购买被动型或者主动型指数基金的时机选择
发布时间：2020-08-07 08:15:32
最近的行情，让很多“基民们”迷茫了起来。
有一朋友，她看好科技基金，但真到了买基金的时候，最大的困惑来了，到底买主动还是被动基金？
首先我们要搞清楚主动基金和被动基金的区别，主动基金是我们把钱交给基金经理，通过他的管理，取得超越市场的业绩表现。
而被动基金主要是选择特定的指数，然后完全复制和跟踪指数的表现，比如沪深300指数基金，复制跟踪的就是沪深300指数。
指数涨，它也涨，指数跌，它也跌，不会主动去追逐更高的回报。
指数里面除了宽基指数，还有行业指数。
宽基指数里面的成分股覆盖范围广，包含了各种不同行业里面的龙头企业。
比如中证100里的成分股包含了100家不同的公司，而这100家公司的行业都不同，前五大行业分别为金融地产、主要消费、可选消费、工业、原材料，均为优质蓝筹集中行业。
而行业指数里面的成分股都比较集中，都属于同一行业，比如消费、医药、科技等。
每个行业里面都有很多细分的主题指数，一级行业下面还有二级行业、三级行业。
比如科技行业，它只是一个大类，它的类目下还包含了半导体、芯片、5G、新能源、CS人工智等等二级行业。
医药也是，里面也有很多细分的行业，如医疗器械、医疗服务、疫苗、生物药、化学制药、中成药等等。
从所有指数里面挑行业指数，如同是从绿豆里面挑芝麻，不是那么简单。
主动能否跑赢被动基金？
如果把这个问题交给巴菲特，他肯定建议你选指数基金。
确实，有很多数据表明，长期投资情况下，美国的主动基金跑赢指数基金的数量少之又少。
主要是因为美国的市场已经成熟，专业的机构投资者占多数。
在长期慢牛的市场环境下，指数基金长期是能够战胜主动基金的，这也是为何巴菲特三番五次推荐普通投资者买指数基金。
但是，在中国市场，被动基金未必能够跑赢主动基金。
主要原因有两个：
第一、中国股市以散户居多。
我拉了前三年的数据，发现不管是主动基金还是指数基金，参与的机构投资者的比例只有30%左右，剩下的都是个人投资者。
主动基金中散户的持有份额占总份额的80%左右，散户在指数基金中的交易量也达到了60%左右。
数据来源：wind
个人投资者容易受情绪控制，追涨杀跌是散户的特质，交易的数量以及交易的动作往往会影响股市，所以会导致A股的指数波动很大。
而且中国的市场专业投资者/投资机构占少数，即使基金经理们再有能力，取得超额alpha收益，也很难拉高整个市场的beta。
alpha和beta是我们最近经常听到的两种策略，有必要和大家科普下这两个概念。
在科普前，先带大家了解下基金的“业绩比较基准”。
在基金的基本概况页面，我们看到招商稳健这只基金的业绩比较基准是：沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。
应该怎么理解呢？
假设沪深300指数收益率为40%，中债综合指数收益率为3.5%，那么业绩比较基准=40%*80%+3.5%*20%=32.7%
最后得出该基金的业绩比较基准是32.7%，这个是这家基金公司给这只基金设定的一个目标。
如果这只基金最后的收益达到了40%，甚至更高，那这部分超额收益的部分就叫做阿尔法。
举个例子，学校年级平均分假设是90分，只要小明达到81分，就算考的还不错，这个是小明自己给自己设定的一个目标。
如果小明最后考了95分，那就是发挥超常了。超常发挥的部分就叫alpha（阿尔法），而beta（贝塔）就是年级的平均分。
第二、A股市场牛短熊长。
年初至今，被动指数型基金的平均收益率为24.4%，增强型基金的收益率是30.3%，股票型基金的平均收益率是40%。
很显然，今年表现最好的是主动型股票基金，跑赢了指数14个点，去年也是如此。
只有在05年、14年这样的牛市中，指数基金是跑赢大多数主动基金的。
数据来源：wind
我们再来看看某一个行业的主动与被动指数基金的阶段涨幅比较。
行业、板块太多，机构投资者最新持股市值数据中可以看出，受国内机构青睐前五大行业是：消费、医药生物、科技（电子）、农林牧渔、电气设备。
数据来源：wind
挑选了四个行业来做对比，其中消费、医药、科技是最近大热的板块。
前期已经涨了很多，估值也都非常高了，但是看机构最新持股市场还是稳稳的排在前三，很受机构看好。
券商行业是和牛市关联比较紧密的，券商是牛市的先行指标，所谓牛市到来，券商先行。
主要以三个阶段为主：
14～15年疯牛行情
15~18年熊市震荡行情
2019年到现在呈现震荡慢牛的态势
数据来源：wind
医药和科技行业在过去三个阶段中，主动基金不管是涨幅还是回撤都是好于指数基金的，当然科技、医药在熊市中一般也会比其它行业跌的更狠。
去年至今，医药行业有64%的基金经理取得到了alpha收益，科技行业更高，八成的基金经理人创造了超额回报。
医药、科技行业里面细分领域特别多，我那个朋友看中的只是科技这个大行业，殊不知还有很多细分的小行业，对于普通人来说，医药、科技行业研究门槛太高了。
如果你非常看好这两个行业，但是没有精力也没有专业能力对这个行业内的公司进行研究或者筛选，我们还是把专业的事情交给基金经理来做，通过精选个股、板块轮动去创造出超额收益。
根据我们的模型测算出医药、科技排名前五的基金供大家参考，这几只基金均有跑赢指数。
消费行业指数表现略胜一筹，回撤幅度两者差不多。表现最好的消费主题基金重仓行业也不仅仅是必选消费，可能还有医药或者科技。如果你只看好消费行业的话，可以考虑指数ETF。
最后券商，属于周期行业，牛市来的时候买券商ETF没错，但是在熊市或者熊市震荡期间，想要布局非银金融的话，还是交给基金经理吧。
在什么情况下选择被动指数基金？
一、牛市，普涨的情况下，我们要选择高beta属性的指数来进行投资。
之前懒猫选取了最近两次牛市做了对比，发现在牛市疯狂的时候，指数基金涨幅更快。
二、当市场变得成熟，散户更加专业，或者散户都把资金交给机构去打理的时候，可能也会反转。
就像美国市场，70%以上的交易量都是机构贡献的，而散户只占了10%不到。
股市涨跌往往反映的是交易情况以及投资者的实力，美国市场反映的是机构的实力，而中国股市反映的是散户的实力。
三、如果你不仅仅只想赚beta，但是同时又想获得超额alpha收益，增强型指数基金是一个不错的选择。
它属于被动基金的一种，但是同时有基金经理在管理，有20%的仓位是由基金经理自由决策，市场上有一些表现优异的增强型指数基金，长期投资下来，收益比单买指数基金更好。
最后，小小的建议：
指数ETF并不适合所有人，选指数更需要具备一个基金经理人的择时和择股能力，市场难以预测，何时买入，何时卖出，对于小白来说是一个很难的选择题。
但是如果你只想追求平均收益的话，那也不用那么纠结。定投指数就完了，淡化择时，逢低买入，摊低成本。
在熊市或者震荡的时候，主动基金跑赢的概率更大。
选择主动基金，一方面是我们将择时、择股交给基金经理来操作，另一方面是为了追求超过指数的更高收益，也就是alpha收益，这部分收益是需要基金经理去创造的。
没有所谓的哪种更好，我们更不能盲目去看收益，还是要结合个人所需来进行配置。
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