如何做好公司资产负债表分析?

发布时间:2020-03-25 20:52:50


  好了,开始咱们的今晚分享吧,先问个问题:一家公司什么是主业,大家是怎么确认的呢?有谁知道不?其实非常简单。

资产负债表

  以双汇为例,我们可以看到,年报中有主营业务介绍,这是最直观的方法啦。

  大家认为高手最关注的财务报表是什么报表?---资产负债表是最重要的一个

  给大家讲个段子:小白进入股市,严肃的按下F10,查公司财务数据。“菜鸟吧?”旁边的笑道。小白很纳闷:“你咋知道?”

  “高手都直接盯着财报看,哪有盯着二手数据做投资的。”

  “哦!”小白下载财报,盯着利润表狂看。“菜鸟吧?”另外一个声音说道。“你咋知道?”“高手看财报,总是盯着资产负债表,没有一上来就翻看利润表的。”

  资产负债表很重要,也相对更难,所以咱们用了6周的时间来学习。

  利润表是对资产负债表中股东权益科目(主要是盈余公积和未分配利润)变动的解释

  现金流量表是对资产负债表中货币资金现金及现金等价物变动情况的解释

  我自己总结了一下资产负债表的作用。大体体现在以下几个方面:

  1、可据以解释、评价和预测企业的长期偿债能力和资本结构。

  很多企业跌的很惨,有人重仓某园林,如果你看了资产负债率,就不会这么冲动。

  不要以为上市公司就富得流油,不差钱;其实大家想象一下,当危机来临的时候,高杠杆的股票无论你有多少现金,你还是跌的最惨。

  记住一句话:当你穷的时候,你借的钱一般是高利贷。当你富裕的时候,银行都会求着给你低息贷款。

  2、可以解释、评价和预测企业的财务弹性。

  谷仓中有充足的粮草,当机会来临的时候,就能大干一票,如果粮草窘迫,想赚钱都难。想想零售银行的资产包中一大半是个人客户业务。想想,未来消费时代,这是多么大的一个潜力。想象一下,未来社会什么银行会活的很滋润?

  3、可以解释、评价和预测企业的短期偿债能力。

  如果长期偿债不行,短期偿债不行,离破产就不远了。

  4、可以解释、评价和预测企业的绩效,帮助管理部门作出合理的经营决策。

  长江电力的固定资产能够给它产生源源不断的电能,产生现金;但是抚顺特钢的高炉只能用来折旧;宁沪高速各条高速公路线现在车辆拥堵不堪,而吉林高速估计车辆就没那么多了。

  资产决定未来业绩,当然一定要区分什么资产会给你赚钱,什么资产能够让你破产,买入一个企业,你就是购买它的资产。千万不要被低市净率迷惑,也许是一个雷。

  所以经验丰富的投资者都重视资产负债表,而利润表和现金流量表作为验证。

  当我们学会这三个表时,就像排雷专家一样,看到企业,先看一下财报,就基本了解这家企业的规模、盈利、竞争力、现金流等,就不会明明有大雷,还重仓啦。

  这部分可以理解吗?

  好,再给大家做个总结

  资产负债表是反映企业在某一特定时点(通常为各会计期末)财务状况(即资产、负债和所有者权益的状况)的会计报表。

  负债和所有者权益代表钱的来源,一家公司的钱要么是股东的,也就是股东权益。要么是借来的,也就是负债。

  而资产代表的是钱的去处,留在账上就是货币资金,拿去买原材料就是存货,买厂房就是固定资产等等。总之资产是公司拥有和控制的各种经济资源,公司通过合理的运营资产产生利润以及现金流。

  资产负债表相当于树干和树枝,而利润是它结出的果实。资产负债表非常重要,只有具备良好的资产负债结构,才能获得持续的高收益。

  资产负债表最主要的分析方法就是结构分析,就是总资产作为分母,计算资产负债表中的各个科目占总资产的比重,并观察连续5年的运动趋势,对于异常科目需要在财报及附注中深入了解。

  那么一家企业到底是怎么创立和运营的呢?

  老板得先出资,经营过程中还可能增资,出资和增资后,钱还不够运转,那就得想办法对外融资,可以向银行贷款,可以向社会发行优先股或债券,在经营的过程中,还可以占压上下游的钱款,比如买原料先赊账不给钱,这就形成了“应付账款”,先收钱不发货,这就形成了“预收账款”,有些工人的工资、养老保险、应该向税务局交的税,因为时间期限的问题,也可能先欠着,这种或有意或无意的占压款,实际上也是企业向外融资的一种方式。

  有了钱之后,买地、盖厂房,雇佣工人,购买设备、原材料,然后开始生产,卖出的产品又转化成现金,一时收不回来的现金,又转化成了应收票据、应收账款,卖不出去的产品或正在生产的产品或刚买来的原材料,就以存货的形式存在于企业之内。

  企业通过上述经营活动,赚来的钱构成了企业的利润,利润一部分会按照公司法的规定提取出来,作为“盈余公积金”,用于企业再生产,剩下的会有一部分被分掉、回馈给股东,最后剩下的部分,会作为“未分配利润”留存在企业内部,参与到新的生产周期中去。

  整个过程,就是从现金开始,再到现金结束,然后一个循环一个循环地往复下去。

  出资+企业盈利后的留存利润(包括盈余公积和未分配利润),这是股东投资的钱,叫“股东权益”,也是我们平常说的“企业净资产”。

  融资(包括银行贷款、债券、优先股)+对外占压款(包括预收账款和应付账款及其他应付款项等),这是企业以企业的名义对外承担的负债,会计上就叫“负债”。

  股东权益+负债,就构成了企业的总资产。

  总资产在经营过程中,会分别以货币资金、应收票据、应收账款、存货、无形资产、固定资产等不同的资产形式存在,所以会根据经营的需要形成特定的资产结构。

  为了反应这个经营过程最终形成的资产结构,就有了“资产负债表”。

  这部分可以理解吗?

  我们分别来看下资产负债表各科目

  一、货币资金

  货币资金是资产中流动性最好的,货币资金多是一家公司赚钱能力强的表现。但是由于货币资金本身不产生收益,如果货币资金过多,那么拉低企业整体的收益率。所以货币资金要与短期债务和经营情况相匹配。

  二、应收账款

  应收账款占总资产的比重自然是越低越好,只有公司具备强大的竞争优势,下游的经销商或者客户才不敢拖欠货款。例如茅台历史上应收账款几乎为零,这是竞争力极强的表现。

  应收账款高通常说明三种问题,

  一是自身竞争力差,必须靠赊销才卖出货。

  二是所处的行业或者商业模式不佳。

  三是存在财务造假的风险。

  如果行业的赊销回款周期通常为半年,但是报表显示的应收账款账龄大多是一年以上,要小心应收账款的坏账损失。

  三、应收票据

  应收票据要看构成,应收票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票由银行兑付,几乎没有风险,如果急需用钱可以找银行贴现,银行承兑汇票其实类似准现金。

  所以在分析应收票据时应该关注究竟是哪种票据,银行承兑汇票可以看作准现金,而商业承兑汇票则类似应收账款

  商业承兑汇票保贴是指对符合银行条件的企业,以书函的形式承诺为其签发或持有的商业承兑汇票办理贴现,即给予保贴额度的一种授信行为。

  这个主要是跟购货企业的信用有很大关系,这个票据能不能换来钱是要看购货企业的信用好不好,所以风险比较大

  四、预付款项

  如果上游供应商更加强势,或者商品处于稀缺抢手的状态,那么公司往往需要先预付款项才能够拿到货。

  总的来说,应收账款、应收票据和预付款项反映了公司对上下游的议价能力,公司的竞争优势可以在资产负债表中体现,优势地位的公司要求先预付,次之一手交钱一手交货,再次是商业承兑汇票赊账,最弱的地位就是形成一大堆的应收账款。

  通过这些科目的自身历史数据的变动情况对比可以反映出公司的竞争力是加强还是削弱,通过这些科目的同行业数据对比也可以看出公司在行业内的竞争优势。

  五、存货

  存货需要根据不同行业、细分构成、不同环境具体分析。

  比如茅台的存货占比大因为其独特的生产工艺,需要耗费几年的时间才能产出好的茅台酒,无疑茅台的存货(老酒)存放的时间越久价值越高,所以茅台酒的存货越多并不可怕,反倒是公司未来竞争力的基石。

  但是如果是服装或者电子行业的产品,显然存货越多面临的风险越大,这些存货一旦过季还卖不出就面临减值风险。

  一般来说,优秀公司的存货与营业收入的比例小于10%

  这个可以理解吗?

  其实存货主要还是要看公司的竞争力大小,存货如果越放越值钱,而且还不愁卖不出去,那存货多一些反而是好事

  六、长期股权投资

  公司对哪些企业进行了股权投资可以反映公司的战略意图和储备。

  例如万科有大量长期股权投资,其中有万科同其他地产商一起开发地产而合资设立子公司的股权,以及持有徽商银行股份。地产是资金密集型行业,万科和银行紧密联合反映出战略的导向。

  长期股权投资往往是隐蔽资产的来源,公司的价值可能因为长期股权投资的增值而增值

  七、固定资产与在建工程

  固定资产与在建工程占资产的比重高低是判断公司属于轻资产还是重资产运营的关键指标。

  轻资产的公司竞争大多依靠无形资产,而重资产公司需要靠固定资产取胜,所生产的产品大多同质化,竞争激烈。

  固定资产比重高的公司需要不断购建固定资产才能增长,不断将所赚的利润重新投回公司进行资本支出,留给股东的不是可支配的现金利润而是一大堆的设备厂房,因此生意属性一般不够良好。

  固定资产比重大的公司不管产品的产量是多少,每年的折旧是必须,成本刚性,因此一旦某年收入增长,利润就会巨幅增长,这就造成了这个行业利润更容易波动。

  其次为了购建巨额固定资产又需要进行巨额融资,所以此类公司通常背负的巨额负债,财务杠杆大。

  类似钢铁、航运、航空、煤炭等周期行业,固定资产比重都很高,因为技术进步等原因,旧有固定资产会加速贬值,越旧的固定资产越接近废铜烂铁,例如钢铁的新工艺会淘汰旧的生产线,所以一般来说不要投资重资产行业的公司

  八、无形资产

  中国的上市公司中无形资产大多是土地使用权,土地使用权可能成为资产重估增值的重要来源。

  比如粤运交通(HK:03399)在2014年的时候股价从1块多涨到了10块多。2014年报表显示无形资产账面价值8.2亿,占总资产的12%,在无形资产中约有一半为土地使用权,有市场人士通过走访上市公司了解到公司所拥有的土地为汽车客运站地块,而公司也有意图将地块进行商业开发,所以土地价值重估带动股价上涨

  此外无形资产还包括特许经营权的价值以及公司进行研究开发所形成的专利技术。

  专利技术一半多见于医药公司与高科技公司,成为这类型公司竞争力的来源。不过,优秀的公司都会选择将研发支出计入当期费用,而不是形成无形资产。

  九、商誉

  商誉是公司收购其他企业超出其可辨认净资产公允价值所付出的溢价,经常进行并购的公司该科目比重较大。

  去年年底大批上市公司集中计提商誉减值,直接导致上市公司利润亏损,股价大跌。一定要远离商誉占总资产比例过高的公司

  十、最后再来看下负债项目

  负债项目里主要分为经营负债和有息负债

  经营负债主要包括应付票据、应付账款以及预收款项。这些负债不需要支付利息,无偿占用上下游行业的资金。所以一般来说经营负债高反而是公司竞争力强的表现

  有息负债多为公司向金融机构的借款,例如银行借款、公司债券、中期票据等,需要支付利息和按时偿还,主要有短期借款、一年内到期的非流动性负债、长期借款、应付债券等科目。如果真的遇上流动性危机了,将会面临倒闭风险。

  有的时候资产负债率即使很高也未必代表着很高风险,例如格力的资产负债率为71%,格力的财务风险大吗?

  其实不大,格力的负债中主要以无息负债为主。最赚钱的公司是不会借钱的,它靠经营占款就可以免费用别人的钱。

  好了,大家看看能不能理解?

  这样是不是可以很好的理解企业整个生产经营的过程,也可以很好的理解资产负债表

  今天主要就是一些阐述性的内容

  主要是帮助大家理解理解各个科目的含义的

  这节课一定要多看看,可以很好的帮你理解三大报表的关系,尤其是可以更好的帮你理解资产负债表!!!

  好的,本周的内容就到这里。谢谢大家



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