投资中什么样的行业是好行业？

发布时间：2022-02-10 08:09:07

　　什么行业算得上是好行业？从投资的角度看，就是股价会涨的行业。好简单的答案。

　　随之而来的问题是，什么行业的股价会涨？

　　价值投资和投机的分歧在这里会出现，两者会有不同的答案。两者的内部也会出现不同答案。

　　作为价值投资者，要用概括性的语言表达清楚，也不容易。这需要先搞清楚商品的价格为什么会有涨跌。至此，问题回到了经济学的基本问题。

　　商品价格是由成本决定的吗？不是。如果成本决定价格，就没有公司亏损了，这显然不符合事实。

　　商品价格是由商品的价值决定的吗？也不是。如果价值决定价格，那么水、空气和阳光应该是最贵的商品，这三样东西对生命具有无上的价值。这似乎和教科书上的答案有点不同，对吗？

　　正确的答案是，商品价格是由供需关系决定的。

　　当供需关系平衡时，价格大致波动在成本上，维持社会平均利润。当供给超过需求时，价格会下跌，当需求超过供给时，价格会上涨。接下来的一个事实也是容易被忽视的。供需关系的失衡程度和价格变化的程度不是成比例相关的。如果供给超过需求5%，它所带来的价格下跌幅度可能是50%，反之更甚。

　　这种价格变化，带来的直接结果就是企业盈利水平的变化。而盈利的变化会引起股价的变化。因此，分析股价变化趋势的基础是分析供需关系的变化趋势。

　　回到题目的问题，答案应该是，供不应求的行业就是好行业。从投资的角度看，好行业的判定标准只有一个，就是供需关系。

　　对投资者而言，供需关系是判断行业好坏的唯一标准。

　　1、行业好坏和科技属性无关。高科技行业不代表好行业，高科技也可能是不具有投资价值的。传统行业有可能是好行业，具有投资价值。今天的高科技行业，二十年后可能就变成传统行业了；今天的传统行业，二十年前可能是高科技行业。比如家电，燃油汽车等，就是明显的代表。

　　2、所有行业都有周期性，不同行业的周期长短和表现形式不同。在景气阶段，就是好行业；在衰退阶段，就是不好的行业。典型代表就是养猪业。

　　3、供需错配和它引起盈利变化的关系是非线性的。供给超过需求5%，可能引起盈利的50%下降；需求超过供给5%，可能引起盈利的几倍增长。这种变化中潜伏着巨大的投资机会。

　　4、2021-2022期间，可见的好行业。锂电池算一个，锂电相关公司在2021业绩和股价齐飞，本质上就是供给跟不上需求的增长。比如，当下的磷酸铁锂、碳酸锂便是典型代表。我不倾向于认为这些公司是成长股，而认为他们是处在行业的成长阶段，且是快速的成长阶段。三五年后，当产能追上需求和超过需求的时候，行业就会价格回落，盈利收缩，股价随之进入漫漫熊途。之后，会出现行业整合，再从中跑出少数经营管理优秀的部分公司。

　　由于能源替代的需要，这个行业景气阶段还远远没有到尾声，还有一些可挖掘的机会。我最近就密切关注着一家公司的股价回撤，等待机会。正如猎手，等待猎物出现和靠近，伺机出击。猎手发现猎物，在等待猎物进入自己伏击圈的时候，心情是忐忑和激动的。价值投资者发现猎物，在等待股价回落的过程中，心情也是无比忐忑和激动的。

　　养猪，当前正处于盈利周期的底部，正处于差行业变成好行业的过程中，择其优者而跟踪，伺机而买之，大部分在未来的两年内会有至少翻倍的收益。这几天传得比较多的猜测，某家养猪企业可能撑不牢了，资金链快断了。如果发生资金链断裂，这家公司是极其不幸的，但这会加速供需关系的逆转，从而加速行业板块的股价抬头。这看上去，是如此确定的事情，我都觉得天底下没有比这更容易的赚钱机会了。但，股市诡异。它的价格在忽上忽下，让人心神不宁，看着这价格的大涨大跌，极其刺激人的买卖冲动。因此，我时时提醒自己，未来的一年内这个股价会达到什么水平。所以，忽略短期波动而判断长期趋势，对价值投资是无比重要的事情。

　　下图便是密切关注中的猎物

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