市盈率估值法的使用范围和应用方式
发布时间：2022-04-20 21:44:53
市盈率估值法的使用范围
市盈率（PE）是指当前股票市值与公司过去一年净利润的比值，是市场最常用的估值工具。我们经常说的某只股票估值高低，大多数情况下指的是市盈率估值。
市盈率分静态、动态和滚动市盈率三种。一般常用滚动市盈率（TTM-PE）来作为估值参考，是指股票市值与最近12个月的净利润的比值。
举例说明：如果一家市值1个亿的公司过去一年净利润是1000万，那么它的静态市盈率就是10倍；如果它今年一季度的净利润是500万，按平均法估算今年的净利润可能达到2000万，其动态市盈率就是5倍；如果它去年每季度的净利润均为250万，今年一季度为500万，其滚动市盈率就是8倍（过去12个月的净利润之和为1250万）。
可以看出来，三种市盈率指标是不一样的。
静态市盈率相对比较死板，时效性不高，无法反映当下的企业经营状况；动态市盈率适用于那种四个季度经营均比较稳定的公司，但大多数公司经营回款是有节奏的，存在营业淡季和旺季的区分，动态市盈率指标也需要有选择性的使用。
因此滚动市盈率使我们最常用的参考指标。
从上面的例子也可以看出，市盈率估值法最重要的就是推算公司的净利润数值，从而算出其市盈率高低。
因此市盈率估值法常用于具有持续盈利能力的成熟行业公司的估值，比如大消费行业。
切记不要用市盈率估值法对周期股进行估值。周期股比如中远海控，21年赚的净利润比过去10年总和还要多，导致其市盈率指标极低，但这种暴利往往不可持续，因此参考价值不高。
市盈率估值法的应用方式
说完了使用范围，再聊聊怎么应用市盈率估值法。
一般来说主要有三种应用方式，即横向对比、纵向对比和预估对比。
横向对比就是与同行业的其他公司对比。因为同一行业公司的经营状况比较相似，其行业平均估值具有非常高的参考价值。
如果一家公司的市盈率低于行业平均市盈率，说明该公司股价可能被低估，有可能具有投资价值。
以白色家电行业为例，近10年的滚动市盈率如下图。
可以看到当前值是12.94，处在10年历史的48%分位，那么说明目前行业的市盈率并不能算便宜~
纵向对比就是与历史市盈率指标对比。我们可以在网上查到，一家公司过去5年、10年的市盈率走势图，也可以查到该行业过去N年的估值历史走势，会很明显的看到市盈率指标高点和低点分别是多少。
如果一家公司的市盈率指标接近历史低点，说明该公司股价可能处于历史底部区域，有可能具有投资价值。
白色家电行业，最典型的龙头公司莫过于美的集团，我们看下它的历史市盈率指标。
美的集团的业绩一直以来相对是比较平稳的，可以看到它的市盈率中位数是16.17，最低达到过8.04，而目前是14.33，处于历史32.7%的分位。
这个市盈率要比行业当前值（12.17）要高，当然，行业中位值一直在12~13之间运行，而美的属于龙头，中位数达到了16，有一定的龙头溢价。而对美的自身来说，目前的分位点处于一个刚刚可以开始考虑入场的程度。
预估对比则是与未来的自己比。如果我们估算一家公司未来的净利润可能翻倍，根据市盈率计算方法可以得出结论，未来其市盈率将会下降一倍，那么下降后的数值，我们再用前面两种方法来对比估值，一旦得出的结论是低估，那么现在也会具有一定的投资价值。
那么我们对美的的未来净利润预估一下，未来3年假设乐观估计，美的每年的净利润还能够以10%的速度增长，如果股价不变的话，明年的市盈率为13，后年的市盈率为11.8，就会达到一个比较合理的买入点。
我们也可以将合理的市盈率近似的看为企业的净利润增长速度，那么美的的市盈率在10~15之间是比较合理的，具体要看市场的繁荣程度。
市盈率低估而具有投资价值的逻辑在于，我们假设一家公司的市盈率指标大概率会回归到一个平均水平（无论是自身平均还是行业平均），那么当其被低估时，存在股价上涨从而带动总市值上涨的动力，进而使得市盈率指标上涨，因此在股价上涨的过程中，投资者就将获得实实在在的收益。
需要注意的是，一定要小心市盈率估值陷阱！
在横向对比中，一般来说同一行业中的龙头公司和优秀的小公司，会享受估值溢价，其市盈率会高于行业平均值，这是市场对其价值认可的超配买入所导致的结果。
那么这时候同行业市盈率较低的公司，也有可能反映出其经营质量一般，因此不能无脑买入市盈率较低的股票，而要扎扎实实的分析公司才行。
在纵向对比中，也不能在历史低估区域无脑买入，要分析是什么原因导致的其低估，如果是公司主营业务遭受毁灭性打击，其未来的盈利能力必然会下降，这时候市场对于其估值中枢的定价也必然会下调，那么历史数据也就不具备参考价值了。
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