什么是债券

2021-09-26 19:53:27


  什么是债券

  债券从字面上就很容易理解,就是一张你借钱给别人的借据,约定了利率和期限。市场上面的债券分为利率债和信用债,利率债就是国债、地方政府债和政策性金融债,由于基本没有违约风险,所以叫做利率债。而信用债就更好理解了,就是一般公司法人发行的债券,包括国企、央企、地方政府城投公司、民企发行的债券都叫信用债,这种债券存在违约风险,所以叫信用债。

  那么根据偿还期限分为短期、中期和长期,偿还期限为1年以内的为短期债券,1年以上、10年以下的为中长期债券或称中期债券。偿还期限为10年以上的为长期债券。债券都是随时可以交易的。

  哪些债券值得投资

  单从收益来讲,利率债的利率比较低,因为没有违约风险,信用债由于存在违约风险,利率比较高。但是,非常不建议一般投资者投信用债,虽然个人无法直接购买信用债,但市场上存在不少信用债基金,购买渠道是比较便利的。这年头,央企国企的信用债违约事件时有发生,就在去年,永煤集团和华晨集团这些都是当地最大的国企,还是一样暴雷,太阳底下没新鲜事,不要迷信什么国企背景,只要经营不善,该违约的一样会违约。作为普通投资者,我们处于信息不透明状态,也没有太专业的知识去分析企业基本面,最好别碰。

  那么,值得投资就是利率债了,我们不用考虑违约风险,只关注交易风险。债券的收益来自两部分,一部分是票面利息收入,另一部分是交易价差。正常来说,短债是用来吃利息的,因为期限短,而长债是用于获取交易价差的,因为你不可能等个几年来收利息。我们重点说交易价差。

  举个例子,你手上有一张100元的国债,约定利率为3%,收益就是3块钱,如果现在加息,市场利率达到4%,那么,你肯定会卖掉手上的债券去买新债,毕竟收益为4块钱,多了1块,但买你旧债的那个也不傻,凭什么有4%的不买而买3%的,除非能给到同样的收益率,由于利率是固定的3%,这是改变不了的,那么,你只能打折出售,面值100的债券以99块卖出,接盘的那个99元买入,一年后收到103元,收益就是4块,跟买新债一样的收益。所以,只要利率上行,债券价格就会下降。

  相反,降息过程中,新债的利率低,老债利率高,所以买老债的人多,债券价格上涨。所以,债券的交易价差取决于利率环境,降息周期,债券价格上涨,可以通过交易获利,反之,加息周期,价格下跌。说明一下,这个利率不是银行的LPR,而是十年期国债收益率。

  我们看一下广发中债7-10年国开债这只基金,它手里拿的全都是7到10年的金融债,也就是长债,2018年是十年期国债收益率不断走低的一年,广发中债在18年的收益达到12.48%。

广发中债

  因此来讲,要买长债,必须在降息周期,加息周期买的话,甚至是负收益,可以参考2017年,加息周期最好是配短债,因为期限短,能吃到期利息,所以市场在加息周期不会抛短债,短债价格不会下跌。短债还可以把它当成是现金资产,它跟货币基金差异不大。

广发中债2

新华纯债

  我们看上面两张图,第一张是广发中债,去年第二第三季度,经济复苏带动国债收益率上涨,所以广发中债连续两个季度负收益,第二张是新华纯债,配的全都是短债,去年第二第三季度它的收益为正。我也是在这个阶段,降低了广发中债的仓位,加大了新华纯债的仓位。

  尤其是2017年,市场利率大幅上升,广发中债收益为负的5.14%,而新华纯债有4.14%的正收益。

新华纯债2

  这就是经常所说的,加息周期降久期,减长债加短债,降息周期加久期,减短债加长债,例如现在这个阶段,利率平稳下降趋势,我是加了久期,加大了长债的仓位。

  所以,投资债券就是一种低风险,同时收益并不低的投资品种,尤其是利率债,如果懂得看金融周期,那么投资债券的确定性是很强的,比如刚才提到的广发中债,在降息周期中,能获得12%的年收益,非常不错了。要知道,降息周期下,银行的理财收益也是走低的,如果你拿了债券,收益秒人几条街。

  债券的另一种作用就是资产配置,用于股债结合,降低波动,控制回撤风险,市场上也有很多资产配置的基金,例如广发稳健、华夏回报混合、交银优势混合等等,长期收益都是远远跑赢大盘,回撤还低得多,在大部分时间,债券与股票存在负相关关系,能起到有效的对冲作用,合理控制回撤,利于自己安心持有。

  站在更高的一个维度思考,债券可以看作是看跌期权。什么意思,如果股票跌得多,可以卖出债券补仓股票,拿到更多的仓位,将来上涨收益更高。那些资产配置类的基金,为什么能甩开大盘几条街,用的就是这个技巧,既能控制回撤,又能用作补仓,进可攻退可守,应对不利情况永远有后手,心里面自然就不慌了。



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