上市公司年报分析需要关注的几个点
发布时间：2020-08-06 17:45:10
看上市公司年报，需要关注的问题有这几个。
一、经营关注点
有关经营的介绍主要在《董事会工作报告》一章，对这章的阅读方法：
1、将几年的年报连续起来看，重点关注公司对发展的思路是否具有延续性，特别关注几年前公司承诺的或者作为工作目标的重大业务事项，有没有一一按照计划实现；如果没有实现，有无合理的解释说明，还是当作没发生过或者言语不详地一带而过。
2、公司对于未来的经营环境是怎样看的？这种看法与自己所了解掌握的情况是否一致？如果不一致，主要的假设差别在哪里？对于行业目前的竟争环境公司有无论述？竞争的烈度是否有提高？原因是什么？
3、在公司的论述中，能否感受到公司目前最重视的是什么？是急需扩大规模占领市场？还是为了远景在努力创造区别于竟争对手的差异化优势？与同行业相比，公司有没有在做一些不太一样但确实又比较重要的事？
4、以杜邦分析的视角看看过去几年公司ROE有无趋势性的改变？这种改变与自己当初的预判是否一致？如果不一致，主要问题出在哪里？公司未来的发展计划，又将对ROE中净利润率、总资产周转率、财务杠杆带来什么样的影响？
5、历史上总体来看，公司是属于总是能给出漂亮的答卷，对于设定的目标排除各种困难也能达到，还是老是出现各种客观理由经常性地完不成任务？优秀，有时候就是一种习惯。
二、财务性关注点
说起年报啊，重头戏非财务报告莫属了。财报又分为三大表和附注，就类似人去体检，体检单上各项指标外加附注说明。
许多人面对五花八门的报表和数字就容易头晕目眩，不知从何下手。其实掌握方法，抓住主要科目，肯定能从冰冷的数字中发现奥秘。
资产负债表是体现一个公司资产状况的主要形式，公司“肌肉”怎么样，欠钱多不多，都反映在表里。但表里反映的“家底”实不实，准不准，那可得好好看了。咱们以货币资金为例。
以前，货币资金被认为是最不可能造假的科目，因为它的有无直接体现在银行账户上，审计机构在对该科目审计也是最容易的。但恰恰是最简单的科目，却揭发了最触目惊心的“两康”造假大案。
康美和康得新货币资金造假的逻辑都是账上存有现金，但又却大多是受限货币资金或者“隔夜”资金，即现金虽然存在，但却因质押等原因不能被公司所使用，或者公司在资产负债表日将资金转入账上以供审计，待到表日过后再转出。
识别货币资金实不实，不光要看静态的时点数字，还要结合与之相关的其他数字。
因为货币资金只有需要时才是支付出去的，大部分时间都在账上，那么正常的公司应当将它用来存款或者理财，相应的会有利息和投资收益，如果利息和投资收益占各期末货币资金的比例过低，那说明钱多半都不是在账上，这时候就需要引起高度警惕钱用去哪了。
利润表体现的是公司一年来经营成果情况。但是可别只看最后一个净利润数字，那可具有迷惑性。有的公司净利润实打实靠的是主营业务，有收入做支撑；
而有的净利润却可能不是靠主业，靠补助、靠处置资产、靠公允价变动收益；还有的就是故意滥用会计手段了，比如你得当心资产该计提减值的计提了没、不该确认的收益是不是被偷偷确认了等等。
比如，新城控股去年的业绩很好，但细究下来，发现利润构成多半来源于投资性房地产公允价值的上升。因此，看净利润还得看扣除非经常性损益后的净利润，毕竟只有经常性的损益才能给公司带来长远的发展。
现金流量表则体现了公司自我造血能力。这张表里最核心的一个指标就是经营活动产生的现金流量净额了。
如果它是正的呢，说明日常经营的开支企业通过自身经营能够产生足够现金来应对，资金情况较好，如果为负，则说明经营能力可能存在一定的入不敷出，资金得从别处获取。
其实呢，看年报并没那么复杂，你只要抓住主线，抓住上述三个核心要素，即便是再长的年报又何惧呢。我们不仅要把年报吃透，还要看看公司有没有说假话。
（一）资产的质量
1、同比来看在资产结构中变化(增长、减少)最大的是哪一块？
2、主要的资产比例关系(负债率、固定资产占总资产比重、现金占总资产比重、存货占流动资产比重、流动比率和速动比率)是否在合理范围内？有无激烈的变化？原因是什么？
3、公司在未来几年有无重大的资产性支出或者在建工程的转固？前者能否带来公司的流动性危机？后者的折旧会对公司的盈利造成多大压力？
4、从总资产周转率、流动资产周转率、存货周转周期来看，公司的资产是否处于高效利用的状态？有无大量的闲置资产拖累了ROE？公司对此有无处理方案？未来还有无资产利用率提升的潜力？
（二）盈利的质量
1、收入及净利润的同比、环比增幅情况——净利润增幅高于收入还是低于收入？原因是什么？
2、毛利率、三项费用率的同比、环比情况——平缓还是变动激烈？若波动大，公司给出的原因反映了怎样的经营局面？未来有无较清晰的方向？
3、一次性、偶然性收入和营业外收益的占比，以及对下期业绩的影响。
4、在收入和利润构成中各个业务的占比——未来每个业务的发展态势是怎样的？主要的增长弹性来自哪里？增长的驱动力是否清晰强劲？
5、在成本和费用中各个项目的构成一其中占比最大的项目都是什么？这些项目未来1年和长期的走向是怎样的？公司有无重视带来最大损耗的成本、费用项目？公司对此有什么对策？
6、总体来看公司目前处于盈利的高峰期还是低谷期？未来还有哪些财务指标存在改善的余地？未来是面临均值回归还是加速上升？
7、净利润与经营性现金流量净额的比率是否正常？经营性现金流大幅下降或者上升的原因是什么？是偶然性阶段性的，还是趋势性的？
三、值得重视的信息
1、有无出现高层管理人员的连续离职？
2、核心管理人员的职业履历值得细细阅读(还可以利用网络搜索补充)，有无管理团队的背景不够专业、或者流动性较大等问题，有无天价打工皇帝等噱头？
3、公司对于高管和核心技术人员有无合理的激励制度？
4、有无重要的股权结构的变化，持股量高的核心人员的持股状况有无大的变动？
5、有无发生重要的会计变更(财务报表附注中报告，附注部分)？
6、有无其他奇怪的现象？