如何用股权风险溢价和市场的流动性指标进行市场分析

2022-11-22 22:03:19


  投资中大部分时间,我们都是留在市场中的,能够找到股市阶段性的顶部和底部,就可以通过科学的交易策略来增加我们的收益。今天我们来看作者提出的,市场中几个非常重要的指标。

  第一个是股权风险溢价。做投资的人,都知道资产间的价格是通过比较出来的。那么有没有一个指标可以判断此刻市场是投资股票划算,还是投资债券划算呢?当然有,这个指标就是股权风险溢价。我们剔除了金融和石油石化这些板块之后,分析了2002年-2021年的股权风险溢价,即股市盈利收益率与市场无风险收益率的比值,发现当股权风险溢价超过一倍标准差的时候,都是买入股票资产的好时机,而当股权风险溢价低于一倍标准差的时候,都是卖出股票资产的好时机。在这18年里,有5次买入机会,分别是2005年、2008年年底、2013年、2019年年初和2020年年初。3次卖出机会,分别是2007年、2009年和2015年年中。如果我们通过这个指标能抓住市场中的买卖点,其实基本上就能做到低买高卖了。

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  那么,根据股权风险溢价对我们的操作指引,这个指标越高,说明股票资产的吸引力越强,当超过一倍标准差时就增加股票资产比重;而这个指标越低,则说明股票资产的投资价值越小,当低于一倍标准差时就要考虑卖掉股票资产,或许降低股票资产比重;其他时间,这个指标不高不低,就持股不动。这也是一个最简单的投资策略。

  第二个是市场的流动性。市场流动性又分场外流动性和场内流动性,我们先从场外流动性开始讲。

  股市涨跌和市场流动性息息相关,流动性充裕,市场估值上升,股价上涨;流动性紧张,市场估值下跌,股价就会下跌。一般我们用信用周期加货币周期来判断市场的流动性状况,只要两者不发生背离,基本就能有确定性的结论。那么,怎么判断流动性呢?一般有这样几种方法。

  1、看货币供应政策。

  十年期国债收益率反映了市场资本成本。央行货币政策的方向往往会对市场利率起到直接主导作用。金融调控手段里的货币政策,指的是通过调整存款准备金率、存贷款利率等手段影响市场利率,比如宽货币政策,就是央行把钱发放到银行体系里,通过降低存款准备金率和降息等手段,促使市场利率下降。反之,紧货币政策的结果就是市场利率上升。所以,金融调控周期也是投资的重要依据和指标。

  当经济进入衰退期,资金需求减退,市场利率会进入下降通道,此时央行又会出台一些逆周期调节政策刺激经济,就会加速市场利率下跌,让债券市场率先进入牛市。

  还有一个更直观的指标,就是M1-M2的增速差。M1我们可以理解为银行中的活期存款,M理解为市场中的活期加定期存款。当M1-M2增速差上升时,说明市场资金变得活跃,大家把钱从定期存款中取出来,说明经济活力较强,通常股市也不会太差。相反,M1-M2增速差下降,则意味着市场资金并不活跃,大家对经济失去信心,货币中即将准备投资的钱正在逐渐减少,因此投资市场的表现会比较差。

  M1-M2增速差的走势跟市场行情基本同步,有时会有提前。这个指标能帮助我们抓住那些大趋势的拐点。当增速差向上或向下,然后发生转折的时候,市场跟着转势的可能性就非常大。

  另外,我们还可以用社融指标来判断信用周期。社融代表的是全社会贷款和融资的需求,社融和M2走势基本差不多,社融反映的是资金需求层面,M2反映的是资金供给层面。社融上升,说明资金需求回升,经济活力较强。社融下降,则意味着需求不足,说明大家对经济的预期不好。所以,只要社融数据保持向上,就代表整个社会基本信用政策宽松,那么股市就不会太差。

  比如2019年行情启动的时候,社融数据就是向上的,后来大盘一直盘整 ,到2020年新冠疫情,社融数据全面提升,说明市场流动性十分充足,当2020年疫情爆发股市暴跌的时候,我们就可以逆市加仓。在这种情况下,通常牛市还有下半场,果然7月份市场又大涨一波。这都是流动性宽松政策下估值拔高带来的市场上升,信用周期的准确度一般都较高。

  2、看基金发行量。基金发行量是一个反向指标,基金发行量大,说明市场货币的流动性可能突然在某一个点集中募集,必然会造成后面的货币流动性枯竭。不过基金发行量这个指标是一个滞后指标,很可能你拿到数据的时候,市场已经开始调整,所以它只能作为辅助工具,用于验证市场。

  3、市场成交量。前面两点都是从场外流动性来讲,这个指标则是从场内流动性来看。每一次市场底部基本都是持续缩量,甚至是地量水平;反过来,在一个阶段的时间点上,市场出现天量,甚至量能出现顶背离,那么在这个阶段之后,流动性可能马上就要枯竭,后面将是漫长的调整。所以,我们一般都会主动寻找市场调整后的地量机会,然后争取多加一点仓。

  所以,一旦确定场内出现地量,说明流动性枯竭,如果还能确定场外的流动性持续宽松,那么这其实就是投资的最好时间点。



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