注册制大趋势下怎么打新股

2022-01-14 08:06:50


  多年来,“新股效应”是A股独有的怪现象,经久不衰,在IPO核准制的背景下,即便是普通散户难赚钱的A股,也有一个几乎肯定能赚钱的方法:那就是打新股。即使什么都不懂的股民,只要打新股中签了,就能“躺赚”。但是最近有一个很明显的迹象,2021年月下旬上市的新股接连破发,让打新参与者一片哀嚎,A股打新的神话破裂。那么,在注册制的大趋势下,未来打新股还会靠谱吗?

  其实在注册制实行之初,就注定了新股破发将成为一种正常现象。新股有大涨也有大跌,这将成为未来A股打新常态。这是一个学习的时代,不学习将注定被市场淘汰,因为“无脑”已经过去。所以这节课我们一起来聊聊A股打新。

  一、什么叫打新股?

  所谓打新股,是指用资金参与新股的申购,一旦中签,就买到了即将上市的股票。

  二、为什么打新股能赚到钱?

  这主要源于我国的股票发行机制。2001年以来,我国实行股票发行核准制,核准制带有行政参与色彩,为打新赚钱创造了客观的市场环境。在我国核准制的背景下,证监会制定了新股发行价格不得高于行业平均市盈率等一系列规则,这就把市场竞价变成了政府定价。于是,本来市场估价市盈率该有几十倍的新股在发行时很可能以十几倍市盈率就卖出去了,这就把股民们高兴坏了,这么便宜当然得买,于是蜂拥而上,一旦打中,就可能赢得许多倍的市值,有人形象地称其为彩票中奖,打是撞运气,打中几乎必赚。比如今年(2021年)发行的东鹏饮料,单签开板收益18.37万元,创今年新股收益最高记录。还有三峡能源,单签开板收益1970元,最高涨幅170%,最重要的是中签率高达1.28%,号称“最容易中签的新股”。更有科创板的纳微科技,上市首日暴涨1273%,单签一天暴赚10万+,刷新注册制新股上市首日开盘涨幅纪录!

  三、那么为什么现在又亏钱了?

  但值得注意的是,核准制下几乎必赚的打新股,在注册制下可就不见得这么好运了。我们来看看注册制和我国现行的核准制的主要区别。核准制遵循实质管理原则,证券监管部门需要对公司是否符合法定条件、是否具备投资价值以及是否具有良好的发展前景进行实质性判断。而注册制遵循公开原则,监管部门的关注点在于对企业进行合规性审查而不在于判断其盈利能力和投资价值。也就是说,注册制下,审核机关只需确定发行人提供的材料完全真实合规,做到充分的信息披露即可。相对于核准制来说,注册制下的股市会呈现三个特点。

  第一,“壳价值”将越来越低。这是因为核准制下IPO周期长、成本高,急于上市融资的企业有时会借壳上市,而业绩不佳的上市公司就能成为稀缺的“壳资源”。如360借壳江南嘉捷、贝瑞和康借壳*ST天仪等。

  第二,IPO将更加高效。在A股市场,由于审核流程多,IPO上市需要的时间相对较长。如药明康德在港交所从申报到上市仅用了一周,但在A股市场用了半年多的时间。

  第三,新股上市多,中签率高,破发多。对比港股、美股,采用的都是注册制,平均破发率在30%左右,一手中签率也能高达25%+。

  注册制对打新股的三点影响:

  第一,上市公司良莠不齐,“打”到的新股质量难以保障。由于注册制下,上市门槛放宽,取得上市资格已经不再是优质企业的信号。在这种情况下,如果我们没有一双“慧眼”来识别优质公司,那么就算中签,“签”的好坏也得不到保障。

  第二,就算打到的是优质股,也可能被市场看衰。如2018年5月,顶着“独角兽第一股”光环的药明康德在A股上市后取得了16个连续涨停,在港股却并不被看好。同年12月13日,药明康德首日在香港上市就出现了盘中破发的情况。

  第三,定价机制更趋“市场化”,一、二级市场之间的溢价水平降低。在注册制下,公司价值不再由监管机构确定,而是在充分披露信息后由市场决定。这样一来,新股的溢价空间也不如原来那么高了,甚至还有可能出现负溢价的情况。

  目前,我国股市注册制时代仍未到来,只是科创板的试点初现微光,但注册制俨然已经成为未来股市发展的方向。

  四、到底该不该继续打新?

  我回答就是肯定的。原因有三:

  第一,A股的打新效应不是一天两天形成的,也不会一天两天就消失。否则新股没人、没机构申购了,岂不是新股发行失败?港股多年的注册制表明,打新效应仍将继续,只不过A股打新将慢慢成为一种“技术活”,向专业化发展。

  第二,集中破发时可选择性申购或暂停申购。集中破发造成情绪低迷,而低迷之后,长期看,A股市场将更加健康。新股集中破发在A股其实不是现在才有,实际上早就有了,只不过这次相对集中,前面的被遗忘而已。

  第三,A股打新向投资者提出了更高的要求。破发现象将导致打新大军的减少,而掌握核心逻辑的学习者们将会进一步提高中签率和收益率。只要我们善于学习并持续学习,在打新的市场里,我们将获得更好更多的机会。

  五、怎么打新?

  在满足第一大点的前提下,参与A股打新具体如下:

  (一)查询近期即将发行的股票。推荐使用集思录-实时数据-新股。如下图:

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  (二)对即将发行的股票进行判断。此步骤是从“无脑打新”到“懂得舍得”进化的关键步骤。

  以2021年10月下旬集中破发的几支新股为例进行对比分析:

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  一看发行板块。如上图,破发的9支新股主要集中在创业板和科创板,可见,在申购过程中,可优先申购主板新股,主板新股破发的可能更小。

  二看发行市盈率和行业市盈率。如上图,破发的9支有6支破发新股的发行市盈率高于行业市盈率。可见,发行市盈率高于行业市盈率的破发概率越大。也可将发行市盈率与行业龙头企业市盈率进行对比,高于龙头的新股破发概率大。原因很简单,低估享受追棒,便宜迎来抢购。

  三看发行规模。公开发行规模越大,破发的可能性越小。如上图,破发的8支新股公开发行市值均大于14亿。规模越小越容易迎来“爆炒”。

  四看发行价格。相对来说,价格小的破发概率也小,给申购者一种“便宜”心理。如上图,同期未破发的新股,价格上显著低一些,破发的价格都在36元以上。

  五看招股说明书。一般招股说明书经过一定美化,但基本能反映一家公司质地。同时要结合概念及板块等其他信息进行综合分析,判断一家公司的质量如何、行业地位如何、竞争力如何、是否属于当前热点,这属于进阶投资者的研究范围了。

  要记住,真正的好公司不惧破发,相反真正的好公司如果破发,反而给价值投资者提供了一个很好投资机会,这就是以后A股打新的核心逻辑—打好公司股票。如2018年12月13日在港股上市的药明康德,虽当日遭受破发,若当时介入并长期持有,至今至少有四年五倍收益。

  (三)申购新股。(具体操作略,类似打新债)需要注意的是预约申购时间要选在开盘交易时间,不要设置在休盘或盘前竞价时间,会导致申购失败。

  (四)查询是否中签。新股中签之后,一般在T+2日证券公司会通过短信通知投资者,同时,投资者也可以T+1的晚上登录证券APP个人账户进行查询。

  其实打新股一直是一个低概率低收益游戏。且看A股打新的中签率:

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  从历年中签率来看,A股打新的中签率处于0.01%-0.05%之间,市值大的公司高些,市值低的公司低些。

  中签后要在T+2日16:00前存钱,如果没有交钱则判为弃权1次。一年内中签后累计3次不交钱,就会被打入“打新黑名单”,半年内不能参与网上新股、新债申购。

  (五)等待上市后卖出。新股一般会在公布中签后的10-15天上市。沪深主板首日涨跌停限制44%,之后限制10%,一般建议打开涨停板的时候就卖出。而科创板和创业板的新股,根据新规前5天不限涨幅,之后涨跌停限制20%,一般建议上市前5天内卖出止盈,卖在高位概率比较大。有用刻意追求卖在最高点,赚认知内的钱就好。

  六、怎么参与打新?

  客观而论,打新股本身是一种低风险投资不是无风险投资。在取得打新门槛的基础上才能参与打新。关于门槛,先进行科普:

  一是权限门槛。沪深主板的新股申购无权限门槛,只要开户且加挂沪深股东账户即可。创业板和科创板由于风险程度较高,所以都有权限门槛,必须要有2年股票交易经验。注意是从第一只股票开始算起,其他的基金、逆回购、债券、货币基金这些都不算。权限申请前,科创板要求前20个交易日日均资产50万以上,创业板要求的要求前20个交易日,日均资产10万以上。

  二是资金门槛。A股打新必须持有一定市值的股票才可以参与打新。沪市统一配号规则是每1万元股票市值可以申购1个配号,1个配号代表1000股,市值不满1万不计数。深市统一配号规则是每5000元股票市值可以申购1个配号,1个配号代表500股,市值不满5000不计数。

  由此可见,参与A股整市场的打新,最少需要1万资金就可以,但是中签率会比较低。但对于新股民来说,门槛就更高了。只有买入一定的股票并持有一定的时间,才能获得一定的资格。而投资股票就需要承担行情波动,这才是A股打新的实质性风险。想获得打新权限,又想以最小风险买入股票,那该怎么做呢?答案选好门票,做好资产配置。

  先讲一下门票股。门票股的选择,应该说是打新股当中最难也是最重要的一步,毕竟打新实际上为了薅羊毛,门票股选不好的话,就等于捡了芝麻丢了西瓜,所以门票股建议选择稳健一点的,例如:分红较高的银行股蓝筹股,持有分红高的银行股作为打新门票股,长期下来只要你运气不是太差,大概率是不会亏的。

  再讲一下资产配置。由于完成新股申购需要匹配市值,并且沪市、深市还有着不同的对应,还有着上限市值的顶格限制。所以,如果没有合理的匹配,中签的概率自然也就会降低很多,甚至一年都中不到一次签。按照现在的新股上市的顶格申购所需要配置的市值来看,80%左右的新股上市配置市值在15万元以下。所以,沪市、深市两个市场各持股15万元更为合适,能达到最高的利用价值。一般来说,单账户放30万做市值配置,就可满足大部分新股的顶格申购,做到资金利用率最大化,如果还有多余资金,可分散多个账户打新。

  从理论的角度讲,沪深两市各持股15万元市值,一年至少能中签1次。如果运气好,中签3次也是存在的,毕竟一些大市值的公司中签率比较高。当然,“打新”需要的是坚持,坚持必有收获。

 



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