《巴菲特教你读财报》读书笔记

发布时间：2022-04-05 21:24:49

　　《巴菲特教你读财报》为巴菲特的儿媳妇玛丽·巴菲特和学生戴维·克拉克著，李凤译，中信出版集团出版，排版清晰，译文流畅，财务基础扎实的自己读起来比较轻松。

　　全书的核心关键词是寻找持续竞争优势的公司，从定性分析、财务报表分析、衡量公司价值三个方面介绍了巴菲特如何寻找持续竞争优势的公司并长期持有获取财富增长。

　　定性分析的目标是圈定寻找范围，关键是放弃那些赢利不稳定、很难预测的公司，只寻找未来现金流量稳定且容易预测的公司，因此这些公司通常业务简单且稳定、过去很多年都保持盈利。书中还介绍了具有持续竞争优势的公司通常的三种基本商业模式：

　　1、某种特别商品的卖方，为大品牌消费品，如可口可乐、百事、箭牌、宝洁。

　　2、某种特别服务的卖方，具有良好口碑，轻资产，不需要经常推出新产品，如穆迪、美国快递、富国银行。

　　3、大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，主要是超市。

　　巴菲特通过财务报表分析，来挖掘具有持续竞争优势的公司。书中对损益表、资产负债表、现金流量表的主要科目及指标给出了具体的判断标准。综合来看，持续竞争优势的公司具有如下特征：

　　1、持续10年以上，毛利率超过40%，净利率超过20%，净利润不断增长，进而留存收益保持向上趋势。

　　2、留存收益若能持续投资到持续竞争优势的公司，将极大提高公司未来收益的增长率。若不能则每年都用于回购股票，也能提高每股收益。两种情形都说明公司很可能具有持续竞争优势。

　　3、研发费用越低越好，花费巨额研发费用的公司都有竞争优势缺陷，长期经营能力有限。

　　4、10年资本支出占同期累计净利润的比例小于50%，越低越可能具有持续竞争优势。

　　5、财务杠杆越低越好，过去10年基本没有或仅有少量长期贷款，则很可能具有持续竞争优势。

　　衡量公司价值部分是对实际操作的指导，介绍了公司估值的方法，以及对买点、持有或卖点的把握：

　　1、公司估值的关键在于对未来10-15年税前净利润的预测，因此为保证合理性，也必须寻找能够预测未来10-15年发展方向的公司。

　　2、持续竞争优势公司的股权债券收益率（每股税前利润/买入股价）不断增长，股票价值=预计N年（10-20年）后每股税前利润按长期债券利率的折现现值*当前市盈率。据此可估算出当前股价的估值水平或预计回报水平，从而做出买入、持有或卖出的判断。

　　3、买点的价格高低非常重要，因此最好是在熊市开始购买，而牛市高点再看好也不能买。

　　4、只要公司保持持续竞争优势，则不要卖出，一直持有。如果公司有可能要失去持续竞争优势时则卖出；如果牛市期间估值严重超出其长期内在经济价值时可以卖出，这种情况卖出后资金投入国债，静待下一个熊市的到来。

　　全书读完，有种朴素感，所谓大道至简。首先是划定投资标的范围，一是自己能看得明白的，二是长期赢利并活得久的；其次是量化公司价值，做到理性决策；最后还是心态的问题，长期投资能够平滑风险，熊市时不悲观，达到合理买入价位即投入，牛市时则要冷静，价格终会向价值回归，不要幻想永远上涨。