依据PE分位来决策能实现低买高卖吗？
发布时间：2022-04-09 07:55:40
依据PE分位来决策能实现低买高卖吗？疑问一直萦绕。
以加权PE为例，PE受市值和净利润两个因素影响，PE分位高，可能是市值拉高，也可能是净利润大幅下降，看PE分位决定买卖似乎不太能实现低买高卖。
为此，拉了下指数数据，用加权PE的十年分位，取2010年以来的数据（主要考虑2010年以前的PE可能代表性不太理想），忽略时间因素，只看点位与分位之间的四象限图（分位点按50%，指数点位按取值区间的中位数，划分出四象限），看是否呈现线性或正比形状。
拉了沪深300、中证500、中证红利、深证红利，单纯从图形能看出一些结论：
沪深300：是比较典型的线性或正比形状，也就是说，如果我们在低分位区间购买，高分位区间卖出，大概率是可以实现低买高卖挣钱的；
中证500：中证500大部分时间集中左侧的两个象限，在2010年至今的区间中，线性或正比形状特征并不明显，如果我们按照较低分位买，较高分位卖，只有出现2015年这样的情况才有机会，如果把2015年4-6月的数据去掉，可以看到，按分位数据决策可能是有疑问的，如果去掉更多2015年的数据，更为明显。
深证红利：线性或正比形状特征也是相对明显的，相比沪深300要弱一些，但可以理解为通过分位数据实现低买高卖应该是有效的；
中证红利：2010年以来的数据分布，分位数据大部分集中在50%以下，未见超过70%以上分位，其特征有点类似中证500，所以，同样，按照分位数据做决策，是否能实现低买高卖也是存疑的。
上篇的四象限图，未考虑时间序列问题，这种考察方式是不严谨的，我们不能实现今天买昨天卖。也就是说，从购买日起，我们只能往后看能否实现在高分位处卖在高点实现盈利。
查看中证500的历史数据，低分位处买，在高分位处卖出，就目前的数据来看，实现指数低买高卖是成立的。但反过来，高分位处买，低分位处卖，则不一定会是高买低卖，而是有可能出现低买高卖，且这个现象较为普遍。
如下表，挑选了中证500的数据，假设按30%分位购买，在80%分位及以上卖出，可以看到，是可以在低位买入，高位卖出的（黄色区域）；
但反过来，高分位处买入，比如2010年80%分位买入，在2015年的80%分位卖出，同样80%分位，一样实现低买高卖，甚至在2020年、2021年的30%分位卖出，也能实现低买高卖（右侧蓝色+黄色，以及右侧蓝色+左侧蓝色区域）。
就中证500而言，高分位处买入，在低分位处卖出反而实现盈利的状况，我能想到的有两种可能：
1）净利润出现大幅改善，常见于季度数据更新时，会使得PE大幅下降；
2）样本替换，中证500属于向上输送型指数，涨的好成分股，同期PE会上升，但在样本替换季，会调整到沪深300去，而沪深300涨得不好或跌的较惨的成分股，则会调整到中证500，因而，通常情况下，中证500PE会出现向下跳跃的情况，比如每年的6月或12月，如下图红圈处出现的大幅跳跃，第一个红圈是一季报数据更新，第二个红圈是年中的样本替换。
回到低分位处买，高分位处卖这个情况，是否会出现高买低卖呢？即低分位处对应高的点位，而高分位处反而对应低的点位。
中证500在2021年出现加权PE和指数点位趋势不同步的现象，进一步考察，在排除一季报数据更新和6月份样本替换导致的影响后，实际出现趋势上明显不一致的时间段是2021年6-9月。
加权指数的点位与等权PE或PE中位数出现趋势不一致现象是可理解的，说明是权重股在涨，而其他成分股没涨甚至下跌。
但加权指数与加权PE在期间没有季报数据更新以及样本替换的情况下，出现趋势不一致，我认为是很奇怪的现象，不能理解。因为这个期间，除数（即净利润）是没有变化的，指数上涨，意味着市值上涨，一定会对应PE的同步上升，如果没有上升，则说明计算加权PE的被除数（指数的市值）没有同步反应点位的变化。
什么情况下会出现这种现象呢？
我能想到的是参与计算指数的市值和参与计算加权PE的市值，出现了趋势性的差异。
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