三种估值方法：市净率（PB）、市销率（PS）和PEG

发布时间：2021-10-29 20:46:52

　　市净率——PB

　　一、定义

　　市净率的英文全称是Price to Book Value Ratio，Book Value指的是净资产价值，所表示的意思是每股股价和每股净资产的比率，当然也可以理解为市值和企业净资产的比率。

　　计算方式也比较简单：PB=股价/每股净资产，当然大多数情况下不用我们自己计算，股票交易软件上都会提供。

　　所谓净资产也就是所有者权益，在资产负债表中体现为资产减去负债，包括实收资本(或者股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润，就是当企业终止清算的价值。所以PB这个指标代表的最终的安全边际了。

　　二、实际应用

　　从理论上简单理解，PB越小代表企业越具有投资价值，PB越高蕴含的风险也越高。如果以企业破产清算的标准来看，PB小于1的最安全，PB大于1的就有风险了。

　　很显然，在股票投资中并没有那么简单的方法，比如银行股平均市净率只有0.94，像华夏银行的PB只有0.47倍，理论上意味着以5折都不到的价格出售净资产，依然得不到市场的认可。但是同样是银行业，宁波银行的市净率达到了2.34倍，但市场仍然在追捧。

　　所以，在实际应用中，市净率的使用一是要结合企业的经营能力和盈利能力来看，二是要分行业来看，市净率更适用于周期性的行业，比如银行、钢铁、煤炭等。周期性的行业盈利波动较大，造成PE的波动较大，但是PB的变化一般不会特别明显。对于成长性的行业，特别是轻资产的行业来说，PB就不那么适用了。

　　使用PB估值的时候相对简单，大家可以看一下股票交易软件中的PB-Band，就可以看到当前的PB所处位置。附图是招行的PB-Band，目前看是在相对的高位了。

市净率

　　市销率——PS

　　对于成长性的企业来说，可能没有盈利，而且净资产又比较少，如果用PB和PE显然是不能很好的评价企业的价值，于是出现了新的估值方法就是市销率（PS），当然这个PS不是用来美图的。

　　一、定义

　　市销率的英文全称是Price to Sales Ratio，简称PS，是股价与每股销售收入的比率，当然也可以用市值除以上一年的主营业务收入。

　　收入是衡量公司经营能力的最重要的指标，一般企业的收入都是来源于销售收入，因此用市销率来衡量一家企业的价值，就变得非常合理。

　　对于当前没有盈利的上市公司，特别是高新企业，用市销率的方法进行估值是非常普遍的。

　　二、实际应用

　　市销率反映了企业的收入能力，它不会像利润一样出现负值，而且不容易像利润一样被操控，使用主营业务收入来计算，可以剔除其他收入的影响。但同样，市销率的缺点也比较明显，它不能很好的反映出成本，还有就是与其它指标类似，不同行业间差别较大。

　　由于不考虑盈利情况，在衡量创业板和高科技企业的估值中，就体现出了应用的价值，可以用于对于科创板企业的股价。

　　在云计算行业应用相对成熟，美股的SaaS和PaaS企业，估值基本上在8~16倍的市销率。当然具体用多少倍的市销率进行估值是比较复杂的，这里就不展开聊了。各大股票交易软件中也有PS—Band可以查询，做决策的时候可以多看看，附图是用友网络的PS-Band。

市销率

　　PEG估值法

　　一、定义及内涵

　　PEG也可以成为PEG Ratio，很显然是在PE的基础上衍生出来的，计算方式就是用PE除以公司的盈利增长得到的一个值，即PEG=PE/G。

　　PE采用的是静态市盈率，如果用动态的，本身就包含了增长的预测，如果再除以G，造成因子重复利用，得出的值不具备解释性。G是指公司利润的增长率，一般采用公司未来3~5年的收益复合增长，是一个预测值，当然计算PEG的时候省去%。

　　市盈率反映了股票当前的估值水平，而PEG则把当前估值和未来的成长性联系起来，在一定程度上解释了不同行业和公司PE差异的原因。PEG是投资大师彼得.林奇非常喜欢用的估值方法。

　　二、PEG的使用

　　很显然，如果一个公司的PE较低，而增速G较快，那么就可能存在较大的投资价值，即PEG越小，潜在投资价值越高。

　　当PEG小于1的时候，通常认为股票存在低估的可能性，存在投资的价值；当PEG等于1的时候，表明市场给予的估值已经较为充分的反映了公司的成长；当PEG大于1的时候，则意味着当前PE过高，股价存在高估的可能性。

　　PEG也结合多方面的指标来看，当PEG小于1的时候，也有可能是公司的成长不及预期或存在其他方面的因素影响，比如风险因素。而对于高速成长的公司，PEG往往大于1甚至超过2，比如最近热门的光伏、新能车行业，这样意味着市场对行业和公司有更高的成长预期。

　　在实际应用中，PEG最适用于消费类的行业，主要原因是消费行业是2C的行业，容易预测未来的业绩增速，比如A股市场的酱油、化妆品、医药类等等。

　　三、使用PEG需要注意的事项

　　如果以PEG=1为标准，在预测了公司盈利增长率的情况下，就可以算出PE，从而也可以进一步算出对应的股价。

　　在计算PEG的时候，G的确定非常关键，需要计算公司未来3~5年的利润复合增长率，预测难度非常大，因此应用的时候要谨慎。那么计算的时候可以用上下限的方式进行区间预测，在假定PEG=1的情况下，考虑最好与最差的增速进行PE的测算。

　　PEG采用了静态值和动态值结合的方法，随着时间的推移，两个值都会发生变化，因此也需要动态的计算PEG，不断修正估值。

　　同样，PEG只适用于有稳定盈利的公司，对于亏损的公司则不适用，当然对于类似银行的公司，适用性也比较差。