股权激励对股价的影响是怎样的
发布时间：2021-06-02 22:24:25
股权激励是公司吸引人才，将其与公司绑定，共同发展的重要手段。统计数据显示，作为我国高新技术企业集中营的科创板，已经实现股权激励全部覆盖。
股权激励整体情况如何，实施后真能提升业绩么，对股价影响如何呢？
A股上市公司股权激励概况
Choice数据库显示，截止8月20日，A股共有1488家上市公司实施股权激励（不包含董事会、股东大会决议中）。
按激励股份数量与预案公布日收盘价计算对应市值，2005年以来，A股上市公司为将员工与公司绑定给出的让利越来越多，在2017年时更是达到1083.49亿元，此后略有下滑，如下所示：
由于A股不断去旧纳新，当然纳新居多，绝对数指标分析失之偏颇，而净利润由于被操作空间较大，这里使用各年营业收入增长公司数量占比对每年上市公司经营情况进行分析后发现，在整体表现较好年份，上市公司发布股权激励方案积极性更明显。
我们认为，在整体市场环境不好时，上市公司当然更想实施股权激励，但职业经理人等也无法避免系统性风险，这种情况下实施股权激励，对管理层而言更多的是水中月，镜中花，且产生舞弊可能性更大，环境较好时实施股权激励实际意义更明显。
从行业来看，房地产开发、白色家电及行业应用软件三大行业对应激励市值最高，分别为318.61亿元，288.57亿元和285.11亿元。具体到公司来看，用友网络、美的集团和网宿科技是实施股权激励次数最多的上市公司，分别实施12次，11次和9次。不过如果考虑到激励股份数量占总股本比例，红墙股份、汉得信息和瑞丰光电才是最舍得的公司，激励股份占比分别为23.67%，22.93%和22.79%。
股权激励对应市值最高的前20家公司，我们整理如下所示：
可以看到，20家公司基本上都是各细分领域的龙头企业，也是我们一直所认可的白马股。美的集团以259.14亿元的激励金额排名首位，广汽集团和海康威视排名次之，分别为130.09亿元和69.65亿元。
接下来，我们带您看看股权激励对公司业绩和股价的影响。
股权激励实施当年对业绩的影响
首先是业绩方面，对2005年-2017年间实施股权激励的公司归属于母公司股东净利润统计后发现，整体来看，各年中仅2008年净利润略有下滑，具体如下所示：
可以看到，整体来说，股权激励实施当年净利润增长情况表现最好，股权激励实施次年及第三年表现逐渐变差。
为了进一步说明股权激励是否会影响公司业绩，我们还整理了2005年-2017年，A股上市公司净利润增速中位数指标（极端值较多，中位数比平均数更有参考意义），将其与股权激励实施当年净利润增速对比如下所示：
可以看到，除少数年份，如2007年，2008年和2012年外，实施股权激励公司净利润增速整体表现比A股要好，股权激励对公司业绩具有一定的提振作用。
为了避免收到部分实施股权激励公司体量较大，影响到整体结果，我们还统计了各年净利润增长公司数量占比情况，如下所示：
可以看到，2008年表现最差，当年实施股权激励的上市公司中仅有54.55%净利润最终增长，而2005年和2009年则惊人的全部实现上涨。整体趋势而言，2009年以来，股权激励实施当年上涨公司数量占比有所下滑。
据我们统计结果，2018年以及2019年实施股权激励的上市公司当年净利润实现增长的公司占比各为66.35%和75.00%，而2017年时这一比例还为78.43%。
我们进一步对2005年至2017年间，A股净利润增长公司数量占比与实施股权激励的公司中净利润增长公司占比情况统计如下：
可以看到，股权激励后净利润增长公司所占比例比A股整体而言更高，一般情况下高出十多个百分点。
然后是投资者们最为关心的股价环节。
股权激励实施对股价影响
我们对实施股权激励公司当年、次年及第三年的股价全年涨跌幅统计如下所示：
可以看到，除2008年，2011年和2018年外，大部分年份股权激励实施当年均获得上涨，整体涨幅平均达53.16%。股权实施次年，14年间则有5个年份下跌，上涨概率为64.29%，股权实施第三年，共有7个年份下跌，占比达50%。不仅如此，从累计涨跌幅来看，股权实施第三年表现也最差。
将2005年-2018年间股权实施当年涨跌幅与沪指当年涨跌幅对比如下所示：
可以看到，实施股权激励公司整体涨跌幅大部分年份表现都好于沪指，在2009年和2015年最为明显。
按照申万二级行业分类后发现，股权激励实施当年表现最好的行业为证券、文化传媒、种植业、生物制品和文化传媒行业，具体如下所示：
我们了解到实施股权激励的证券公司分别是中信证券和东方财富。其中中信证券在2006年9月实施股权激励，而当年公司股价从年初的1.30元/股大涨至年底的6.85元/股，更在2007年10月达到阶段性高峰27元附近，这一阶段正是A股的超级大牛市时期。东方财富的股权激励分别发生在2011年和2014年，其中2011年实施后公司全年跌幅为45.74%，而2014年下半年，杠杆牛市初期，东方财富也获得不错的涨幅，全年涨幅为231.96%，这两家券商股权激励实施后主要得益于牛市行情。
对实施股权激励公司的营收规模及净利润情况整理后发现，营收规模越小公司，股权激励实施当年涨幅越大，不过，此后表现却下滑明显，如下所示：
同样的特征也出现在不同净利润公司身上，
我们认为，这可能与业绩规模较小公司实施股权激励计划时确定的增长率等指标较业绩规模大的公司更为乐观，但市场有风险，此后业绩不达预期会让公司股价表现不及实施当年，而业绩规模较大公司大部分都是龙头企业，抵御风险能力较强，此后股价波动也就比小公司平滑些。
股权激励后股价走势如何
大多数会涨。
股价的变化受公司经营状况的影响，而股票激励会改善公司经营。
股权激励是对员工进行长期激励的一种方法，属于期权激励的范畴。
是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。有条件的给予激励对象部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，从而实现企业的长期目标。
股权激励对股价有什么影响
1、主要是投资者的预期，如果投资人认为行权价是合理的，那么他们会抛售股价以此来让股价接近行权价。
2、如果离行权价有一定的压力时，企业高管可能会其他的手段来使得股价靠近目标价格。
3、从心理上来说，让投资者看到企业高层对公司发展的信息，一般属于利好的消息。
其实股权激励会对股价造成的影响还有很多，还是分情况而定的。
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