盘，是由他的资产来产生的，就像支撑起我们人体的基本是骨骼和奇经八脉。
而利润这块肉是肌肉还是瘦肉还是肥肉，则具有一定的欺骗性。
真正重要的是流淌在我们身体里面的血液，所谓造血能力就是我们的资产创造现金流的能力。
我们看一个人，最先看到的是他身上的肉，然后对他加以判断，显然不合适。
同样，利润表是大家最关注的一个表，也是看着最简单的一个表，同时也是公司最容易调节和动手脚的一个地方。（把皮带勒紧点，肚子上的肉就隐藏了，亲测有效）
具有欺骗性这个属性，决定了我们在看到利润等数据的时候，要抱怀疑态度，然后再从资产负债表和现金流量表中的数据，对他加以验证。
就像我们看一个人的肌肉是不是真的，可以看看他骨架子结不结实，抽他的血化验一下，看健不健康。
利润表怎么看
下面就先聊一下利润表中值得关注的点。
净利润，大家最喜欢的指标。净利润当然重要，但是也没啥好说的，很简单的指标。然后注意下面有个净利润同比增长率，就是相比于去年增加了多少嘛。这东西并不是简单的增长了30%或者40%就是好消息，而是要看市场预期是增长多少。
比如说，某公司平常的利润增速大概是30%，那么他如果只增长20%，那市场便会用脚投票，股票短期内会下跌。但像今年疫情原因，一季度能够保持不亏损就可以了，而这公司还有10%的增速，那当然就是很牛逼了，属于利好消息。
再比如说，去年是猪肉的大年，猪价涨上天的同时养猪的公司赚翻了。那像牧原股份这样的股票，在他出业绩的时候，股价就已经上天。他利润同比增长1000%，也就那回事。因为这在大家的预料之中了。
简而言之，还是一个预期差的问题咯。
再看扣非净利润。所谓扣非，是指扣除非经常性损益。比如非地产公司卖房子啊，卖土地啊之类的。
这里插播一下，因为证监会有规定，上市公司连续亏损三年就会被强制退市，所以曾经有公司为了保壳，通过卖房子这种骚操作，来扭亏为盈，避免被退市（请搜“海马汽车保壳”）。
再说一下什么叫保壳，垃圾公司想要卖壳给别人，首先就要保住自己上市公司的身份嘛，其实就是希望有人可以来买自己这个壳，所以就叫作保壳。
言归正传。扣非净利润让我们看到的是公司的主营业务取得的利润，毕竟非经常性损益（比如卖房子）不可持续，公司想要赚钱还是得老老实实经营自己的主产品。
这里要注意的是，我们的很多重要指标都是按照净利润算的，比如市盈率=总市值/净利润，销售净利率=净利润/销售额。所以有时候净利润和扣非净利润相差较大的时候，可以去看看是什么原因导致，然后注意财务指标是否失真。
再看营业收入。利润表中我其实比较喜欢看营业收入的同比增长，因为利润可以调节，但是营业收入的确定是审计的重点关注对象。
而且对于成长型企业，比如科技公司，或者市场份额在烧钱扩张的公司，这类公司的净利润可能不会太好看，但是我们想要看到的是，他营业收入的增长可以满足我们对他的审美。
营收上来了，说明在行业中的可以分到的羹变多了。把营收变成净利润，那就是销售净利率的问题，可以通过对公司内部的管理来提高销售净利率，是公司可以管控的。
再就是三费了，销售费用、管理费用和财务费用。
研发费用是并在管理费用之中的，这两年好像要求上市公司单独披露出来。
研发费用这里有一个可以注意的点。
上面是恒瑞医药的研发费用的情况，39亿元，占营业收入的16%了。可谓是大力研发，最主要的是，他把研发投入全部费用化，这里可以作为一个隐藏利润的点，或者说，公司在处理研发费用上很谨慎。
接下来解释一下。对于研发，比如像恒瑞医药研发创新药，这个药能不能研发出来那是未可知的。那么投入进去的钱怎么做账呢？
如果研发失败，那么就计入管理费用类，利润=收入-成本-费用。计入费用相当于亏了，会降低公司的账面利润。而如果研发成功，当然是作为一个无形资产，也就是说，相当于钱去买了一个资产回来，账面上是不赚不亏的。
而研发失败或者成功是谁也说不好的事情，所以这研发费用到底有多少钱该费用化，多少钱该资本化，就有很大的弹性了。
像恒瑞医药，每年投入大量的研发资金，药物肯定是研发成功过的，但是他每年都是所有研发投入费用化，相当于每年主动降低了自己的一部分利润，他这账做的是不是很良心
这公司这样做账，感觉体现出来的就是信心。。并不屑于在研发投入资本化还是费用化这里做文章，统统费用化。
还有类似效果的科目有，应收账款的坏账准备金计提规则。有兴趣的朋友自己去看看吧。
然后是财务费用。财务费用基本就是银行借款的利息支出，减去银行存款的利息收入。
财务费用这里有点话说，主要还是因为曾经的大白马康美药业财务造假事件。
原来的牛股，但后来被证实财务造假，就这样了。
当时有人就发现这公司的财务费用有问题。就是从这公司账面上有大量的货币资金，但是他的利息收入却很少。用利息收入/货币资金，大概就是公司的存款利率嘛，结果发现明显不合理。就比如明明有1000万的货币资金，但是一年下来利息却只有6万，0.6%的利率你信不信？这就是所谓的报表之间的勾稽关系。
现金流量表怎么看
利润表差不多就这点，再大概说一下现金流量表。
现金流分为三类，经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流。
一个比较健康的公司，这三类的现金流的净额应该是正正负或者正负负。也就是说，经营活动现金流最好是正的，筹资活动现金流最好是负的。
所谓经营活动现金流，就是企业正常的经营的现金获取与支出。比如买原材料或者销售商品之类的，这个现金流的净额是最重要的，体现出的是企业的造血能力。
大家可以想象一下，如果公司没有上市，作为公司的股东，怎样获取收益？自然是公司每年给自己分红呀，分红便需要现金。如果公司连续几年的经营现金流都是负的，即使他账面上赚钱了，那又有什么意义。
比如公司公司今年的净利润是1000万。但是他的存货从去年的1000万变成了今年的2000万，相当于他赚的1000万都在存货里面去了，没有拿到手的钱。一年这样就算了，要是连续5年都这样，我是股东我也受不了。甚至会怀疑这公司的净利润是不是造假造出来的。
所以会有这样的勾稽关系：
（1）经营性现金流净额/净利润最好要大于1。略微小于1也没事，如果有一两年小于1也没关系，因为公司的经营可能有调整和波动，是可以接受的。但是如果长期好多年都远远小于1，那我肯定要对这公司的利润的真实性打一个大大的问号了。
（2）销售商品、提供劳务收到的现金/销售收入最好要大于1.13。销售了商品，总体来说，和收取到别人账款当然是要匹配啊。
这里是1.13是因为有增值税的存在。比如公司卖出去的货物收113元，那么这其中有13元是增值税，100元才是公司要确认的销售收入，所以这个比值就是1.13了。
这里另外需要注意的一点地方是，有时候会有商业票据的存在。比如公司卖给A客户100元商品的时候收到的是票据，就相当于A打了100元的欠条，这里公司就没有收到现金。接着，公司又拿着这个100元欠条去和B供应商买东西，把欠条花出去了。
上面这个过程，和销售商品收到的现金流没有关系，但是却有营业收入的确认，所以说这个比值长期远远小于1.13也先不要一棍子打死，可以再进一步分析分析。
对于投资性的现金流，就是公司投资固定资产、机器设备之类的现金活动。如果是负数说明公司可能正在扩产投入资金，如果是正数说明公司可能对外投资了股权之类的资产收到了回报。所以是正数好还是负数好，也没啥好说的，具体分析看情况。
对于筹资活动的现金流，当然是最好是负数咯。当和银行借款的时候，筹资现金流是流入公司，是正的；当公司开始偿还债务或者高分红的时候，资金是流出企业的，是负数。
所以我们更偏向于筹资活动的现金流是负数。不希望公司到处借钱，希望公司可以给股东多分红。
现金流量表，看我讲的篇幅就知道经营活动的现金流是最值得关注了。
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