股价的顶部和底部是如何产生的?

2022-06-23 15:29:34


  自古以来就有两种声音,第一种认为股价是沿着企业内在价值上下波动;第二种是认为股价包含了所有的公开信息,紧跟趋势才是王道。今天用一篇短文聊聊股价的顶部和底部是如何产生的?

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  假设市场上有两类投资者A和B,A是根据内在价值来判断买卖的价值投资人,B是根据技术或者趋势来判断的趋势交易者,他们同时交易一家企业的股票。

  A类型的投资者研究企业情况,推导出股票的内在价值,并依此决定买卖。

  一部分A类投资者认为股票的价值是40美元,一部分认为是50美元,还有一部分认为是60美元。

  B类投资者则不对公司做研究,而是依据价格走势趋势决定买卖。当股票价格上升时,他们买入,认为股价将继续上升;当股价下跌时,他们卖出,认为股价将继续下跌。他们通过跟随趋势,意图通过较小的损失博取较大的收益。

  假设交易开始的时候,股价为30美元。A类投资者开始买入,因为他们相信股票的价值应该是高于当前股价的。他们的购买推高了股价。B类投资者发现股价上涨趋势,也开始买入股票,进一步推动股票价格的上涨。

  越来越多的B类投资者加入购买行列,进一步带动上升势头。随着股价上升到40美元时,一部分A类投资者停止购买,但B类投资者及另一部分A类投资者继续购买。一旦股价上升到接近60美元,一些A类投资者可能认为股价已经被高估了(认为值40的那些),开始卖出。一旦股价超越60美元,所有的A类投资者都停止购买,其中许多开始抛售。这就减缓了上涨的势头,部分敏锐的B类投资者发现了这一点,他们也开始抛售。

  最终卖盘力量超过了买盘,股价开始下滑。随着更多的B类投资者发现下跌势头,并参与到卖出行列,股价下滑越来越快。价格一直下降到接近A类投资者在此开始购买的那一点为止,下跌趋势止住并开始出现逆转。这种模式持续进行,没有新的消息刺激,股价就在A类投资者设定的范围震荡。

  现在我们假设公司宣布一个没有任何投资者预期到的新产品。A类投资者修正了对公司价值的估计,范围变为60~80美元,他们开始买进,从而使股价开始一个新的震荡周期,但是震荡范围更高了。

  这个模型展示了股市的两个重要方面:

  第一,即使没有关于公司的任何新信息,股价也会波动;

  第二,价值投资类的投资者是决定股票价格水平的最终力量。

  ——摘自《价值:公司金融的四大基石》作者蒂姆•科勒

  股价被高估不一定马上跌,因为有趋势投资者还在追高买入,这时价值投资者已经开始逐步离场;股价被低估时,不一定上涨,因为这时候价值投资者开始逐步买入,但趋势投资者还在卖出,都有所谓的一段“惯性”,惯性只会延长趋势而无法改变方向,估值足够高就一定会跌,只是时间问题;估值足够低,就一定会涨,只是时间问题。



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