分析A股过去三轮牛市的总结：熊转牛的前提

发布时间：2024-01-26 08:12:14

　　近十年，满打满算三轮牛市，两大一小。2014年7月-2015年6月一波大的，2016年3月-2018年1月一波小的，2019年1月-2021年2月一波大的。这中间的起起伏伏均是由资金推动的，每一轮资金属性均不一样。

　　本文想通过回顾这三轮牛市，看看能不能总结出一些经验供这一轮参考。

　　第一轮牛市

　　2014年7月到2015年6月，这一轮指数层面最为汹涌，上证指数从2033点涨到了5178.19点，上涨了154.71%。

　　这段时间融资余额也在暴涨，从4千亿涨到了最高点2.3万亿，接近2万亿的增量涌入股市。同期公募的权益配置也从1.2万亿增加到了2万亿，增加了8千亿。

　　这两块资金有区别的一点就在于公募增加量主要在15年1季度，而融资余额主要增加量在2季度。

　　那时候两块资金加起来4.3万亿，期初是1.5万亿，增量是2.8万亿，而当时A股总市值在2014年底是37万亿，2015年年底是53万亿，考虑到2015年下半年暂停发新股，通过指数涨跌幅倒推，2015年6月份A股总市值大概在70-75万亿之间。

　　也就是说，2014年底开始半年A股总市值翻倍，增加了30多万亿的规模，是通过至少2.8万亿的增量资金(实际上远不止，还应该加上私募+社保等资金)推动的。

　　第二轮牛市

　　2016年3月到2018年1月，这一轮指数层面涨幅在30%+。

　　这段时间融资余额仅从8千亿到1万亿，基本没有什么变化，仅增加了两千亿。

　　同期外资净流入幅度也尚可，净流入规模总和在3000亿元左右;公募权益配置从1.5万亿增加到了1.8万亿元，增量规模也在3000亿元。

　　综合来看，这一轮资金增量至少在8000亿元。这一轮A股总市值从45万亿增长到了60万亿元，增量15万亿元，用8000亿元推动了15万亿元。当然这15万亿元里面包含了接近2年的IPO，剔除掉2016年+2017年ipo募资的4000亿元，大概是8000亿元推动了14万亿元。

　　第三轮牛市

　　2019年1月到2021年2月，这一轮指数层面涨幅在52.88%，从2440.91上涨到了3731.69。

　　这段时间的融资余额从7500亿元到1.5万亿元，增幅100%，增量规模在7500亿元。

　　同期外资净流入规模在6400亿元左右，公募从1.53万亿增长到了5.34万亿，增量规模在3.8万亿。合计增量资金至少在5.19万亿元。

　　这段时间的IPO募资规模接近8000亿元，A股总市值从43万亿元增长到了84万亿元，增量在41万亿元，剔除掉IPO的就是40万亿。也就是用了至少5.2万亿元的资金推动了40万亿的规模增量。

　　从过去三轮来看，2.8万亿推动30万亿，8000千亿推动14万亿，5.2万亿推动40万亿，基本上大牛市能用出1：10的效果，花一块钱推动10块钱的增量，小牛市(配合A股业绩增速好)能达到1：15甚至1：20的效果。

　　本轮推测

　　倘若完全出清且后续IPO暂停的情况下，A股总市值离2021年巅峰100万亿的规模差了20万亿元(目前在80万亿)，即需要2万亿的增量资金入市，倘若真有平准基金，规模在2万亿，那么行情是能期待下的。

　　但是，有个现实的问题就是一定要出清，融资余额在前几轮牛市过后其规模都相较于高位跌去至少50%或者回到最初的规模。第一轮从4千亿到2.3万亿再跌回到1万亿，第二轮从8千亿增加到1万亿再回到7千亿，第三轮从7500亿到1.5万亿，如今规模仍在1.5万亿元，根本没有减少。

　　公募的权益配置也是，第一轮从1.2万亿到2万亿再回到1.3万亿元，第二轮从1.5万亿到1.8万亿再回到1.5万亿，第三轮从1.5万亿增长到5.3万亿，如今规模仍在5.8万亿元，反而小幅增长。

　　这两大波资金是市场的一个缩影，证明大家仍抱头蹲守，不肯离场。这接近5万亿的高位套牢盘不走，新的增量资金进去效果会大打折扣。回想2015年，7月之后国家真金白银救市，至少又跌了半年以上。

　　因此，斗胆判断，牛牛还在远方，熊熊仍在顽抗。