股息率高好还是低好，该怎么衡量？
发布时间：2020-08-21 18:23:28
股息率是怎么计算呢？
顾名思义，股息率是一个衡量上市公司给到我们所有股东的一种现金回报水平的指标。
它的计算方法，相信大家都很清楚。就是你能够分红得到的股息的金额除以买入这只股票派息时的市价，这样一除得到的百分比就是我们常说的股息率。
如果我们拿股息率和常见的余额宝、银行理财等做对比，这是收益对比。如果我们拿这笔钱去做生意大概有多少的回报率和股息率做比较，这是机会成本对比。
股息率高好还是低好，该怎么衡量？
站在商业的层面来说，一个企业需要去分配股息的最大的原因是什么？其实和大家想象的不一样，它本质上是一笔用不到的钱。用股息率衡量一笔投资值不值得，首先指的就是「在不能够去行使完整的权利的情况下，进行了一种被动投资的收益兑现方式」。
这话怎么理解？
首先，要假设作为一个小投资者的股东权利是不完整的，比如参与公司管理、治理，其实这种情况最常见了，大多数投资者都处于被动接受的合作关系位置上。其次，要明确，既然是以现金分红来获取回报，而非价格涨跌价差，因此这更接近于被动投资的「无为而治」的思维方式。
那股息率高好还是低好，该怎么衡量？
这有两种情况。
第一种情况是，如果这家企业把所有的未分配的利润都拿来滚存，比如：建新的工厂、开新的更多的门店、赚更多的钱等等。那么这个「鸡生蛋、蛋生鸡」的过程是复利的，而且速度很快，站在理性的层面，这家公司不把钱分给你会更好。
比如你投了100元，这家企业今年能分给你4块钱，你的股息率是4%，可是如果这4块钱不分给你，它留在循环内，比如去开新的工厂，那明年可能会把这4块钱变成5块钱，也就是说你明年的收益率有5%呢。
站在商业的层面，股息率不是「越高一定越好」，也不是「低了就一定不对」。关键要看这笔钱是放在我们这些投资人的手上，效率最大化，复利效果最快，还是放在企业的手上，收益是最快的。
这个呢，见仁见智。像有些很多中国的蓝筹股，为什么股息率高呢？首先要理解到它的体量已经非常庞大了，即使拿出每年的利润中间的一小部分再进行一些资本支出，再盖新的工厂，或者做一点扩建已经足够了，大多数钱是花不掉的。在这种情况下，他其实分给我们倒是挺好的。
总的来说：你有用，你留着；你比我用的好，你留着；用不好，你把钱给我。
这是最理想的情况。
然而，现代企业所有权和经营权其实是分离的，在这样的现代职业经理人的制度之下，有时候会出现一个bug。
根据我们刚才讲的第一点，如果企业还能够发展得很好，鸡生蛋、蛋生鸡就不要分红了，如果反过来不能够鸡生蛋、蛋生鸡的情况下，应该是加大分红，把钱给我们，这是最佳的选择。
但这个bug（所有权和经营权分离）的存在，可能会出现这样的情况：当钱用不掉的时候，掌舵的职业经理人不愿意把钱分给我们。
这就是我想说的第二点，提高分红率，是管理层的诚信方面的一个重要的证明。
以上两点，总结一下。
第一点，资本是放在企业的手里，还是放在我们自己的手里？取决于这个复利的速度，还有能不能创造更多社会价值和商业价值。如果一个企业的股息率不是很高，但是它能始终把留存的资源、留存的利润转化为新的产能，然后销售出去更多的产品和服务，赚更多的钱，这是好事情。所以我们衡量股息率的高低，要看企业留存了这笔钱之后是能发展得更好，还是被拖累，然后乱花钱。所以，不是说高股息率就一定好，低的就一定不好，关键看钱给企业留下来后花得好不好。
第二点，不可否认的是，一个企业即使做得再好，也终将有一天钱花不出去，在那个时候体现诚信最好的方式就是把钱还给我们。如果一个企业已经出现了账上的冗余现金，又不愿意主动提高股利支付率，进而提高股息率，进而提高基金分红率，让投资者享受到的话，准确地说，这里是有很大的问题的。所以这两点很重要。第一点是股息率高与低，要看企业有没有能力把钱花得更好；第二点，如果企业花不出去，一定要主动地把钱还给我们。如果这两点企业都做得很好，我觉得股息率高和低都可以，没有问题。
所以，评价股息率高是不是好事，要综合看以上两点。举个例子来说，一个企业明明钱已经花不出去了，但是它现在的股息率很高，比如说有5个点。你可能会对我说：「南老师，现在5个点的固定收益还是不错的。」其实不一定，因为明明它账上的钱全都用不掉，可是它留在手里，宁可就给你一个你觉得还不错的收益率，但事实上那些钱都被它闲置在那里，或者说大手大脚花掉了。那么这个高股息率其实是陷阱，总有一天要体现在明年或者后年股息率的下降中。
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