从MM理论看家庭负债管理
发布时间：2022-01-24 15:48:38
MM理论
MM定理是现代公司金融里最重要、最伟大的一个定理。它的结论非常的简单，就是在“完美”假设下，企业的资本结构与这个企业的价值无关，即企业不管借来多少钱，只要钱投去了好项目，就能增加企业价值。
这个看似简单，实则获得了诺贝尔经济学奖的理论，有个更通俗的解释，就是：一块匹萨，不管是分成六块还是八块，都一样大。决定企业价值的企业投资决策，而不是财务决策。
先不管这个假设条件在现实中实施的可能性，这个定理告诉我们，在完美的世界里，想提高企业的价值，唯一要做的事情就是做好投资决策，增加企业未来的现金流，把钱投到好项目上去，才是企业发展之根本。
同理，对于一个家庭来说，如何将家庭资产投到好的项目上去很重要，不管这个钱是借来的，还是赚来的。
当然，这是非常完美的假设，现实世界里，我们一定听过不少企业加杠杆的故事，似乎加杠杆是能够帮助企业提高价值的，
其中一个原因就是“税”，在考虑税收的情况下，情况发生了改变，即“有税MM理论”：一个有财务杠杆的企业，相比没有财务杠杆的企业，由于需要归还固定的利息，导致实际交税的钱变少，即被外部政府拿走的部分变少，导致企业的价值变“大”。
在无税的MM理论里，只有两个人来分披萨，一个是债权人，一个是股权人。但有了税以后，就有三个人来分匹萨，多了政府。所以有税MM定理告诉我们，加杠杆付利息能让分给政府的钱变少，这样留在企业的那一部分就变得更大。理想情况下，杠杆越高越好。
无税和有税的MM理论刚好是两个极端，前者认为不存在最优资本结构，后者认为最优资本结构为负债100%。
如果继续放宽假设，考虑财务杠杆带来的形形色色的成本，那么模型进一步演化为权衡理论：最优资本结构为适中负债
也就是说，适度负债的资本结构，能够最大化企业价值，这个结论在家庭财富管理中也同样适用。
最常见的房贷、信用卡等，都是个人和家庭加杠杆的方式，在资金成本可控的情况下，选择净现值更高的投资项目，便可提高家庭整体的财富水平。
家庭负债管理
家庭负债管理，便是MM理论在家庭财富管理中的一个应用，适度的运用贷款，不但可以把握一些投资机会，还可以适度提高生活幸福指数，但其中“度”的把握应量力而为。
如有可以把信用卡玩到出神入化的人，也有日渐沦为卡奴的人，我自己会小额使用花呗，利用免息期提高资金使用效率，但一向是全额还款，不产生利息，因为这一类信用贷的利息极高。
花呗、信用卡、朋友间拆借、银行小额信用贷都是我们常见的短期资金周转融资渠道，不负债的个人和家庭如同不负债的企业一样，安全性高，但价值上或许还有提升的空间，“回避风险”只是“风险管理”的一种方式，我们还可以选择“控制风险”，提高个人和家庭的理财能力，修炼自己利用金融工具的能力。
需要特别提醒的是“保单贷款”这种常被人忽略，而我会经常使用的方式。
保单贷款是指向持有储蓄型保单的保司申请贷款，额度以不超过保单的现金价值为限，随借随还，次数不限，利率目前在4.5-6%之间，远低于信用卡、小额贷等，操作也十分方便，大部分保司都支持在线官微直接申请，最快第2日即可到账。
原理是基于储蓄型保单的“资产”属性（编制“家庭资产负债表”的时候需要区分储蓄型保单和消费型保单，前者为资产，后者为支出），我们缴纳的保费会逐渐沉淀为保单的现金价值，即退保可取回的钱，回本期较快的储蓄型产品非常适合使用这个功能，拥有保障的同时，还有拥有了流动性。若有资金周转困难保费缴纳有困难时，也可以使用保单贷款，贷出来交了保费，日后再还本付息即可。
更高阶玩法，还有香港美国等市场有“保单融资”的产品，利用保单向银行贷款，赚取保单收益和银行借款之前的利差，适合本身就在境外有一定量资产的朋友，风险和收益水平类似信托类产品。
以上均为短期负债，对应的还有中长期的家庭负债，最常见的就是车贷和房贷，如果按照资金的使用性质分，则还可以分为消费型贷款和投资型贷款，比如同样是房贷，非自住房的房贷才叫投资性贷款。
在家庭财富管理中，一般认为所有的家庭负债（包括房贷）占家庭总资产的比例不超过60%为宜。
同时把握几个原则：
1、利差原则：借钱投资的报酬率必须高于借款利率，才能经由财务杠杆加速资产成长，否则反而造成净值减损。
2、止损原则：自有资本投资可以忍受套牢，但借钱投资不管是否赚钱都要到期偿还，因此投资效益不如预期时应当设置止损点，以免亏损额超过自有资本时血本无归！
3、低利息成本原则：不要借信用卡循环信用来投资，优先低成本的融资方式；
4、资金投向控制原则：如有人以较低利率借钱来放高利贷，意图赚取利差，很可能赚到短暂利息却损失全部本金。
5、额度控制原则：避免100%借贷投资，一项投资的自有资本应该在30%以上，风险越大的投资杠杆比率应越低。
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