对于套期保值原理的理解
发布时间：2023-08-25 07:27:02
套期保值的定义
本法所称套期保值，是指交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。
《中华人民共和国期货和衍生品法》第四条。
如何理解期货套期保值?
拆解“套期保值”这四个字：套+期+保值。
套：配套、匹配。
期：期货、期权等衍生品，以及不同的时“期”。
保值：目的。
为何套期?因为要保值。
保值要怎么做?要规避未来风险。
未来有什么风险?
卖出时，价钱卖低了;买入时，价格买高了。
第一种理解方式
卖出时
持有现货在未来某时点想卖出，但是担心现货价格会下跌，自然想锁定未来卖出价格。
怎么办?通过卖出期货合约锁定。
为什么能锁定?
如果期货合约价格下跌，则低价平仓会有盈利，同时考虑现货端的亏损。最终有望锁定。
如果期货合约价格上涨，则高价平仓会有亏损，同时考虑现货端的盈利。最终有望锁定。
为什么是卖出期货合约?自然因为认为期货价格会下跌。
为什么认为期货价格会下跌?因为担心现货价格下跌。
买入时
未来某时点想购入现货，但是担心价格会上涨，自然想锁定未来购入价格。
怎么办?通过买入期货合约锁定。
为什么能锁定?
如果期货合约价格下跌，则低价卖出平仓会有亏损，同时考虑现货端的盈利。最终有望锁定。
如果期货合约价格上涨，则高价卖出平仓会有盈利，同时考虑现货端的亏损。最终有望锁定。
这种理解方式，是直接基于期货市场锁定未来价格的功能。
第二种理解方式
以下的理解方式，是进一步基于反向交易理解套期保值，虽啰嗦但可能更深入。
卖出时
希望现货价格能卖在高位。风险是现货价格卖在了低位。
如何规避风险?
如果未来卖出现货价格是在低位，出现亏损。自然会想到，能不能在其他地方反向操作，通过低价买入获利，去抵消这个亏损?
有没有一个地方，与现货市场价格同步(正相关)?比如在低位卖出现货时，这个地方的价格也是下跌的?这样就可以在这个市场，与现货市场做反向交易，一手卖、一手买，抵消损失、对冲风险?
有。现货对应的(配套的)期货市场可以。
未来在期货市场，买入期货合约，就属于对现货市场卖出行为的反向交易。
注意，以上是对于未来卖出现货的时候。
实现未来买入期货合约的前提是现在要卖出期货合约，未来买入期货合约是与之平仓。没有这一步，未来仅买入了期货合约，还无法获利。
因此，持有现货的同时，想实现在期货市场的反向交易，就需要卖出期货合约。
这样，就有了如下的套期保值模式。
现货下跌，现货端亏损。期货也下跌，此时低买高卖，期货端获利。二者有望相抵。
现货上涨，现货端盈利。期货也上涨，此时高卖低买，期货端亏损。二者仍然有望相抵。
因此，对于持有现货要卖出的情形，或者已经约定了卖出价格的情形，可以卖出期货合约，实现套期保值。
买入时
希望现货价格能买在低位。风险自然是买在了高位。
如何规避风险?
如果未来买入现货价格是在高位，出现亏损。自然会想到，在期货市场反向操作，通过高价卖出获利，去抵消这个亏损?
未来在期货市场，卖出期货合约，就属于对未来现货市场买入行为的反向交易。
实现未来卖出期货合约的前提是现在要买入期货合约，未来卖出期货合约是与之平仓。没有这一步，仅在未来卖出期货合约，无法获利。
因此，要买入现货的同时，想实现在期货市场的反向交易，就需要买入期货合约。
这样，就有了如下的套期保值模式。
现货上涨，现货端亏损。但是，因期货也上涨，此时卖出时属于低买高卖，期货端盈利。二者有望相抵。
现货下跌，现货端盈利。期货也下跌，此时卖出属于低卖高买，期货端亏损。二者仍然有望相抵。
因此，对于购入现货的情形，或者已经约定了购入价格的情形，可以买入期货合约，实现套期保值。
套期保值与基差的关系
对于卖出套期保值，如果当前现货、期货价格分别为a0、b0，卖出时点现货、期货价格分别为a1、b1。
假如现货下跌(a1<a0），一般期货也下跌（b1<b0），套期保值下的组合盈亏是现货端的亏损与期货端盈利之和：(a1 - a0) + (b0 - b1) = (a1 - b1) - (a0 - b0) = 未来基差 - 当前基差。
假如现货上涨，套期保值下的组合盈亏也是：(a1-a0) + (b0-b1) = (a1 - b1) - (a0 - b0) = 未来基差 - 当前基差。
因此，基差走强有利于卖出套期保值。同理，基差走弱有利于买入套期保值。
注意：此处基差定义是现货价格-期货价格。
基差引入了另一层风险
基差变动本身也有风险。这是因为套期保值的目的是为了对冲特定的价格风险，而不是为了赚取盈利。
基差风险引入了另一层的不确定性：即使可以预测现货价格的走势，也可能无法准确预测基差的变动，进而影响对冲效果。如果基差的变动导致盈利，这可能只是个好运气。但同样也会有坏运气。
套期保值的本质：引入相反的力量获得平衡
期货和现货受同样的基本因素影响，走势方向一致，现货价格波动的时候可能承受价格风险，用期货反向操作可以对冲掉现货价格的风险。
套期保值的本质是找到一个相近的、走势方向一致的资产，反向操作，对冲风险。
问：能不能抽象出一个规律，应用到其他方面?
答(ChatGPT)：
注：为何期货和现货的品种要求相同或者相近?如果二者关系不紧密，价格变动关系也会不紧密，无法起到对冲作用。为何用于套期保值的期货合约的到期时间，要与卖出现货的时间一致或者相近?套期保值是为了锁定未来卖出时点的价格，锁定很远时间的价格、很近时间的价格，时间差下，价格发生的波动会影响锁定效果。
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