持仓量和成交量的特征和分析
发布时间：2021-08-27 20:17:05
什么是交易量、持仓量？
交易量是我们研究的基本时间单位内成交的合约总额。传统的技术分析会以研究日线图为主，所以通常会关注每日的交易量，而随着数据精细化已经普及，现在对于日线以内级别的交易量的研究也渐渐丰富了起来，但是和日线相比，很大程度上是从不同的角度在看问题。不同国家对交易量的统计和计算方式是不同的，有的只算单边，有的算双边，在我国，股票市场的成交量是指股票在某一时段内具体的交易数，包括了买进和卖出股票的总和。期货市场也是这么个计算方法。
持仓兴趣则是直到某日收市为止，所有未平仓了结的合约的总数。当然，同样随着数据的精细化，现在也可以精确到每一根K线结束的时候，所有未平仓了结的合约的总数。
这里要说明一下，作为股票而言，市场上的流通股的数量通常是一个固定的数目，所以说如果一个人卖出股票，相当于是卖给了另一个接手的人，这不改变流动股的数量。对于期货合约，则不是这么样一个概念，期货合约中，多空合约总体持仓的数量是相等的，即有人做空，则必须有人做多，可以是有人同时开仓，可以是有人同时平仓，也可以是有人正好把手里的仓位换给另一个人。而持仓的总数是没有上限的，所以，持仓量是一个变化的数字，能够体现出市场上对某一个期货合约的总体持有意愿。
在完成一笔交易之后，一个品种的持仓量可以发生增加、减少和不变三种情况，如果买卖双方同时买进和卖出新的多空头寸，持仓量会增加；同时卖出和买入原有的多空头寸，则持仓量会减少，而一边买进一边卖出，则总体持仓量不变。同时如果再往深处理解一点，这就表示了资金流入和流出一个品种。
日内成交量和持仓量的总体特征
持仓量一般来讲这些年规律日内的没有怎么大的变化。以前没有夜盘的时候，那个时候我给机构的交易员培训，会告诉他们一天的持仓量对于一个品种一般呈现出M型。也就是说早盘开盘后量增加，然后临近中午收盘的时候持仓量会有所减少，然后下午开盘后又有一个增加的过程，到了下午收盘的时候，持仓量又会减少。出了夜盘之后，这个白盘的规律并没有发生本质性的变化，不过整体幅度会有较大的不同，因为夜盘会发挥一个更大的效力，和白盘加起来呈现出一个明显的M型。也就是夜盘开盘的时候，持仓量慢慢增加，临近夜盘收盘的时候，持仓量会慢慢减少，然后白盘开盘的时候，持仓量又慢慢增加，随后，临近下午收盘，量又有一个慢慢减少的过程。相比之下，中午收盘时候持仓量的减少体现得就不是那么明显了，甚至有些品种看不到这么样一个特征了。
这是成交量和持仓量的一个总体特征。通常日内我们可以通过一些对比来看成交量和持仓量的一些异常。第一个办法，就是用平均值进行类比。通常，我们可以把平均规律记录下来，然后，在这些非规律时段的成交量的放大或者持仓量的提高就会变得非常明显，这就能够引起我们的警觉。这里需要特别注意的是，如果是看持仓量的对比，用绝对数字进行对比可能不会特别明显，因为在运作的过程当中，会有持续的增仓和减仓的过程，导致全天的数据可能离平均数字差得很远。这个时候，用比例来做对比可能会更好一些。另外，持仓量的变化的应用，我通常是看整体图线按照标准图线的改变程度，这个改变程度越大，那么增仓建仓的意愿的强烈程度体现得就越明显。以前还在北京工作的时候，我们会安排一个人专门每天交易的时候做这个事情。
对于持仓量，很多时候观察过于密集得不到更多的信息，但是对于成交量而言可以观测得比较细致一些。比如，原来还很早，我在北京的时候，做了一个实时的监控系统，那个时候还没有夜盘。会对比一段时间的平均数据，以及这段时间最大的数据。前面开盘的十五分钟和后面开盘的十五分钟，每五分钟都会对比一次，然后其他的时段每十五分钟都会对比一次。主要会看三封面内容，首先，会看每个时段较上一个时段相比，有没有特别的缩量和放量；其次，横向对比当天某个时段整体的活跃程度；第三个，对比出每日潜在的特征放量。当然，这是当时的交易的确用得到这些数据，如果当天的交易用不到，不用做得这么复杂。那么你要用，知道日内成交量有这么个变化特征就行了。
成交量持仓量在技术分析当中的地位
我在前面讲过，很多交易者在做技术分析碰到瓶颈的时候，试图通过量的研究来解决问题。我认为这里面必然有其不靠谱的想法，因为成交量和持仓量通常被定义为次要指标，价格被定义为主要指标，也就是说，成交量和持仓量，通常处于一个辅助研究的地位。我们可以通过成交量和持仓量，辅助研究价格因素。
但是我们很少听说有人只研究成交量或者持仓兴趣做交易，而抛弃了对价格的研究。那么，辅助研究是什么呢？就是验证性的工作。验证性工作，通常是验证某种不合理的情况真实存在，或者某种体现出来的价格趋势真实有效。
约翰默菲的期货市场技术分析在相关章节里面对此作了明确的描述“价格显然是最重要的因素。交易量和持仓兴趣是次要的，主要作为验证性指标使用。而在这两者之中，交易量又更重要些，持仓兴趣居末位。如果我们把三类信息按照从1到10的比例排列出来，那么，价格为5，交易量为3，持仓兴趣为2。”同时，作者强调了“有些分析者或许不同意上述安排，那么，我只能说这是基于我个人的市场经验的一点看法。”
很多人，包括很多技术分析的培训师在内，在其讲课的时候，在强调价格，交易量，持仓兴趣的重要程度的时候，都喜欢用5,3,2这种说法，甚至有些人连这种说法从哪里来的都不知道。这种理解，有的时候会对交易员形成很多的困惑。比如说，如果有些人，不看持仓，会觉得自己的交易方法总是缺点儿什么？但是用了，又不知道怎么用？所以你首先要知道，5,3,2并不是一个标准，作者说得很清楚，这只是他基于个人的市场经验的一点看法。你当然可以认为作者吃过的盐比你吃过的饭多，所以你认同，但是你要知道这并不是一个唯一的标准。事实上，作为普通投资者而言，能够在交易系统中持续的用到交易量和持仓兴趣信息的人3成都不到。
所以，对于交易量和持仓兴趣的用法上，首先解决两个问题：第一个，你要不要用；第二个，你什么时候用，怎么用。
第一个问题很多人觉得很困惑，我为什么不要用？这不是非常有用的信息吗？我在技术分析的基本概念与假设里面，讲技术分析第一条假设的时候，提到过一个广义的概念，一个狭义的概念。其中说到：技术分析者有人会用到成交量和持仓兴趣，但是有些人只用单纯的价格，原因很简单，因为成交量和持仓兴趣，最终也会反应在价格信息里面。所以，他只看价格信息。所以，如果你认为你的交易策略里面，是技术分析，且通过价格能够解决所有的行为问题，这并没有什么错，并没有必要再去加一些成交量或者持仓作为辅助判断。也就是说成交量和持仓兴趣作为一个辅助工具，你并没有用到，这并没有问题，不用管市场上很多人强调的5,3,2，那些天天强调这个的人，是否按照这个比例在用本身就是一个问题。
我之前与大家讨论这个问题的时候，有人反驳我，说我原来说过我研究过一个交易方法，能够不参照任何技术指标，仅仅凭资金的波动判断进出场，这不是没有用到价格信息吗？借此认为我是不是有只用成交量或者持仓兴趣的交易方法。其实不是的。是没有用到价格信息，但是的确用到了价格，资金的波动不就是价格产生的吗？依靠价格变动产生的资金波动，结合风控系统和资金管理系统而已。突出的不再是分析，而是纯风控和资金管理模型，仅此而已。这种模式没有用到成交量和持仓量倒是真的，但是说没有用到价格，是不对的。
对成交量和持仓量的梳理总结
对于持仓兴趣而言，可能很多人想问的第一个问题是：为什么他的重要程度要比成交量低呢？我还是提醒那一句话，不要受到书上那句作者个人观点的影响，如果你的交易系统只用持仓量数据，那么成交量对你而言就没有持仓量重要。
但是站在一种公论的角度而言，的确在大多数情况之下，持仓量是一个较成交量更被动的量。为什么？虽然是同时发生，但是，是因为市场上有人交易，产生了交易量，然后持仓量会发生变化。且交易量在交易时段一直处在一个增加的状态，但是持仓量却不一定。发生一次交易，持仓量可能增加，可能减少，也可能不变。所以，往往在研究持仓量的时候，我们研究的是一个过程。怎么说呢？持仓量是一个成交量对仓位积累的一个反应，价格也是成交情况的一个反应，持仓量在某种变化过程当中，能够解释价格变化的一定的原因。这三者是有这么个关系存在的。
约翰默菲的《期货市场技术分析》里面列举了持仓兴趣的应用，除了很多书籍里面都会讲到的通法之外，还讲到了一些尾盘的情形。我认为对于持仓兴趣在期货市场上的应用要比较慎重。为什么呢？大家可以看看2017年6月份那波螺纹钢的上涨，那波上涨里面，成交量和持仓量的增加是很明显的，但是中途，成交量有明显减少的情况，因为交易所开始出了一些政策，这在我们分析的时候是需要考虑清楚的。
另外，合约临近换约的时候，持仓量是会不可避免的减少的，因为合约要到期了，很多交易会往主力合约上换。上涨过程当中，持仓量减少，符合约翰默菲在那里说的变盘条件，但是那个即将到期的螺纹钢在持仓量减少的情况之下，价格的上涨却没有停滞，甚至一度超过了后来的主力合约。这就不是持仓量减少所解释的了，一方面，这是逼仓的体现，多头要逼死还不肯投降的空头；另一方面，交易所的政策导致空头的反抗成本增加，进一步减少了空头的力度。这是结合实际情况我们需要考虑的因素。这个时候分析螺纹钢，因为这些原因，持仓量和成交量并不能对价格产生绝对的指导意义，但是单纯价格的研究这个时候大多不会失效。所以，也需要具体情况具体分析。
对于上面提到的成交量放大，但是价格趋势不明显的情况，往往出现在短期的多空剧烈争夺中，这个时候多空在极窄的价格区间内价格不认同，发生了激烈的争夺，维持的时间也不会过长。这里给大家一个比较典型的例子，PP1809合约2018年5月16日的行情。
（图4） （图5）
从日线图上，我们看到起对应的波动相比于其他的日线可能并不是怎么起眼，但是这一天的成交量却并不是特别小。如果调开小时间周期的图，我们不难发现，其这一天来来回回在大概1%左右的范围之内走了4个来回，速度很快，显示出了多空的剧烈争夺。这是一个比较典型的这种情况。
梳理总结
好了，讲了这么多，有一定的展开，也有沿着书籍对内容有一定的梳理。那么这一部分我们来做一个总结，成交量和持仓量在技术分析中到底是一个什么地位？
首先，技术分析的目的是预测价格的变化趋势，所以，我们的最终目的只能够放在价格上。而成交量和持仓量是交易行为，其密集程度能够决定价格的变化速度以及揭示价格的变化过程。成交量和持仓量的变化，能够给价格的变化提供依据。能够提前显示出价格变化的某些征兆。当然，能体现显示出这些征兆也是有前提条件的，不是每一次都成，也不是一定能够正确。在有些时候，有些技术分析可以利用这些征兆，做出更加准确的判断；甚至可以基于这些征兆，做出交易策略。但是无论如何，这个并没有改变其和价格的主次地位，因为这些做法，最终都是为了研判价格变化趋势，只是提供了交易行为上另外的角度。最终其研究结果还是要印证到价格趋势上才会有效。所以，主角还是价格，而成交量和持仓兴趣，在分析中起到一个辅助作用。
那么这个辅助作用，对于有些人而言，可以不用，对于用的人而言，也不意味着要一直使用。那么什么时候使用呢？恰好在单纯的价格分析有障碍，也恰好在成交量和持仓量能够提供分析帮助的情况下。
同样，成交量和持仓量的数据比较单纯，以此展开的指标研究也比较有限，所以，很多时候我们要从原理出发去解决成交量的一些问题。
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