逆向投资策略的一些个人见解
发布时间：2021-07-13 22:33:38
为什么我喜欢做逆向投资
我自己最喜欢和最常用的投资方式和理念就是逆向投资，核心观点就是我多次提到的，所有人都抢着买的时候，价格就贵了，所有人都抢着卖的时候，价格就肯定便宜。道理浅显朴素，最重要的还是知行合一，知道跟做到是不同维度的，这跟自己的价值观有关，很多年前读易中天品三国时，里面有个细节让我记忆犹新。
张绣对阵曹操，两军对垒，曹操突然撤兵，张绣派兵追赶，他身边的谋士贾诩，说千万不要追，张绣不听，结果大败而归，垂头丧气的回来，此时贾诩又对他说，此时应该去追，张绣一脸懵逼，但还是听了贾诩的话去追杀曹军，结果迎来了一场胜利。张绣对比非常不解，贾诩解释到，曹军突然撤兵肯定是别的地方出了事才撤走，为了防止被追击，撤兵的时候肯定会派重兵断后，你追上去不一定能占到什么便宜，但当你败了第一次，曹操的警惕就放松了，料你不会再追击，此时再追上去打，胜算就大很多了。
读到这一段，不禁拍案叫绝，眼前一亮，这种逆向思维可谓是震撼了我。成功的投资大师们无一不是用逆向投资来取得成功，在我们国内，顶级的私募基金或公募基金，也同样采用逆向策略，所以说这是一套行之有效的方法。只是的确反人性，因为大家都对下跌的东西避之不及，对上涨的东西则无比热爱。不过，追高的胜算远低于逆向。
怎样做逆向，主要就是看估值和情绪，当中，情绪占主导，估值是情绪的结果，第一是受市场冷落的股票，没人关注就是机会，它的估值肯定不高，再结合业绩增长来看，如果业绩增长率高于估值，那无疑就是买入的好时机。第二是之前很受追捧，但一些坏消息出来，市场情绪变得悲观，把估值给打下来，跌到跟业绩增长差不多，就是一个建仓时机，谨慎一点可以分12个月买入。
白酒行业的塑化剂和八项规定风波，乳制品行业的三聚氰胺风波，这些都是对整个行业造成影响的不利因素，既然是对整个行业有影响，那就等于没有影响，因为大家都还是站在同一起跑线上，只是部分个股受到严重影响，但不改行业基本面。但市场就是喜欢用脚来投票，一时间把估值杀到极低的位置，其实我们往回头看看，没多久市场情绪就会恢复，这些白马股也继续长牛。
包括现在的互联网行业，反垄断和美国监管加强，一众中概股被杀估值，其实业绩是没变的，甚至还在增长，这种监管和政策是针对全行业的，而不是针对某一家公司，因此，对于行业来讲，我们大可放心，大家还在同一起跑线。这也是我最近不断关注中概股的原因，等的就是情绪把他们给打下来，没有情绪的推波助澜，很难且很长时间都找不到买入的机会。
当然，也不是所有东西都能逆向，你得知道它基本面是否变坏，一些个股或行业，只要基本面变坏或趋势性衰退，再便宜也不能碰，例如现在的房地产行业，就面临趋势性衰退的局面，行业估值已经是历史上最低了，但还是不应该去碰它，因为增长空间已经很难辨别了，没有增长的东西，再怎么便宜也是个坑。个股就更好理解了，业绩都不行，有可能触发退市，投资款就打水漂了。
所以，我们要找到好公司和好行业，等待市场情绪悲观的时刻，抓住这些来之不易的机会，我们的胜算就很大了，生意的本质是低买高卖，实现利润最大化。敢于逆向，就等于给你一个低买的机会。邓普顿爵士有一句很经典的话，除非你与众不同，否则不可能取得好业绩。
当逆向的机会出现时，我建议还是用行业基金来配置，个股不是不行，得看什么行业，我比较偏爱传统行业里面的龙头股，因为已经经过充分竞争，行业格局清晰，作为行业龙头，护城河比一般的公司要深，分析基本面也就不用看太多数据，行业竞争格局还不清晰的，最好就用行业基金，比如新能源、互联网、芯片半导体、医药之类的。
要说明的是，逆向买入，不代表会马上就涨，估值底线不等于市场底，通常到达估值底之后，市场还会有一段时间的下行，抄底以后要做好短期损失的准备，稳妥起见可以定投，这都是获取长期高收益的必经过程。
如何形成逆向观点
知易行难，就是形容逆向投资的。逆向投资的困难主要源于以下几点。
1、出于保持一致性的需要，人们很难做到与身边的人持相反观点；
2、如果价格大幅上涨，若有人说行情即将下跌，会受到周围人的嘲笑，所以很难坚持进行逆向投资；
3、当投资者进行逆向投资，与大众背道而驰时容易受到周遭敌视；
4、投资者往往根据刚刚过去的经验推断未来时，会更加安心；
5、容易接受「专家」的意见，而非独立思考；
6、大众总是倾向于认为存在即合理。
虽然逆向投资是困难的，但往往成功的逆向投资会带来可观的回报，而在逆向投资之前，应该先形成逆向观点，也就是在关键的转折点上与大众背道而驰。形成逆向观点的之前一定要试着了解大众对市场的一致看法。如果大众的观点并不极端，则将无济于事，只有当大众心理迅速向某一方向时确实才可能形成逆转。大众在趋势形成过程中是正确的，只有在转折点才会犯错。在衡量大多数参与者看法的一个方法是运用人气指标、震荡指标或者情绪指数。大多数情况下这些指标不会传达大量信息，但一旦它们达到极端水平，就会发出非常强烈的信号。当你充分了解大众的看法的时候，则要在关键时刻形成逆向观点，这需要建立在你充分了解你所处市场的基础上，以及明白为什么大众的看法会犯错，以及错误的原因。除了一些指标类的，观察大众观点是否达到极端水平，还可以通过，媒体、畅销书、市场领袖观点或者不切实际的定价来判断。一旦媒体过度报道某一市场消息时，我们就要高度关注了，因为媒体在传递一种市场风向的信号，这往往是转折点来临的信号。
在市场交易过程中，永远无需考虑大众情绪是否会出现这个问题，因为一定会出现。逆向投资者只需要考虑的是何时以及何种程度。如果判断过早则很可能对交易预期产生较大影响，从而错失良机。所以就需要将技术分析和逆向投资理论相结合，更多维度的去判断市场的情况，来增加胜率。
如何逆向投资
逆向投资说起来很简单，但是做起来很难，不是认识不到企业的价值，而是在别人都在夺路而逃的时候，很难保持平常心，往往都是被人群带着跑。特别是发生一些大的行业危机时，很多人都会不明所以的被大势带着跑。
比如2020年开年因为突发疫情大盘的暴跌，很多股票比如通策医疗、比亚迪、中国中免等出现跌停，但是事后看，当时的疫情危机导致的跌停，恰恰给了很好的买入点位。
逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，同样逆向投资是超额收益的重要来源，那么那些股票合适逆向投资，一般符合以下三点：
1、看估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息。比如在2011—2012年，A股计算机行业的许多“大众情人”在估值和预期利润双双腰斩的背景下持续下跌了70%就是例证。2012年年底，这些股票从成长股跌成了价值股，反而可以开始研究了。
比如老板电器跟海康威视。他们在2018年都经历了戴维斯双杀。估值也从最开始的30多倍跌到16被，下跌的主要原因就是之前20%以上的业绩增速不能保持，从成长股杀成价值股。当估值降下来之后，反而是投资的机会了。
2、看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。例如，零售股面临的网购冲击、新建城市综合体导致旧有商圈优势丧失、租金劳动力成本上涨压缩利润空间等问题就不是短期能够解决的，因此其股价持续两年的大幅调整也是顺理成章的。
比如2021年的永辉超市，股价从11跌到只有现在的5元，股价腰斩再腰斩。就是因为各种团购各种优选，导致人们逛超市的次数减少了，而这些问题都不是短期的问题，所以不要再下跌的过程中接飞刀。
不过，现在大家都把零售当作夕阳行业，反而有阶段性反弹的可能（跌倒极限值）——尽管大的趋势仍然是长期向下的。
3、看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。
比如在2020年6月，当时央行提出要让利给民营企业，各大银行半年报利润下滑10%，但是这个下滑是暂时的，是政策强制要求的，银行的利润也就会自然到来。所以当我们买入了银行，其后半年银行板块上涨近40%。
其实能不能逆向投资最关键的一点是你对股票是否有足够的理解。
有些股票，你有持仓，但是下跌时你心里一点也不慌，甚至希望它多跌一点好让你加仓，这说明你对该股票已有足够了解，对其内在价值和未来前景有比市场更为精准的把握，因此市场价格的波动已经不会影响到你的情绪了。对这些股票而言，下跌只是提供一个更好的买点罢了——买之后的淡定，源自买之前的分析。
还有些股票，涨的时候让你豪情万丈，跌的时候让你肝肠寸断，这样的股票不碰也罢，因为还没研究透。买股票之前问问自己，下跌后敢加仓吗？如果不敢，最好一开始就别买，因为价格的波动是不可避免的。
很多人买了股票就期待立即上涨，你做短线股是可以期待立即上涨的。但是你做中长线就不能这样想，就算股在茅台这样的大牛股，也有连续几年不涨的时候，就连白酒大涨的2020年，贵州茅台也有跌幅超过20%的时候。
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