期货的跨市和跨品种、牛市和熊市、期现套利策略
发布时间：2022-09-25 15:12:02
1.跨市套利
跨市套利，指在一交易所买进或者卖出一期货合约的同时，在另一个交易所卖出或买进同种商品、相同数量、同一交割月份的期货合约，以在有利时机同时在两个交易所对冲平仓的交易。
一般情况下，商品产地距离交易所越近，运输费用越少，期货价格相对较低，另外不同交易所还会涉及交割时商品的品级、汇率、税费、交易成本的不同，以及交易单位之间的换算，所有这些造成了同种商品期货合约在不同交易所之间的价格差异。
假设不考虑以上因素，即假设同种商品理论上价格应该是相同的，那么当一个交易所期货合约价格偏低，而另一个交易所合约价格偏高，那么只需在合约价格偏低的交易所买进合约，同时在合约价格偏高的交易所卖出合约，然后等待交割，以一个交易所收到的实物商品拿到另一个交易所去交付，就能稳稳赚取价差，这就是跨市套利的逻辑。
在实际中，价差变化不会是这么理想的，套利交易者也不会等到交割，而是在价差变化有利时就会双边对冲平仓获利。
2.跨品种套利
跨品种套利，指在两个不同但相关联的商品期货之间套利，这两个不同的商品或有相同影响因素，或之间有相互替代关系，通过买进或卖出一种商品期货合约的同时卖出或买进另一种期货合约，然后择机同时对冲平仓获利。比如燃料油、航空油都受石油价格的影响，而玉米与小麦之间则存在替代关系。
3.牛市套利
一般情况下，当判断市场将上涨时，近月期货合约会比远月期货合约上涨的快，即同样的时间窗口内，近月合约会比远月合约上涨的幅度大。
这时，在买入相同商品的近月合约的同时，卖出该商品数量相等的远月合约，在近月远月合约相对价格水平运动到适当时机，同时双边对冲平仓获利，就是牛市套利。
但是，如果判断错误，即市场并没有上涨，而是下跌了呢，那么，只要远月合约下跌的速度快于近月合约下跌的速度，即远月合约空头的利润就会大于近月合约多头的损失，牛市套利仍能获利。
千变万化，基本逻辑是不变的：即双边交易，多头（空头）的利润要大于空头（多头）的损失。
4.熊市套利
与牛市套利相反，是判断市场将要下跌时，认为近月合约下跌的速度要快于远月合约下跌的速度，卖出近月期货合约，同时买入远月期货合约，在适当时机同时双边对冲平仓获利。
同样，如果判断错误，那么只要远月合约上涨的幅度大于近月合约上涨的幅度，仍可获利。
不管时牛市套利还是熊市套利，获利的前提并不在于市场是上涨的还是下跌的，也不在于近月和远月合约绝对价格水平的变化，而在于它们相对价格水平的变化，还是遵循同样的基本逻辑。
5.期现套利
在期货与现货两个市场，同时进行数量相等的双边交易，就是期现套利。
当期价升水且认为期价高估时，买进现货，卖出期货称为正向套利；当期价贴水且认为期价低估时，卖出现货，买进期货，称为反向套利，但反向套利涉及到现货的卖空难题，所以反向套利的难度与成本要高于正向套利。
对于正向套利，只有期货升水超过一定幅度时，才会有一定的获利空间，在现货价格的基础上，加上这个幅度，就得到一个价格的上边界；对于反向套利，只有期货贴水超过一定幅度是，才会有一定的获利空间，在现货价格上，减去这个幅度，就得到一个价格的下边界。
在这个上下边界之间，并没有套利空间，称之为无套利区间。
比如，假设沪深300现货指数为4000点，股指期货合约一个月后到期，而正向套利的成本，诸如手续费、资金成本、印花税等需要10个指数点，而反向套利成本为20个指数点，那么无套利空间就是（3980,4010），即股指期货合约价格在这个区间时，进行期现套利是无利可图的。
股指期货是进行现金交割的，而交割结算价是以现货价为基准进行计算的，所以交割日的期货指数与现货指数一定趋于无限收敛；假设沪深300现货指数为4000点，期货合约一个月后到期，股指期货合约价位4050点，正向套利成本10个指数点，假设现货指数和股指期货指数在最后交易日价位相同，那么双边对冲平仓，扣除10个指数点的交易成本，盈利40个指数点。
期现套利与套期保值很像，但期现套利者和现货是没有实质性的关系的，他们追求的期现价格水平相对运动而产生的利润，而套期保值者追求的是现货的保值，他们和现货有实质性的关系；比如当期货贴水时，期现套利这会选择买入期货做反向套利，而套期保值者，为了规避将来现货价格下降的风险，还是会卖出期货来对冲手里的现货或将来会有的现货价格下跌的风险。
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