转债非正常退市会退到哪里去？
发布时间：2023-08-20 15:47:50
转债历史上，没有一支转债出现过违约，也从未出现因正股退市而退市的转债。如今，市场生态的改变，上述情况也变得常见。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市，其转债及衍生品也应终止,但退市后如何处理并没有明确的说明，过去也无先例，这意味着转债退市后的具体流程和债(股)权的关系变化以及如何处理存在模糊空间，或有争议。
一般来说，处理尚未到期的转债，常见的方式是转股、强赎和回售，转股在转债上市后6个月后可自由选择，强赎和回售相对条件更苛刻，如下如所示。
以上几种退出方式，都在转债自身的生命周期内，属于正常的机制;而现在的退市直接受正股影响，譬如面临面值退市的搜特、蓝盾，面值+财务退市的正邦和财务造假指控的红相等等，与转债联系较远，属于非正常机制。转债的定价基础来自于债权+股权，可以说其内在价值价格与正股关系非常紧密，正股退市，转债股权的功能大幅削弱，转债将形容虚设。所以，正股退市，转债失去了定价基础，光是纸面数据是不是合适的。退市是肯定的的，只是退到哪里?
a.全国中小企业股份转让系统(新三板)。正股退到新三板，其转债也跟着退到新三板市场，虽然市场属性不一致，但其相应条款依然可以正常进行，如转股、强赎、下修、回售和到期赎回。转股，先开通新三板市场权限，转换的股票在新三板交易;后面的条款，满足条件，依然可以进行。转债是t+0，新三板是交易日不连续，这是目前难以处理的问题，或者独立再再开一个板块。
b.企业回购。转债退市，并不是债权关系的结束，企业有偿付能力，我们可以要求他偿还。现在的注册制退市新规，设置了不同的退市指标，并不都是财务类问题造成的，所以退市的企业不一定完全丧失了偿付能力。
c.划分为特殊类转债，漫长等待。所以漫长的等待、静待花开(尤其是一些周期类行业，我想有人能明白我的意思)。实际经验上，大部分企业到了这一步，基本上没有什么偿还能力了，违约风险极高。如果没有，是否有投资者保护基金呢?
c.企业破产清算。如上。到了这一步，只能安慰自己，清偿顺序，我在前。企业没钱，投资者保护基金是否“支援”?
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