有这三种特征的好公司，可以加入自选股票
发布时间：2020-06-30 08:09:49
什么样的上市公司可以加入我们的自选股呢？成长性、能赚钱、活得久，有这三种特征的公司，大概率能成为一个好的投资标的。
公司的成长、成熟阶段的财务特征
一个企业处于成长阶段或是成熟阶段，可通过扣非净利润增长率和营业收入增长率的大小关系来确定。一般来说，在成长阶段，企业的营业收入增长率大于扣非净利润增长率；在成熟阶段，企业的营业收入增长率小于扣非净利润增长率。这跟人吃饭长个子长肉一个道理，在人的少年时期，很明显身高比体重长的快、而成年了，身高几乎停滞不前，但是体重却迅速增加。
同样道理，对上市公司来说，在上市的早期，在首笔融资的夹持下，企业会加大资本投入，想方设法让企业快速成长、壮大起来。在这个阶段，有钱就用来扩大再生产，即使挣到了钱，也不分红或分得很少。并且刚开始，企业体量小，成长空间很大，所以企业能够迅速成长。而企业的快速成长难以为继，因为市场需求就那么大，也就是当市场出现饱和时，企业就进入成熟阶段。成熟期一方面不需要像成长期一样大搞资本投入，另一方面挣了钱，也不需要全部都投入生产，所以在成熟期，所挣到的钱都会拿出很大比例分红，或者用来搞搞理财，或是对外投资，也就是开始玩用钱生钱的游戏。
此外，对于一个处于成长阶段公司来说，企业的现金流大都不会很好，因为企业千方百计要快速成长，一直处于缺钱状态，并且这个阶段的资产负债率也很高。而一旦进入成熟阶段，公司用钱的地方就会减少，自然现金流状况就会有很大程度的改善。有钱了，就可以分红，还债，所以资产负债率就会降低。
在成长阶段，由于公司的成长空间巨大，所以投资者的预期差就会很大，这样的话，投资者对公司的容忍度就会很大，表现就是给于公司股票以很高的估值，这期间的股票可称为成长股，这些股票投资价值非常大，但同样风险也巨大。而一旦进入成熟阶段，公司成长就会停滞不前，投资者的预期差就会变得很小，这时股票虽然分红还可以，但是成长性变得很差，所以，投资者会给这些股票很低的估值。这时，大多股票虽然低估，但是投资价值并不大。
但还是有一些优秀的上市公司，由成长进入成熟阶段后，能够清楚地认识到自身的瓶颈，并正视这种局限，从而开始酝酿怎么突破企业的天花板，让企业继续成长壮大。具体表现有，企业开始转型，有的企业提高产品质量，提高生产效率，也就是向存量市场发起挑战；有的企业则开发新产品、新功能，实施产品的升级换代，进入创新的增量市场。一旦突破瓶颈，公司就会进入第二轮的成长阶段。有这样潜质的企业，低估就是一次绝好的投资机会。
值得注意的是，在企业发展的某个阶段，可能会有一、二年数据会与大趋势相反，这时可忽略不计。如果两者的关系趋势连续超过3年，就可以确认公司处于下一个发展阶段。
举例格力电器，公司1996年上市，直到2000年才披露扣非净利润增长率。从下图可以看出，2000年以来，大致可以分为三个阶段，2000年到2006年，公司处于成长阶段，2006年到2016年，公司处于成熟阶段，而2017年到2019年，公司处于再次成长阶段，2020年还将延续这个趋势，因为从年初这几场直播带货可以看出，今年格力还是以走量、占有市场为主，所以2020年格力的营业收入增长率注定还会高于净利润增长率。推断今后两、三年还会是这个趋势，因为格力电器混改后，正在开启公司的多元化之路。
赚钱公司的财务特征
一家公司赚不赚钱，投资者主要看净利润是不是正的。在st股票时，证监会就把上市公司最近两年连续亏损定为唯一的标准，可见这个指标非常重要。但是如果这家公司净利润为正，而手里一大把白条，那么公司的盈利的真实性就会大打折扣。可以判断，在这种情况下，公司的现金流一定不好，也就是公司看着很壮，实际上是虚胖，也就是健康状况不佳。因而，在判断一个公司的真正财务状况时，还要综合地参考公司其他运营模式或财务指标。
首先、看看公司是重资产还是轻资产公司。两者的最大区别就是扩张的边际成本不同。啥叫边际成本？先讲结论：重资产公司的扩张边际成本高、轻资产公司的扩张边际成本低。重资产公司扩张就像穷人家庭生二胎，不是多一个人，就多张嘴那么简单，而是这个新生命要大大增加这个家庭的负担。而轻资产公司扩张就像富人家庭生二胎，家庭生活质量基本不受影响，别说生二胎，生一堆，都无所谓。因为重资产公司的固定资产占比大，轻资产公司占比小，而重资产公司要发展，就必须持续投资，增加公司的重资产，公司的钱就这样消耗掉了。而轻资产公司的钱就会相对多地留存下来。
其次、还看看公司销售产品的付款模式。其中最好的付款模式是先款后货，但是为数不多，如贵州茅台；次之是一手交钱一手交货，基本没有，特例就是老干妈；最普遍的、通用的就是先货后款，也就是先赊着，赚钱了再还款。无疑第一种付款模式对公司最有利，这相当于拿客户的钱做生意，还不用付利息。这样的公司天生的好命，一辈子不缺钱，也就是赚钱不辛苦。
对于先货后款这种模式，虽然都是辛苦地赚钱，但是企业还是有很大差别的。其中也不乏好公司，也就是这些公司是行业的龙头，处于垄断地位，而且他们的产品需求旺盛，供不应求，同时下游客户又非常分散。在这种情况下，虽然先货后款，但是这些公司现金流非常稳定，坏账率非常低。投资者可用净现比这个指标来定量说明，好公司的净现比大于1，也就是公司创造一元的净利润，就有超过一元的现金流入公司。
最后、还要看看公司在产业链中的地位。这可以用【应收+预付】和【应付+预收】的大小关系来判定。其中【应收+预付】是欠公司的钱，而【应付+预收】是公司欠别人的钱。如【应收+预付】>【应付+预收】，表明企业自己要先垫钱搞生产，说明公司在产业链中的地位弱势；而【应收+预付】<【应付+预收】,表明企业利用上下游企业的钱搞生产，还不用付利息，说明公司在产业链中的地位强势。
如果公司是轻资产模式+先款后货，并且在产业链中处于强势地位，那么这家公司的现金流一定非常优秀，拥有这种组合的公司，无疑赚钱能力是最强的，这不是推测，而是存在因果关系的。而其他组合就差了一些，其中一些公司不是不赚钱，而是辛苦地赚钱，赚辛苦钱，也就是赚钱的效率低而已。剩下的就是苦命的公司，辛苦半天，还赚不到钱。
活得久企业的特征
上市公司活得久，从股票本身来说，就是能穿越牛熊；从公司本身来说，一方面要经受外界环境带来的突如其来的打击，如地震、洪水等天灾，还比如经济大萧条、经济危机等人祸，最极端的情况就是发生战争。事实上，一些老字号在战争中都毁于一旦，后来仅凭招牌和故事起死回生。但另一方面要克服企业内部经营的各种困难，使公司尽可能盈利。因为企业经常亏损，那公司也活不长。
首先，从股市过去经验看，一家企业要活得久，首先这家企业所处的行业要好，特别是那些满足人类社会最基本生存需求的行业，也就是跟人吃穿注行、生老病死相关联的行业，这些行业始终有市场，有需求，也就是这些行业提供的产品都是刚需，没的选择，不能被替代。如在食品、饮料、医药等快消品行业，老字号就比较多。
其次，企业活得久，就要能够提供差异化的产品或服务，也就是这家企业的产品或服务要有特色，要与众不同。比如同样是开火锅店的，海底捞就能独树一帜。就火锅本身来说，味道和食材都差不多，花样再翻新，吃久了也会腻。而海底捞胜在服务上下功夫，让员工有尊严，让顾客体验到极致的服务。并且这种差异化很难被模仿，也就是告诉你海底捞怎么做的，你也学不会，或者你能学会，但你必须付出大量的时间和金钱成本。
其三，光凭差异化服务，还是不能建立足够深的护城河。如企业还要活得更长些，那就要有自己独一无二的地方，让竞争对手根本不可能模仿。如贵州茅台，其酱酒的工艺繁复，但还是可以学着做，然而只有茅台镇才能出产贵州茅台，即使你把茅台酒厂整体搬迁到别地方去了，那也生产不出贵州茅台。还如片仔癀和云南白药，两者拥有国家最高级别保密配方，这比专利还好使，是永不过期的专利。
其四、企业要想再活得更长，除了企业的产品有需求外，企业的核心技术含量要低，并且技术进步要缓慢，越慢越好，最好技术停滞不前。这样对企业来说，最容易形成一道坚固的壁垒。因为技术进步很慢，那么品牌积累唯一需要的就是时间这一个要素，这对于竞争者来说，技术上不可能创新，时间上更是熬不起，所以这样的企业长命。反过来说，投资高科技股就要特别谨慎。因为在当今这个时代，科技可以说日新月异，产品的市场占有率和渗透率都不能说明什么问题。比如以前的收音机几乎家家都有，现在都被手机替代，而收音机就像恐龙一样消失了。所以单纯基于技术的公司不长命。
只有企业活得久，那么投资的确定性才会强，企业估值才会更加合理，价值投资中的复利规律才能发挥作用。