临期债的操作思路和常见的套利模式

发布时间：2022-11-24 19:08:38

　　临期债的操作思路

　　当有一支剩余期限在3年内的中低价(120以内、最好115以内)临期债摆在我面前时，我会关注这几个方面(无先后顺序)：

　　①公司是否有下修历史。有的话，加一分。下修历史表明公司不想还钱的态度，既然下修过一次，那面对不还钱的诱惑，再次下修的概率非常大。

　　②公司是否有下修限制。无的话，加一分。此项限制多见于国企，民企较少见到。

　　③公司是否有下修空间。有的话，加一分。这里需要格外注意，有下修限制的债，不代表没下修空间。下修主要取决于转股价和每股净资产的大小关系。

　　④公司到期税前收益率是否大于-1%。是的话，加一分。此项能保证即使到期不强赎，也能小输，或者是小赚。

　　这些最基本的内容看完后，再去看公司财报，找到货币资金，与转债规模比较。如果货币资金小于转债规模，那再加1分。(没钱，是不想还钱的好兆头!)

　　然后，看看公司有没有大额理财收入。有的话，减一分。(有钱，不是好兆头)

　　还得再看看转债用途，有没有转债资金到账后几乎没用于项目投资，而都去买理财了。有的话，减一分。(有闲钱，不是好兆头)

　　还得继续看公司财务情况，比如资产负债率，短期借债以及盈利情况，如果状况不大好，则再加一分。这里需要注意，如果你的财务知识寥寥，那最好排除被st债，以防退市。

　　操作临期债的难度就在于，公司在前三年甚至前四年都没解决转债问题，那剩余两三年解决转债问题的难度更大!

　　虽然都不想还钱，但真没钱还不了的公司和真有钱不想还的公司，二者努力程度是不一样的。

　　对于临期债，我自己的切入点，是在整个可转债市场行情不好时低价摊饼。因为也就一两年既可开奖了，胜率还挺高。

　　临期债的常见套利模式

　　临期债由于面临到期还钱压力，所以上市公司会想尽一切办法来达到不还钱的目的。上市公司为不还钱而努力的同时，往往会存在一些套利模式，这些套利模式有转股价下修套利、到期赎回套利、负溢价套利、强制赎回套利。接下来，我简单分析这些套利模式的投资策略。

　　转股价下修套利，顾名思义就是通过下调转股价来达到可转债转股价值130以上，从而触发强赎的目的。博弈转股价下修套利，可以在转股价下调后买入股票，等转股价值达到130后卖出股票获取收益。当然下修转股价后，可转债也会存在拉升机会，前提是可转债溢价率不能过分高。

　　到期赎回套利，就是指可转债的转股价值不会低于可转债到期赎回价。若转股价值低于到期赎回价，那么我们可以买入股票，坐等转股价值达到到期赎回价的时候卖出获利。

　　负溢价套利，就是指可转债价格低于可转债的转股价值，我们通过买入可转债，并将可转债转成股票卖出套利，不过我个人觉得这种模式赚钱难。

　　强制赎回套利，是指拉升股价指可转债转股价值达到130以上，触发强赎。我们就在转股价值低于130的时候，买入可转债对应股票，等可转债转股价值达到130时卖出股票获利。