聊聊可转债为什么是一个好的投资标的
发布时间：2022-10-01 11:10:55
从2007年到2016年，可转债没有引起市场的丝毫关注。
从2017年开始，可转债变成市场热议的品种之一。
下面是可转债每年发行的数量：
2007年发行9个，
2008年发行16个，
2009年发行7个，
2010年发行8个，
2011年发行9个，
2012年发行5个，
2013年发行8个，
2014年发行13个，
2015年发行3个，
2016年发行11个，
2017年发行40个，
2018年发行67个，
2019年发行126个，
2020年发行195个，
2021年发行113个。
从2017年开始，可转债发行呈现加速的迹象。
我统计了在2017到2019年之间上市的新债，共计233个。
所有转债，在退市前，价格基本超过100元。
1、价格没有到过130元的共计13个，占比5.6%。
分别是：
建工转债，浦发转债，翔鹭转债，亚泰转债，亚药转债，大丰转债，招路转债，苏银转债，中信转债，岩土转债，敖东转债，江银转债，久其转债。
2、价格曾经超过200元的共计75个，占比32%。
分别是：
新天转债，联得转债，至纯转债，新莱转债，森特转债，振德转债，国轩转债，仙鹤转债，克来转债，福特转债，常汽转债，通光转债，石英转债，英联转债，金能转债，万里转债，晶瑞转债，九洲转债，欧派转债，英科转债，圣达转债，智能转债，清水转债，蓝晓转债，文灿转债，雅化转债，明泰转债，鼎胜转债，海环转债，长信转债，伊力转债，127011，富祥转债，长城转债，中宠转债，尚荣转债，维格转债，联泰转债，凯龙转债，溢利转债，台华转债，光华转债，钧达转债，福能转债，旭升转债，寒锐转债，科森转债，特发转债，百合转债，利尔转债，凯发转债，蓝盾转债，东音转债，万顺转债，横河转债，盛路转债，湖广转债，广电转债，千禾转债，再升转债，三力转债，新泉转债，天马转债，利欧转债，金农转债，艾华转债，道氏转债，双环转债，天康转债，太阳转债，赣锋转债，泰晶转债，小康转债、模塑转债，金禾转债。
其中，英科转债以最高3618元当选转债之王。
所以，如果买刚上市的可转债的话，可转债价格低于100或者110元，放心买入即可，最终有大于94%的概率会涨到130元以上。只是时间不确定。
为什么可转债以130元作为分界线，而不是150或者120元？
因为，可转债有个规则，叫做
——强行赎回。
强行赎回必须满足两个条件：
1、可转债要进入转股期，没有进入转股期是不能强制赎回的；
2、当可转债的正股价连续15天高于转股价的130%时，可能会被强制赎回；
关于第2点，股票和债券正相关，所以我们也可以理解成，当可转债价格高于130元时，公司可以选择强制赎回。
所以，可转债以130元作为分界线。
如果可转债被强制赎回，就只能获得本金加约定好的微薄的利息。
一般都是100.几（一般在100.05—100.99之间）。
这个和可转债的现价差别很大。我们昨天讲了，有的转债价格达200以上。
如果没有卖出转债，也没有转为股票，那么就以100.几强赎了，投资者的资金会损失巨大。
注意，转债进入转股期后，强赎是公司的权利，它有可能行使，也有可能不行使。
如果买可转债，一定要注意公司是否发布强制赎回公告。如果发布了，我们一定要在最后期限之前卖掉你持有的可转债。
我们可以通过软件查看，比如集思录，同花顺，都有可转债强赎提示。
昨天，我们分析了从2017—2019年上市的所有可转债，发现赚钱效应很好。
共计发行233个，130元以下的仅13个，占比5.6%；超过200元的75个，占比32%。
最高3618元。
但是，股票市场没有绝对的无风险，今天讲的强制赎回就是第一个风险。
可转债的下修转股价。
首先要知道，下修转股价肯定是有利于投资者的。
转股价下修，全称转股价向下修正，意思是原来的价格不适用了，修改成新的价格。
在可转债发行的时候，上市公司会预先规定一个转股价，按这个转股价来转换成股份。
以久其转债为例，发行时规定初始转股价为12.86元，意思是一张100元面值的久其转债可以转换成100元面值/12.36元=8.09股久其软件股票。
上市公司发行可转债，目的是想让投资者转股，若转债溢价率太高，转股就会亏钱，投资者就没有转股的动力。
为了促进转股，可转债发行的时候上市公司同时规定了一个转股价下修条款，当符合一定的条件时，上市公司有权降低转股价。
还是以久其转债为例，下修条款规定：当久其软件股价在连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，上市公司有权向下修正久其转债转股价。
所以，转股价下修的原因，是正股股价下跌太多，导致可转债溢价太大。
久其软件上市以来共进行了2次下修转股价，2019年4月25日将转股价从12.86元下修至9.48元，2021年5月24日从9.48元下修至6.97元。
转股价向下修正不会影响股价，而转股数量=100元面值/转股价，下修转股价导致转股获得的股票增多，转债的价值提高，因而转股价下修对可转债是被动的利好，转债会条件反射般上涨。
所以，有人把可转债定义成，合法的“出老千”。
当你买了一只股票，成交价格是没办法反悔的。但可转债不一样，我了解了一下，只有中国的可转债是可以反悔的，美国的可转债也不给你反悔机会。而且中国的可转债不仅可以反悔一次，甚至可以反悔多次，理论上对这个次数还没有限制。上面讲的久其转债，反悔了两次。
股价跌下来是没办法的，但通过下修转股价后，它能够转成更多股票，这样价值是不是更大了？从这个意义上来说，可转债其实是可以合法“出老千”。
所以，上涨时正股的转债跟随正股一起上涨，上涨时它说“我像正股”，下跌时它说“我不是股票，我是债券”，债券只要正常兑付，不可能少于100元。
万一债券不值钱了，我们还可以合法“出老千”，下俢转股价。
这么说起来，可转债简直是股市给我们的福利啊，上涨不封顶，下跌有底线。
来看看网上的人是怎么评价可转债的
网友一
他评价的是妖债。所谓妖，肯定是暴涨暴跌那种，不是半年涨三十个点的普通品种。
下面是他的评价：
妖债有点像11年还是哪年的权证。
可转债这个东西怎么说呢，就是t+0无上限，博弈性非常强，赚亏也很快。
虽然期货有杠杆，但可转债风险比期货大的多，散户一天亏光是很正常的。
可转债的流动性不太好，所以盘口上买一与卖一差了10个点也很正常。
有时候买一到买十加起来不到100万，价格相差50个点。
庄家出货了直接往下打30个点，你跟着挂单手速再快都没办法成交除非挂一个很低的价......
抢跑与抢筹都很严重，容错率很低。
非要做可转债一定要记得见好就收，绝对不要贪婪，卖涨不卖跌，抄底不追涨，卖飞才是可转债最好的策略。
如果资金量不占优势容易被反复收割,所以妖债基本上都有庄，也就是一亿的盘子一个庄家很轻易能拉400个点。
可转债可真的让游资吃饱饱了......
网友二
可转债一天亏了五万，人要抑郁了，没有钱还款怎么办？
从4月开始炒股，越亏越多，2020年10月23日玩可转债，5.5万没了，人在床上崩溃嚎啕痛哭，现在欠10万债务，各种贷款平台也拒绝了我的申请，人要抑郁了都，每天一种想屎摔手机，后悔，折磨，心态崩了，想跳楼。我现在每天都吃不香，睡不好，每天以泪洗面。
网友三
我2019年底接触可转债，起初小打小闹。有亏有赚。但从那之后我知道这个t+0而且无涨跌幅限制的存在是一个很大的机会。
真正开始陷入其中是在2020年3月份，这也是我噩梦的开始。由于受疫情影响全球股市哀鸿遍野，眼看前两个月从股票中获得的利润就快被吞噬殆尽，这时可转债爆发了，它对于我来说无疑是那个时期最亮眼的明星。
再升，振德，横河，蓝盾，盛路等明星转债每天都在刷新我的认知，更有新天一天将近百分之百的涨幅让我瞠目结舌。
在巨大的诱惑下，最重要的是当时自己有朋友也在参与，并分享他的收益，看着着实羡慕。于是我清仓了所有股票，开始参与转债，在参与之前还特意了解了各种规则与情况。
在一个中午收盘前的半个小时贸然买入了振德转债，当时记得是买了几万块，十几秒就跳水亏了十几个点。赶紧卖了，脑瓜子嗡嗡响。
然后中午开盘气人的是它又涨回来了，这就更加郁闷了，明明不卖不但不会亏还能大赚一笔，懊悔不已。
接下来的短短几天可转债把年初所有利润吃掉，还亏了70%本金，想想之前买股票一年多都没这几天亏的多。
网友四
2020年10月底以来这波的可转债行情到深交所修改深市转债规则之后基本就已经宣告结束。5
可转债一天涨幅170%将永远成为历史。
自己复盘一下这波行情，由大赚到大亏仿佛就是一场梦。
我从10月19日因为量子科技爆发就参与了蓝盾转债，当天蓝盾本来跟的是正股的走势，到下午之后逐渐开始独立行情，我就意识到可转债行情来了，本身早盘有参与几个量子科技板块的转债，但是被里面的潜伏资金爆头损失惨重，但是下午凭借之前参与的经验，尾盘上车盛路转债一波日内扭亏为盈。
第二天早盘竞价加了半仓盛路，盛路如愿成为日内龙头当天迎来这波行情最大的肉。
接下来几天老龙轮动，基本每天也是半仓十个点的利润。
直到正元爆发的那天，将可转债情绪推向最高潮，也成功引起了jgc的注意。
我按照模式尾盘竞价日内龙头半仓。
根据经验，那时场内还没有出现亏钱效应，日内龙头过夜次日至少30%溢价。
想过被监管停牌，但却没想到被停了近一个星期。
出来直接到了可转债退潮期。
半仓亏损近30个点，此时总盈利仍有30%左右，理性的声音告诉我这个节点应该是保住剩下的利润，止损退出的时候了。因为场内亏钱效应明显，资金抢跑严重。
这个时候赌徒心态出来了，厌恶亏损，赚了的钱坚决不想吐出去。
好了，结果就是在接下来的一周在鱼尾行情里面拼刺刀，加上利空不断，先是中环强赎，然后万里强赎，再到深交所改规则，很快盈利全无本金就腰斩了。至少又是3年工作白干。
这次认输了，吃不了这碗饭。这种短期巨大的盈利，我这样的心理迟早会连本带利全部吐回去。
网友五
可转债一个下有保底上不封顶的好东西，竟然可以让这么多小白亏到都想要去跳楼，到底是哪里出了问题？
2020年10月23号那一天正好是可转债市场历史以来最疯狂的一天。
当天，可转债总成交额1924亿，换手率高达44.45%，均为历史最高。
要知道去年同期的可转债日成交额不过30-40亿，换手率在1.5%左右。
依稀记得10月21日万里转债单日涨幅72%，换手率超1000%，转股溢价率一下子从10%窜到近90%。
而后几天价格剧烈波动，直到11月2日万里转债发布强赎公告，转债价格迅速下跌，几日下来接近腰斩。
后来，随着几只妖债连续强赎，加上深交所更改了深市可转债临牌制度，转债市场才开始慢慢冷静下来，日成交额降至300-400亿，换手率在10%左右。
多年来转债一直都还是那个市场，比较的小众和稳定。
是什么让它的成交额和换手率增加了几十倍？是什么导致了转债市场如此疯狂？回想起来不免有些细思恐极…
我内心的答案：今年涌进来太多新鲜的韭菜了。
转债打新无门槛、资金成本低，一下子涌进来了很多人，只为套利。
随着热度的持续升高，转债申购人数从当初的几万人飙升到了最高的近900万，中签率直线下降，中一签越来越难。
看着身边持有转债的小伙伴享受着高收益，不少人从打债走向了炒作，即便他们连最基本的转股价值、溢价率、强赎、回售都还不清楚。
资本市场向来嗅觉灵敏，很快就发现了这些新韭菜，T+0的交易规则给他们搭建了收割的舞台，游资实力被放大几十倍。
10月份转债最疯狂时换手率高达3000%，普通散户只能被牵着鼻子走，然后就出现了那么多日亏一套房，日亏50%的例子。
监管开始出手，深交所还更改了可转债盘中临时停牌的制度，保护小散刻不容缓。
很多人认为那些追涨杀跌的人是活该，赌徒不值得同情，其实不然，多数打新者都才刚刚接触转债。
他们对转债的理解还停留在大V们宣传的低风险中，而且很多人未曾被股市教育过，甚至连基金都不了解。
游资的炒作、转债的集体暴涨不断的挑逗着他们，别说是小白，就连转债圈混迹多年的老韭菜也会迷失方向，深陷其中不可自拔的。
总结：任何低风险的东西，一旦被爆炒，涨了很多倍，就是最大的风险。
我们前面讲了，可转债，下有保底，上不封顶。
只要操作好，几乎没有风险。
（PS：在可转债上亏钱的，全是追高买的，这种操作在哪里都能亏钱）
为什么可转债这么有优势？
我们要知道两点。
第一点是，可转债的价格一般在80-130这个范围。
第二点是，可转债在历史上几乎没有违约。
1、首先说说他的价格在80-130之间。
80元以下有债底保护，很难再下跌；130元以上则可能被强赎。
在极端情况下，以前曾经出现过60多元，但这种情况真的很少。
2、至今为止，可转债没有真正违约
可转债发行的条件比股票还严格，所以可转债正股资产质量是比较优质的
以下是对正股的要求：
（1）必须连续三年盈利，且最近三年的净资产收益率（ROE）平均在10%以上。
（2）可转债发行以后公司的资产负债率不能高于70%。
（3）累计债券余额不能超过净资产额的40%。
所有这些条件，保证了能发行可转债的公司，都属于资产质量比较好的。
纯债有违约的，比如地产公司的债券，违约的不少。
为什么那么多可转债不像纯债那样产生违约？
除了因为正股质量不错外，还因为可转债基本以转股结束，而不是以还钱结束。
历史上，可转债没到期提前强赎的比例是非常高的，大概有97%以上都是通过强赎，逼着可转债持有者转成股票。
所以从这个意义上来说，它违约的可能性就比较小。
我们来看看历史上的可转债是怎么表现的：
1、整理出了200支退市转债，最后交易日，平均收盘价158.29元，平均存续期1.89年。
2、曾破100元的转债，最后交易日平均收盘价148.83元，平均存续2.6年。
3、曾破95元的转债，最后交易日平均收盘价152.96元，平均存续期2.7年。
4、六成转债从未破100元，四分之一的转债从未低于110元。
5、也有18%转债曾跌破95元。
如果95买入，持有到最后交易日卖出，收益56.66%。
拿多久呢？平均持有时间2.7年。
所以，做可转债，有耐心就行，静静等待100左右的机会。
如何选择可转债。
可转债本质上是公司一次的股权定增。
大部分公司的想法是既然拿到钱就不希望还钱，所以可转债绝大部分以转股的方式结束。
我昨天的文章讲了，
“历史上，可转债没到期提前强赎的比例是非常高的，大概有97%以上都是通过强赎，逼着可转债持有者转成股票。”
强赎的条件，我在以前的文章中也讲了，“公司股价连续15个交易日是转股价的130%”，符合以上条件才能强赎。
当股价是转股价的130%时，可转债也会涨到130元。
这也说明只要买入价格不是太离谱，持有可转债是可以赚到钱的。
目前的市场上有很多低风险投资者，做可转债的策略是，“买入双低转债，轮动持有”。
所谓的双低转债就是低价格、低溢价率。
低价格，价格一般不超过130元，有些投资者风险偏好更低，甚至不超过110元；
低溢价率，指溢价不超过10%-15%，低溢价率说明可转债的交易价格相比转股价值没有明显的泡沫。
轮动的双低策略，比如挑选10只双低可转债，然后耐心等待，如果有一只暴涨，就卖出，再去寻找下一个标的。
这种策略好处是风险极低，坏处是收益预期也比较低。
大部分跌破面值的可转债，只要公司财务状况健康，都不存在违约风险，即使持有至最终到期，也能还回本金加少量利息。
比如，可转债的正股跌跌不休跌破转股价，有些公司会下修转股价，可转债价格会上涨，比如我们前面讲的久其转债；
再比如正股业绩大涨，正股大涨，带来转股价值上升，可转债价格会上涨，比如恩捷转债。
以上是稳妥的可转债双低轮动策略，适合于对公司研究不多的投资者。
可以说，这种策略，至少保障了熊市是不会亏的。
如果对可转债研究比较多，策略稍微激进的，可以考虑集中持有五只左右可转债。
我的策略是：
选可转债的核心是背后正股的基本面，所以，买那些正股基本面较好的可转债。
简单概括一下：
1、正股基本面较好，盈利能力可持续；
2、溢价率不高，10%以下；
3、大股东有下修动力。
有人会问，如果正股基本面较好，为什么不买正股呢？
因为，通过今天的市场大家应该看出来了，现在市场情绪很差，少亏就是赚。
有可转债这个“下可保底，上不封顶”的利器，我们当然要好好利用。
同时，如果市场情绪好转，正股上涨，也不会缺了可转债的上涨。
万一正股下跌，如果可转债溢价率不高，它的下跌幅度要比正股小的多。
而且，可转债还能做日内，因为他是T+0，黑天鹅来了还可以跑得快。
总之一句话，可转债真是好。
下一篇：可转债如何做到低风险高收益？
上一篇：我挑选和购买可转债的方法