什么是市场风格
发布时间：2021-12-01 21:50:36
今年的股市难度，对很多人而言堪比2018，不仅是部分板块的暴涨暴跌，还有捉摸不定的黑天鹅时时出现，瞬间就能把一个板块打到地狱里去。很多亏钱的散户都说市场风格太极端，今年风口不在自己这儿，其实市场风格并没有那么玄乎。
市场风格的意思其实就是资金偏好，在一定时间段内，资金更集中流向某几个领域。很多资金都是机构资金，由于资金成本较高，所以需要长期保持较高的仓位。这时候，选取几个短期或中期看好的领域进行布局就很关键，于是资金就会流向某些特定板块。
又因为机构的资金仓位比较重，资金要布局必然要有源头，源头就是从其他板块撤回。于是表现为市场上某些板块持续暴涨，而另一些板块持续暴跌。
对于很多大市值的公司而言，坐庄是非常困难的，也并不存在坐庄的可能。因此近几年茅台封神的涨幅其实是各路资金持续合力的结果，也就是市场取得了一致判断和一致预期，短期、中期、长期资金都从别处抽调出来进入这个板块了。
市场风格其实可以用简单的小学数学来解释。比如甲基金偏好abc三个公司，乙基金偏好acd三个公司，丙公司偏好ade三个公司。那么在这个时点，各家公司共同看好的公司就是a了，a公司也成了各家资金布局的最大公约数。
此时如果你买的是b公司，那么只有1家基金偏好和你相同，你的胜率就降低了。如果你选的是f公司，那么抱歉，市场上目前没有机构看好f公司，要么你眼光独到提前布局，要么就是判断错误。无论如何，此时的你或许要忍受一定幅度的回撤了。
上述简单的数学题，揭示了市场风格形成的原理。因此各家头部基金的每季度调仓情况和各家机构定期公布的金股成了很多人跟踪研究的对象。通俗的话说，就是既然我没有信息渠道和研究能力，那我就抄作业，总能押中市场风格吧？
即使抄作业，其实也很难。一方面机构公布的持仓情况都是滞后的信息，除了张坤这种坚持长期价值投资的大佬可以顶住骂声坚定持仓，其他很多基金经理都是会灵活调仓的。跟着滞后的信息买，很可能反而成了接盘侠。你怎么知道逻辑是否发生了变化？你怎么知道研究员的操作赚的是哪一部分钱呢？
根据不同的市场风格，大致可以分为价投派和趋势派。价投派过去两年被吹捧上天，然而今年1月份风格大变，很多价值白马持续阴跌一年。趋势派就灵活地多，主要是看线找买卖点，做错了不要紧，赶紧止损就行，关键要抓住趋势。但是这样反复做波段也有问题，今年的风格非常抽风，近期的光伏锂电就是一天暴涨一天暴跌的走法，照这个样子几乎根本无法下手。
要想追上市场风格，理论上是不可能的。核心问题其实应该是，每个人有自己的投资风格。
张坤的风格在逆周期的时候也是不赚钱的，回撤也不小，但这并不妨碍他长期赚钱。同样，一些基金灵活调仓是基于对板块估值和行业基本面变化的调整，并不是追涨杀跌，这样的风格在过去两年价值白马持续大涨的年份也是会错过一大波涨幅的。所以，盈亏同源，关键是得有自己的风格，赚自己风格的钱。
无论什么风格，股价总是随着公司价值上下波动。而公司的价值，可以用估值方法去估算，也可以用基本面法去定性。
个股的基本面、行业的基本面、政策的基本面，构成了个股基本面的三个指标。在此基础上进行筛选，自然可以选择每个行业中基本面最好的公司。基本面的情况很大程度取决于公司自身经营情况和市场环境、政策环境。
公司自身情况可以从过往的业绩中推算，如茅台长期ROE稳定，其产销量几乎可以持续推算，就是一家非常稳健的公司。
市场环境则取决于行业供需、技术进步、竞争格局等多个因素。如白电的格力近年明显落后于美的，就是因为行业供需基本饱和，小家电领域布局迟缓，行业竞争格局变差，突显格力自身的转型不及时所致。
政策环境近年来变得尤为重要，教培行业一纸公文就把市值打得灰飞烟灭，其他行业难免兔死狐悲。随着共同富裕政策的逐步落实，以往垄断性行业、高利润行业都面临政策的严格监管和利润转移支付。之前的有医药的集采和土拍集采，之后可能各行业都会有类似的玩法，届时潮退后谁在裸泳一望便知。
政策的方向一般来说是明牌，可以从文件中推测，比如新能源。除去政策的不确定性，公司和行业的境况可以从报表和行业数据中获取，虽然普通人难以获得一手信息，但是长期投资来看，模糊的正确远比精确的错误重要得多。
市场风格的转变也遵循着估值切换的逻辑。无论什么估值方法，一旦个股或行业估值偏高，总会有资金陆续离场，直到股价达到顶点。对个股的估值是非常复杂的技术活，但是依然可以凭借常识来做好大周期的波段选择。
如调味品行业是必选消费品，特点是市场需求稳定，提价难度大，增速缓慢。这样的行业，头部公司有百倍的估值，明显就是不合理的。此时的盈利赚的是什么钱呢？一半是对调味品行业确定性强的估值提高的钱，一半是市场风格偏好下博弈的钱。做投资应该赚确定性的钱，博弈的钱是最不应该贪婪的。百倍的海天远远不如高成长的百倍的宁德，因此在市场反复炒作价值白马的时候，更多关注无人问津的中小龙头才是正确的逆向操作。
同样，在市场陷入低谷的时候，是否值得左侧投资也是一大考验。如一年不涨一年腰斩的中国平安，不仅让大量投资人巨亏，更让习惯于做左侧的人长期痛苦煎熬。这说明估值低不代表值得投资，更不代表马上会迎来市场风格的切换和个股的反转。市场风格的切换也以基本面为根，否则只是无根之木，资金只会像无头苍蝇到处乱窜。
经历过2018年的股民清楚地记得全年的痛苦补仓过程，而2015年大牛市后的熔断更是让人记忆深刻。不同的是，在2018年坚持自己风格的基金，在随后的两年迎来了翻倍的行情。即使因为资金面、政策面、国际环境等多种因素而不得不承受回撤，也能够在各种因素陆续好转的情况下获得丰厚的利润，这才是盈亏同源的最佳诠释。
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