如何对入围企业进行合理估值

发布时间：2023-01-30 08:06:44

　　接着学习吧，先复习三个概念。

　　第一个概念什么是“假”钱?就是利润是应收账款，其实没有收回，或者利润是用资产抵的，又或者金融企业的财务报表利润是有很多假设条件的。也就是说“假”钱只是一些概念，并不是真金白银。想起有人那资产炫富而不是真金白银，那都是假的。

　　冯唐有个笑话说跟各种首富吃饭，回回都是他买单，他跟对方说，你好歹也买一次，你不是首富吗?可能首富不是不想买，是真拿不出现金来。

　　第二概念优秀企业的是哪个特征是什么?①被需要;②很难被替代;③价格不受管制。

　　从前两个概念得出第三个概念，企业入选的三大前提是什么?①企业报表净利润为真;②可持续性盈利;③维持当前盈利能力不需要投入太多资本。

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　　一切投资最终都要回到对企业自由现金流的估算，而这个估算是不能直接从财务报表提取的。唐朝估算自由现金流的原则是“符合三大前提的企业基本可以直接将报表净利润视为自由现金流”。

　　唐朝的估算方法是三年后自由现金流，选择三年的原因有三：①三年是避免短期情绪干扰的最短期限，这是巴菲特定的。②预判是有偏差的，如果预判时间太长，结果容易被复利放大。而三年的预判误差可以被市盈率波动弥补。③唐朝自己预设的年化收益率为25%(这是要超过巴菲特的标准)，估算三年后的合理估值，然后按照它的一半位置买入，相当于目标定在三年翻倍，折合年化26%，比25%好高一点。不过第三点没看懂怎么算的。

　　我们用真金白银来举例子说明计算方法，首先有个公式熟悉一下：合理市盈率=1/无风险收益率。

　　企业三年后的净利润(自由现金流)为100亿元，此时市场无风险收益率为4%，该企业三年后的合理估值=100*(1/4%)=100*25=2500亿元。市盈率就是本益比，所以计算结果可以表述为三年后的25倍市盈率是该企业的合理估值。

　　为了保险起见，企业并没有这么理想化这么完美，所以给企业打个八折，于是该企业三年后合理估值=2500*80%=2000亿元。就是三年后的20倍市盈率是企业的合理估值。

　　对于高杠杆企业，比如三成房贷的概念，就是用30%的本金撬动了超过两倍杠杆的资金。企业也一样，杠杆超过60%，达到70%，就是撬动两倍杠杆投入运营，增加了很多不确定性。

　　所以，唐朝估值的第一金句：符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金流*合理市盈率，高杠杆企业打七折。

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