我们是找ROE高的股票，还是找ROE变高的股票呢？
发布时间：2020-08-07 19:31:52
我们是找ROE高的企业，还是找ROE变高的企业？
那些ROE高的企业，公司历史经营都很优秀，公司具备优秀的基因，但是A股历史上连续十年能持续保持ROE在20%以上的企业，截止去年底总共只有9家，而随着今年东阿阿胶的陨落，这样的高ROE企业数量变成了8家。他们分别是贵州茅台、格力电器、海康威视、洋河股份、海天味业、华东医药、恒瑞医药、信立泰、承德露露。
数据结论基本告诉我们一个残酷的现实，企业持续的高ROE基本上无法永久持续。当然也还会有新的公司加入到这个持续性高ROE的团队，而这些老成员中也会再次出现脱离高ROE团队的公司，从而形成新陈代谢。
那么从数理逻辑上看，是不是能得出，企业持续的高ROE时间越长，可能面临的企业ROE下滑的风险越大呢？
ROE是反应一个公司经营资产优势程度的核心指标，高ROE历史可以证明公司以往经营的优秀，这种优秀体现在对外的业务扩张及内部的精细化管理上，但是不是就能说明公司往后也会经营的很优秀呢？
基于以上的两个问题，其实基本也就给出了投资的基本逻辑或者说框架。
首先，高ROE企业基本可以证明公司以往经营成绩的优秀，高ROE就是公司的个人简历，因此高ROE的企业在市场上更容易受到资金的青睐，这个很容易理解。企业总喜欢简历更漂亮的人才。
但是，简历更漂亮的人才是不是就一定能在企业的未来发展的更好，这个确实是不确定的。一个高ROE历史的公司也一定能持续优异下去。
而HR给出人才薪资的时候多半是公平的，对于简历相当漂亮的人才会给出高薪资，而给资历平平的人才给出一般的薪资。资本市场也是这样对待公司，优秀的高ROE的公司，市场一般给出较高的估值，而看似不那么优秀的公司，市场给出比较低的估值。
实际上，市场当下已经给出了公司就高、低ROE的公司进行了定价，那我们更应该投资高ROE的公司吗？低ROE公司就不值得投资吗？
如果用这个姿态去套用投资，那可能会带来巨大的投资的损失。比如这几年的东阿阿胶，资深的投资人都强调第二层思维，对于高ROE企业来说的第二层思维，就是ROE存不存在可能的下滑，对低ROE企业来说，ROE会不会出现提升？
不少人的观点是，一个25%ROE的公司即使ROE出现下滑到20%，也要好于一个ROE只有10%提升到15%的企业，企业或者是这样，但是投资真应该这样去挑选前者的20%的公司，而排除后者15%的公司吗？
上述我们已经讲过，人才简历优秀程度是HR开出具体薪资的依据，一个相当优秀的人才如果进到公司时领着高薪，但是事实证明其能力却和简历不匹配，那你觉得还会给他涨薪吗？不降薪或许就已经很不错了。同样一个资质平庸的人，进入公司后，其能力提升明显，并慢慢超越其原有薪资对应的能力边际，你觉得公司会给他涨薪的概率有多大？
同样的，在投资的时，一定要给出第二层思维，因为当下公司的优秀，市场已经给出了相应的溢价，当ROE出现下滑，那就必须高度谨慎，如果你投资一个正在退步的学生，那我想应该不会有太好的结果。
因此投资时候，最好的办法是关注企业的历史ROE变化情况，当然一个只有考60分成绩的学生，你不应该奢望他能考上清华北大，因此在ROE的选择上，首先还是要根据企业ROE历史删除掉历年低ROE的企业，但是如果你将20%作为删选依据，那么你可能也过滤掉太多未来可能优秀的公司，个人建议将ROE的删选数值定为10%，那么在公司发展过程中，ROE提升一倍，就是完整的双击过程，即使ROE到不了20%，那么提升到15%带来的收益，也大概率比20%提升到25%带来更多的收益，然后判断其ROE是否能在未来出现拐点向上。
结尾：ROE的变化比ROE本身更重要。
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