权益投资的总结：行业环节和不同时期资金风格的深挖探究
发布时间：2023-11-25 08:07:41
感觉现在做权益对投资经理的能力要求越来越高了，不但需要知识面很广，只看一两个行业其实不大搞得定，而且要看得很细，对产业周期和行业结构都要有比较好的把握，一句话就是当行业出现热点新闻的时候可以不用借助研报还有外部信息能够迅速做出正确的反应，这就需要对行业有相当的了解。
这几天又有一些浅显的梳理和感悟，想及时记录下来，也督促自己持续改进：
总结一：清晰知道一个行业的主要玩家且其潜在的产业链关系，深挖行业细分
最近的行情就是对行业细分的极致演绎，从消费电子到汽车，最近华为产业链都开始霸屏。消费电子方面，很多年以前我们一直在跟苹果产业链忽视了华为产业链，今年华为产业链的价值开始重塑;汽车方面一直在说特斯拉，今年开始华为也开始崛起，这也给我们带来很大的提示，一定要关注行业里面的主要玩家，从产业来说他们存在竞争关系，排名也是此起彼伏，从股票市场来说，现在股票市场分得越来越细了，结构性行情也是开始演绎到大行业中的子结构。
总结二：对一个行业的各个环节都要有理解
如果第一条是从纵向来分，第二条则是从横向来分，最明显的是之前的光伏行业，但是从今年AI的行情看其实也是这样的，从算力到应用，中间存在一定的时间过渡，其实也是大家对整个行业理解的一个演绎过程。
我们拿卫星互联网这个行业来复盘一下看下今年是怎么演绎的，然后预测一下后面的行情再来对照。这里再简单copy下行业的一些基本知识，后面主要来复盘下。
通信卫星产业链，主要包含卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。从产业链细分环节产业规模来看，中下游部分的地面设备和卫星运营及服务是产业链中最主要的两个部分，合计占据了约92.89%的市场份额。
地面设备是卫星互联网中的核心环节。地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站(静中通、动中通等)以及用户终端。固定地面站包括天线系统、发射系统、接收系统、信道终端系统、控制分系统、电源系统以及卫星测控站和卫星运控中心等。移动站主要由集成式天线、调制解调器和其它设备构成;用户终端包含设备上游关键零部件及下游终端设备。在地面设备中，相控阵雷达具备对低轨卫星等空间目标进行搜索捕获、跟踪测量、轨道计算和编目预报等功能，广泛应用于卫星产业中。
卫星运营及服务分为地面运营商和应用服务。我国地面运营商有北斗导航运营商、遥感数据运营商、卫星通信运营商等。中国卫通是我国高轨通信卫星核心运营商。
卫星制造和卫星发射虽然在总体产值中占比较小，但仍然是整个产业链中不可或缺的关键环节。卫星发射包括火箭制造和发射服务，卫星发射的成本主要由火箭硬件成本、直接操作成本和间接操作成本组成。
整个产业链的格局大致如下：
从主要标的的走势来看，中国卫通和中国卫星都是今年2月起了一波，然后就一直在盘整，只有海格通信这个地面设备的标的一直在涨。从上面的基础信息来看地面设备是核心环节所以整体涨得会好一些，其他环节其实涨幅都还是有限还可以继续跟踪，尤其是后面的发射和应用环节。
所以哪怕是一个行业不同的环节其实行情也不一定是同步的。
总结三：需要加入对不同时期资金风格的关注
资金的风格决定了当时的行情，以前没有太关注过这个问题，其实每一阶段的市场都有一种主导的资金，然而每一种资金偏爱的标的类型又不尽相同。通过这段时间的观察，我感觉国内公募更偏爱大白马风格偏价值一些，北上更喜欢新兴行业，游资喜欢有热点题材的小小票，散户喜欢追涨杀跌什么涨跟什么。
为什么这段时间微型股行情比较好，其实也是有其背后的逻辑的，国内经济整体下行，机构对后续市场没有那么乐观，呈现偏观望的态势，然后美联储大幅加息北上资金一直外流，所以游资就显得特别活跃，因此导致了近期微型股涨得特别好。游资资金体量小，快进快出，特别适合小盘股，假设后面经济走好或者美债利率出现系统性下行那么这种微型股的行情可能就会终结，北上和国内机构会重新拿回定价权，但是就目前而言，眼下这种行情可能还要持续一段时间。
关注主导的资金风格能够帮助我们更好地选择股票，减少等待期。
总之就是，市场对投资经理的要求是真的越来越高了，想持续在市场中赚钱靠原来那种粗放的方式可能不太行了，熊市的时间里就好好静下心来学习吧，静待明年行情的到来。
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