什么是净资产收益率ROE
发布时间：2022-03-13 07:51:27
股神巴菲特曾经说过，如果只能挑一个指标来选股，他会选择ROE，叫做净资产收益率。它是公司净利润除以净资产得到的比例，就是假设你投资10万元开了一个抱枕厂，每年净利润1万元，那么抱枕厂当年的ROE就是1万比10万，也就是10%。ROE反映了股东投入的收益水平，用来衡量公司运用自有资本的效率，ROE的值越高，说明企业对投资人的收益就越高，所以一家上市公司的ROE越高越好，上不封顶。从国内上市公司多年的表现来看，净资产收益率能够常年保持在15%以上的，大致就算是一家非常绩优的公司了，下限最好不要低于银行的利率，不然投资公司还不如银行存款实在。
决定ROE大小的因素主要有三点，那就是销售利润率、资产周转率、杠杆比率，一家上市公司具备优秀的产品或服务，往往能够带来较高的销售利润率，企业优秀的运营能够提高企业的周转。但是在分析ROE的时候，你要注意细节，因为如果企业负债提升，那么杠杆比率也会有所提升。有些企业负债很高，导致杠杆比例较高，但是ROE也很高，事实上公司的经营却不好，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，ROE却反而较低，所以不能单看谁的ROE高，就认为谁更好，需要更详细的研究基本面的各个方面，发现不同公司的差异，研究内在的原因，从而发现安全合理的投资机会。
基金经理经常会用所谓的PB-ROE指标去选股，选出来低PB高ROE的指标个股，然后做投资，这种投资所谓就是低风险，高回报投资，因为首先我们讲过PB，它破净相比较来说，它的安全边际比较高，高ROE代表了它的高净资产收益率，高净资产收益率说明了很简单的一点，如果你开一个包子铺投了10万，每年净利润1万，你的回报就是10%，这个就叫做净资产收益率，就是你投入和你得到的比值，它跟PE的概念不同，PE是你回本的时间，每年赚多少钱，所以这个指标就是所谓巴菲特说如果只能用一个指标去选股，他就用这个指标选股，所以我们看贵州茅台他为什么这么牛x?
它的净资产收益率从2020年的31%，19年33%，18年的34%，17年的32%，近10年它的ROE净资产收益率非常高，因为茅台这个企业首先它的负债很小，说白了,它其实不需要太多的负债，它自有资金就非常多，它的货币资金就非常大，所以它其实本质上就不需要用钱，因为他赚到的现金太多了，这种企业在市场上我们也经常把它叫做现金奶牛，这也就是茅台为什么能走出这么波澜壮阔的核心因素之一，它就是所谓的价值投资的一种标杆。
但是如果用其他指标,比如PEG去看，你会发现茅台好像就没有那么香了，它没有那么香的原因是它的PEG很大，所以这个市场上从来就没有一个指标是完美的，并且这种指标它具有强烈的滞后性。他所谓强烈的滞后性是你后来看到报表你才能算出来的，如果你把这个东西放在当下，你再去选股，你可能就遇到一只股票叫康得新，这个股票已经造假退市了。但是我们来看看他曾经的ROE是非常高的，大概在2011年左右，这个时候康德新还是所谓的白马股，一般来讲，其实你要求不能过高，其实有15%的ROE就不错了，所以我们看到在2011年-2014年的时候，它的ROE都呈现了逐年的上涨，说明他的资产效率越来越高了，但是突然在15年就爆雷了。
所以，你如果利用这种东西去选股，你就最大的问题不能避免一个问题叫做暴雷。所以，所有的指标不管是技术指标还是财务指标，你都会遇到这种问题。突然有一天他就暴雷了，暴雷的原因就是财务造假，财务造假这东西，我们是根本没有办法去分辨的，你事后有100种理由利用各种数据，你说这企业早就造假了，其实并不是这样，因为你事后100种理由可能它就不是理由了。
所以，当你知道净资产收益率ROE的时候，你其实只用懂一个事就是说未来你做投资的时候，高ROE的票它确实适合长线价值投资，但是我们这市场它从来就不是说ROE高了，我就能一直拿下去，如果这么玩这游戏就太简单了，其实就不存在风险了，就是因为在企业运作的过程中会出现各种各样莫名其妙的问题，比如说董事长跳楼，比如说突然被抓，比如说企业突然爆炸，比如说整个的技术被革新了，总之一点来讲，这就是ROE这种指标最终它为什么不是那么完美的原因。
如果我们用问财搜一下近十年ROE大于20%的一个情况
这几只股票也是所谓的ROE大于20%，近10年每年都是盈利能力的股票，所以你把它走势图形打开看一下，你就会发现这些票确实都走出了趋势。
你只要走长线，你都是赚钱的，你确实不会亏。但是这个问题就在于我刚刚说的唯一的问题，就是他们可能中间会出现暴雷的情况，而且你们会发现一点，就是这些股票基本上是这些行业：消费的乳制品，消费的饮料，消费的白酒，消费的白酒，安防。
所以，你们也就知道赛道里面为什么基金经理总是爱买消费股原因，确实这些东西它是具备高ROE的，概率上它会出现所谓的大牛股，为什么新能源汽车光伏这些东西不行，就是它们属于周期性行业，它属于政策性行业，这些行业当行业风口过去之后，它可能收益率就立马下滑了，并且这些行业的ROE从来都不是很高的，所以这也就是为什么茅台一直在涨估值到40多倍了，还是有人抄底的原因。因为他相信这东西用未来的时间能消化这种高估值，现在看起来很贵，产能如果一旦释放，如果继续能提价，把批发价提高一点，那么它的利润率可能就瞬间爆炸了。这也就是这些票被资金长期抱团的核心因素，今天我们就把净资产收益率讲完了。
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