债券交易是怎么回事儿？
发布时间：2022-09-02 16:13:39
正常，政府部门、金融机构、中小企业、上市公司还有更多的主体都需要通过债券来融资，当然会复杂一点。
作为了解就可以了，毕竟，我们有基金经理替我们做决定，自己全都弄明白了，自己买不就行了，何必花钱请他们。
不过，在把钱交给他们之前，咱们还得了解一件事儿，债券交易，是怎么回事儿。
债券，就是我把钱借给某公司或者某政府部门，他每隔一段时间（比如半年或者一年）给我点利息，到最后再把钱还给我，就这么简单。
如果只是这么简单，为什么还有债券的买卖和利率浮动呢？
我们先拿大家喜闻乐见的万科债券来看看债券上都有什么信息。
显而易见的就不说了，来说说重要的。
信用评级，是由信用评级机构对非国家和央行发行的债券进行评级，主要基于发债券主体的还本付息可靠程度，然后给出一个等级。
这里就可以看出来，虽然债券是个中低风险的投资方式，但不是没有风险。
风险就在于，这个发债券的货，到期还不起本金，甚至在过程中就还不起利息。
所以，就需要专业机构对这个发行人进行评级。
做高级别就是现在看到的万科的AAA级，说明安全性最大，偿还能力受经济形式影响小，但收益比较低，其次是AA级和A级。
B级债券收益就高一点了，但是稳定性比A级差，经济对偿还能力会出现影响。
C级和D级债券，类似买妖股，等着麻雀变凤凰一波起飞。
然后就是债券期限，就是还本付息的时间。
这里看到括号里有5年末的赎回条款，也就是说，万科可以选择在债券的第五年赎回债券或者根据当时的市场利率调整票面利率。
票面年利率，也就是票息，每年固定的利息金额，这个债券一张100元，利率3.98%，那么每年付息日打3.98元给你。
发行价格，也是票面本金，票面价值，简单来说就是债券到期的时候我们能拿回来多少钱。
下一行是利率形式，利率形式分为固定利率，浮动利率和零息债券。
固定利率很好理解，债券利率不跟着市场利率变化，而浮动就正好相反，息票率随着市场利率变动而调整，可以抵御通胀。
还有一个零息债券，也叫贴现债券，就是票面上没有利率，但是发行的时候便宜卖出的操作。
比如100元的贴现债券，买到手可能只需要85元，这样省下的15元可以当作把未来的利息补贴给你了。
这里就有个概念，到期收益率。
到期收益率，就是所有利息加本金的和，减去发行价格，然后除以发行价格和偿还期限。
换句话说，到期收益率就是持有这个债券真正得到的收益率。
举个例子，比如我们花110买了上面的万科债券，利率3.98%，每年付息一次，一直到2028年。
这样每年的利息3.98元，7年就是27.86元，加上面值100元，一共127.86元。
那么身为债券购买者的我们收益率=（127-110）/（110x7)=2.3%
你看，其实这已经产生一个问题，明明是面值100元的万科债券，凭什么卖110？
因为债券交易，基于净价百分比。
我们在交易的时候看到的101.2，102.1，其实都不是价格，而是一个百分比，即101.2%，102.1%。
对应到具体的债券上，就得到了这个债券的现金价值。
现金价值就是面值x净价百分比100元的万科债券对应的净价就是101.2元和102.1元。
因为比面值还高，所以我们称之为溢价交易。
如果比面值低，比如是96.25%，那么我们买债券只需要96.25元，反倒便宜了，就成了折价交易。
那么这个净值百分比是谁来决定的呢？
是市场利率决定的。
从上面的信息来看，这张债券是张由AAA信用评级公司发行的7年期每年付3.98%利息的债券，那如果要买入，就可以拿去跟同类债券对比。
如果这时候另一家同样是AAA信用等级的公司7年期国债能支付4.05%的利息，那么万科这个3.98%的债券就显得没啥竞争力了对吧。
那么这时候如果想出手自己手里的万科债券，就需要把4.05%-3.98%的这部分利息差补给别人，自己损失点本金，才能卖出去，否则估计卖不出去。
怎么做呢？利息是写在债券上的，是不能改的，票面价值也一样，也不能改，唯一能改的，就是净价了。
那为了把这点息差补上，债券就得降低自己的成交价格，把利息差距给补上，才能有竞争力。
于是，折价卖出，跟股票的割肉是一样样的。
你看，这里就可以看出来，利率对债券会有什么样的影响。
一旦利率提高，那么市场对利息的期望也就提高了，比如从4.0%变到了4.5%，按刚才的逻辑，那原来只有4.0%利率的债券就不得不降价出售，弥补这4.5%-4.0%的差距。
所以，市场利率升高，债券价格下跌，同理，如果市场利率降低，债券的价格就会出现上涨。
还有个问题，如果木木大现在从你手里买这张你持有的万科债券，应该付你多少钱？
假设你花了101.2元在发行第一天就买了这张债券，又正好持有了半年。
这么说来，你除了付出的这101.2元以外，其实还有半年的利息，也就是上面那张债券3.98%的一半。
100元一年3.98%，那就是3.98元，一半就是1.99元，这就是应计息票。
所以，我买你的债券，需要把最初的102.2元给你，还需要再加1.99元你应得的利息，加起来就是104.19元，也就是债券全价。
当然，这只是讲了正常情况下的债券买卖，作为投资产品，债券也该有溢价或者炒的空间对不对？
没错，相比于股票，债券容易具有稀缺性，因为很多机构和投资者申购债券就是为了长期持有，所以流动性不如股票那么好。
当某类特定的国债被大家特别看好，于是开始抢着买，这么一来，就能溢价卖出，赚上一笔。
这就是所谓的流动性溢价。
那么债券的到期收益率都由什么来决定呢？
一个是无风险收益率，一个是信用利差。
大家都知道，国债的收益率其实很低，但是大家都愿意买，为什么？
因为大多数国家，是不会破产的，所以，买国债，几乎是没有任何风险的。
于是，国债对应的利率，就是无风险收益率。
相对的，企业发行的债券，无论信用再好，也比不上国家，毕竟国家不可能违约，但是企业是有违约风险的。
所以，就需要再提高点利率，才能有吸引力，提高的这部分，就叫做信用利差。
而且，信用评级越低，违约的可能越大，那么这个利差也就越大。
你看，万科的利率，是无限接近无风险收益率的。
万科以后行不行，信用评级已经给我们答案了，就看我们信不信。
东西有点多，自己总结一下重点。
债券交易，就是在市场利率发生变化（比如国债收益率提高）以后导致债券的全价发生变化产生溢价或者折价，再由于流动性溢价产生更多的价格变化，让大家的债券真正价值发生变化而进行的交易。
说人话就是，上面那张万科债券，虽然一直拿着就能每年收3.98元最后收回100元，但是以为市场上一样的债券收益率的变化，可能能赚到比3.98元更多的钱或者可能有比3.98元更好的收益，于是选择把债券卖掉的行为。
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