CTA策略是什么意思
发布时间：2022-02-09 08:05:49
CTA策略是什么？
CTA策略全名是Commodity Trading Advisor，中文名是管理期货策略，有的场景下CTA策略指代了所有交易期货的策略，既包括量化也包括主观；而有的时候CTA策略则仅仅代表程序化交易的期货策略。大多情况下CTA策略指的是后者，且国内大部分的期货标的是商品期货。
CTA策略大多以商品期货作为投资标的，简单理解的话，是一种试图获取不同品种的阶段性趋势收益的策略，即有趋势的时候抓住趋势，没有趋势的时候等待机会的策略。
趋势的机会无所谓多头或空头，但多头趋势机会更易捕捉。国内的CTA策略一般交易40多个流动性较好的来自不同板块的品种。
CTA策略有哪些典型分类？
CTA的划分方式主要有两种，一是按照频率，二是按照策略构架，按照频率一般分为超高频、高频、中频、低频和超低频，按照策略构架则可以分为时间序列和横截面。
频率指的是换手情况，产品平均的持仓周期，一般来说，构建策略时，使用数据的频率越高，持仓的周期也会越短。
如果用5分钟的数据作为输入，那么持仓时间可能不到一天信号就会有变化；如果用日数据作为输入，则有可能几天之后信号才会有变化。
策略构架的两种经典模式一是时间序列，二是横截面。时间序列类的策略是将品种的历史数据拿来建模，试图找到趋势出现的规律，当相应信号出现之后，就参与到趋势机会中。
横截面类的策略是将所有的品种某一刻的状态提取出来，并根据因子进行品种的排序，做多强者、做空弱者，试图获得因子正确预测部分的收益。
不同策略对应不同业绩特征
对于CTA策略来说，不同频率对应着不同的业绩特征，这点就不像股票，股票量化即使是不同的频率，其业绩特性还是会非常接近于股市的走势，在超额层面才会有区别。
这主要是由于不同的细分策略本身开发的时候，就是基于不同的数据，策略所适应的环境和表现出的业绩自然就会不同。
一般来说，CTA策略都会是几种策略的组合，因为单个策略会有其局限性，比如回撤期长，回撤大，策略不稳定等特点。所以大多数CTA策略管理人都会选择多个子策略组合成复合型CTA，同时细分策略内部也会进行参数上的差异化配置，进一步增加组合的均衡性。
如何区分超高频、高频、中频、低频、超低频
按照不同的频率来进行划分，其实是迎合管理人开发策略的一种划分方式。
CTA策略中，一般来说，超高频的持仓不超过1天甚至更短，高频对应的持仓是1-3天，中频在5-10天，低频是10天以上，超低频则持仓周期超过20天甚至更久。
这其中最普遍的频率是高频、中频和低频，既能够容纳合理的容量，又能够保持足够的性价比。
在这几个分类当中，最怕遇到把超高频和高频混淆的，因为超高频的额度稀缺，几乎不会有回撤，但同时额度非常有限，自家亲戚也买不到，能买到的也基本是智商税型的产品，比如说降频后的产品，或者说费用高到离谱的产品。
而高频则并非如此，高频一般来说依然会有额度，同时也有回撤，并且回撤幅度并不一定会小，但高频通常又会与中低频具有不一样的适应环境，所以观察起来也颇有难度。
中频和低频是国内管理人使用最广泛的频率，而且一般会打包出现，这两个频率的策略一般使用日频的价量和基本面数据开发，通过观察市场也基本能够看出策略好不好做。
超低频国内管理人通常不会使用，因为这个频率夏普比会在0.8-1附近，对于管理人来说，横盘期太长会比较容易面临投资者不稳定的情况，所以一般海外的管理人才会倾向于选择这个频率。
有波动的绝对收益策略
CTA策略是一种目标为绝对收益的策略，但同时也属于一种Beta型策略，也就是会承担商品市场风险的策略。
无论哪种类型的细分策略，CTA策略的核心在于对于品种的择时，即策略会选择在哪个阶段以什么交易方向持有品种。
在模型预测错误时会进行止损或更换持仓，在判断正确时则会尽量让盈利奔跑。在这样的策略逻辑之下，CTA策略追求的是更高的赔率，并拥有多空均可获利的特性。
所以，趋势机会不强的时候虽然需要较长时间的等待和忍耐，但基于策略的特性，在策略有效的情况下，策略总会在未来机会来临时创下新高，也代表着CTA策略是一个回撤和收益必然并存的策略。
CTA策略在组合中的作用
CTA策略通常会被认为具有配置价值，能够与其他的资产有着较低的相关性，并为组合提供一些“危机Alpha”的保护。
在我们的资产配置理念当中，资产是投资工具，是用来实现配置时所需要的目标，以对冲相应的风险。
对于个人投资者来说，一生所面临的主要风险包括流动性的风险，人力资本风险等，这些风险需要通过固定兑付的债券和与人力资本有接近特性的股票来进行对冲。
而CTA策略所具有的特性一般来说适合在组合中扮演配置作用。所谓的配置作用背后的含义是说，这个策略其实并非用来对冲主要风险，但配置在组合中会有一些好处。
比如其与其他资产低相关的特性能够使得组合拥有较高的夏普比，并减少在极端环境下非理性的操作。其作用类似于为组合提供保险，降低整体的波动。
CTA策略产品的杠杆如何计算？
CTA的杠杆计算问题需要区分两个概念，一个是品种的杠杆，一个是产品的杠杆，实际的情况中，经常会有这两种杠杆被混淆的情况。
商品期货由于是保证金交易的，所以如果要购买10000元的某品种，实际可能只需要1000元的保证金，在此案例中，品种的杠杆就是10000/1000=10倍。
产品的杠杆则是不同的概念，这个概念是为了划分CTA策略的波动程度而使用的。比如某产品的规模有1000万元，其中使用300万元作为保证金，这时候产品的保证金占用就是30%。
而这300万元能够持仓的货值大约为3000万元，是按照品种杠杆平均为10倍，即品种保证金占用大约为10%估算的，并不一定是实际情况。但如此估算能够比较明确地了解到产品的风险情况。
1000万元的产品能够交易的货值对应3000万元，产品的杠杆即为3倍。
如何建立CTA策略的预期？
不同波动定位的CTA的收益预期会成倍变化。比如，一般来说20%保证金的CTA产品，对应2倍的产品杠杆，比较优秀的水平是10%-20%的预期收益和10%左右的预期回撤。
如果说产品的杠杆是4倍，那么预期的收益和风险都会同步放大。
有效的CTA策略长期的收益回撤比在1-2，也就是管理人如果能够做到一倍的回撤对应1-2倍的收益的话，就说明策略还比较优秀。
CTA策略会有比较长的横盘回撤期，不创新高的时间有可能会超过半年，这对于大部分个人和机构投资者来说，都将会是比较难熬的投资体验，所以投资之前就要有较长的投资期限和心理预期。
CTA策略未来会怎样？
CTA策略在量化策略中规模容量可以排在股票量化之后，也能够承载相当大的体量。不过，CTA策略终归也是一种有额度限制的策略，并没有想象中那么多可投的规模。
特别是股票量化扩张规模快速扩张，大家的眼界打开之后，CTA策略越来越成为了一个相对小众的策略。而几年前，当股票量化的管理规模同样较小时，这一观感还不会如此明显。
我们有理由相信，在未来的几年之内，优质CTA策略的额度将逐渐被适合的投资者和CTA管理人占用，这个策略也会慢慢进入规模的稳定期。
CTA策略何时适合投资？
CTA策略具有涨得快，横盘期长的业绩特性，比较适合在回撤期投资。而这就使得CTA策略的投资具有逆人性的特点，投资者想购买的时候基本在高点，反而投资者完全忘记了这个策略的时候适合追加。
在CTA创新高的时候，如果想投资或者追加，要留足投资期限，比如给出1-2年的投资期限，降低收益预期。
如果不想追高，等回撤期的时候投资也可以，不过做到这一点非常难。能够在回撤期追加的投资者往往可以获得丰厚收益，这就非常考验投资水平了。
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