降准对股市的影响有多大？
发布时间：2021-08-08 22:36:02
什么是存款准备金？
存款准备金是指金融机构为了保证客户提取存款和资金清算等需求而放在央行这个“保险柜”里的风险准备金，是不能用于发放贷款的，不具备流动性。
举个例子来说：
A村新开了一家银行，全村人存了100亿现金，本来不考虑其他因素的话，这100亿都可以用来放贷给B村，银行赚取贷款利息，用来支付A村村民的存款利息。但是，由于A村村民也有临时取款用钱的需求，所以银行不能把100亿全部借出去，需要预留一部分以备不时之需。这部分就是存款准备金。
什么是降准？
降准的降，是下降的降，这个大家都知道吧。降准的准，是金融机构存款准备金率的准。
降准，就是降低金融机构的存款准备金率。比如之前工农中建这些大银行的存款准备金率为12.5%，意味着它只能拿出87.5%的存款进行贷款，现在存款准备金率降到12%，意味着它可以拿出88%的存款进行贷款，这样就多出了0.5%的存款进行贷款了。据测算，这次降准相当于释放了大约1万亿的长期资金。
所以降准的意义是（1）增加市场的流动性，商业银行有更多的钱可以拿出来贷款了，满足资金需求；（2）资金宽松后，有助于利率下降，降低企业的融资成本。
这次为什么降准？
在答记者问的时候，央行解释道：“释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口”。
7月15日将有4000亿元MLF（这个俗称麻辣粉）到期，同时也是二季度企业所得税报税的截止时间。央行在7月15日降准，真的有久旱逢甘霖的感觉。
既然如此，那8月和9月还有1.3万亿的MLF到期，是不是还会再降准，或者再发麻辣粉给大家吃，有可能。如果没有7月的这个操作，市场对此是悲观的；有了7月的这个操作，市场对此就变得有希望了。
大家看下MLF的投放节奏，绿线是每月的投放量，蓝柱是期末余额。图中绿线最高的两个点是去年11月和12月。MLF的投放量从去年3月-5月每月1000亿的低位逐渐提升到去年11月和12月的高位（分别为1万亿和9500亿），这是一个货币扩张的过程。但是今年1月，MLF的投放量急降到5000亿，2月份更是降到了2000亿，之后3月-6月都是维持在1000亿到2000亿。MLF的期末余额从今年2月开始，就停止了增长。如果7月不降准或者不增加MLF，那么流动性就会变紧张。
中国降准的节奏
我给大家放张图，就一目了然了。
降准对股市的影响分析
（1）长期影响不显著
2006年7月5日，中国开始密集升准，然而诞生了一波大牛市。
2011年6月20日以来，中国进入降准周期，然而这10年，中国股市的收益率有多好吗？
你摸着良心说，降准对股市的影响大吗？
（2）短期影响也不显著
我统计了一下2011年6月20日以来历次降准后上证指数的短期涨幅，如下图所示：
1个交易日后的上涨概率为57%，平均收益率为-0.2%；
5个交易日后的上涨概率为52%，平均收益率为0.0%；
10个交易日后的上涨概率为52%，平均收益率为0.0%。
可以看出，并没有显著影响。
我们统计得更精准一些，只统计全面降准0.5个百分点的上证指数短期涨跌幅变化情况，如下图所示：
1个交易日后的上涨概率为58%，平均收益率为0.0%；
5个交易日后的上涨概率为50%，平均收益率为0.4%；
10个交易日后的上涨概率为58%，平均收益率为0.6%。
可以看出，影响也很小。
降准对股市的影响结论
总体来说，降准对股市的长期影响和短期影响都不显著，大家不需要上头。
具体来说，降准0.5个百分点后，市场有时小涨，有时小跌，这次我认为会小涨。因为央行的政策在边际变好。边际这个词有些学术化，我们说白了就是政策方向在往好的方向变，而股价是跟着变化走的。
在这次降准之前，后面几个月的MLF大量到期，MLF余额会大幅下降，现在看来，有可能会稳住了。
2019年有降准、2020年有降准、今年上半年没有降准，然而下半年终于开始有降准了。
在这次降准之前，市场对于流动性是担忧的；在这次降准之后，市场对于流动性的担忧缓解了很多。所以，这是一个好的政策信号。
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