公司的价值等于其未来现金流量总和的折现值
发布时间：2020-11-12 08:20:25
自由现金流的思维模型里面的核心其实就一句话，由经济学家欧文费雪和约翰逊.伯尔.威廉斯说的：股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
这句话怎么理解呢？
意思就是说，一家企业的内在价值，等于它在生命周期之内所创造的现金流的总和。但他未来赚的钱不等于现在赚的钱，因为货币是有时间价值的，这就需要折现。这就好比你10年后月薪1万，可能只等于现在的月薪6000元。另外还有一点，那就是我们永远也收不到未来现金流，我们需要为风险作出补偿，因此也需要折现。
在自由现金流计算中会有下面几个步骤：
1、预测未来10年的自由现金流
2、把这些未来的现金流折现成现值
3、计算永续增长折成现值
4、得出企业价值=10年折现现金流之和+永续增长折现值
讲到这里是不是又晕了？
嗯，晕是正常的，先不管计算方式付不复杂，看这几个步骤就感觉不切实际了。因为这里涉及两个变量—“永续增长率”和“折现值”。这两个变量即使是微小的取值差异，其结果也会相差很大。
首先，预测企业生命周期内的自由现金流，是不可能完成的任务。你怎么知道企业自由现金流每年是不是会增长，说不定他什么时候就走下坡路甚至倒闭了呢，这谈何“永续增长”？就算会增长，增长率多少，5%和8%所得出的计算结果差别会很大。
其次，折现率你怎么取，取6%还是取8%？这个微小变动，也会使结果产生巨大差异。
大家感兴趣的话可以去学一下自由现金流折现，但我认为没有太大必要，我虽然学了怎么折现，但在投资中也不会用到。
公司的价值等于其未来现金流量总和的折现值：这句话其实就是给我们提供一个理解企业的方向，不理解这句话，你即使把心思放在研究企业身上，你可能也会走偏。这句话其实很好理解，如果你现在要做一个生意，投资100万，你这个生意的价值是不是一百万呢？不是，如果你这个生意未来能给你赚1000万，这个生意的价值就远不止100万，如果你生意最后失败亏完了，你这个生意还值100万吗？可能一文不值。
当然钱是有时间价值的，现在马上给你1000万，比十年后再给你1000万，肯定前者价值更大，而且没有风险，所以我们需要一个折现率，相当于固定资产的折旧一样。一个生意的价值就看其未来能给你带来多少钱，多少现金流，而且用一个合理的折现率去折算。一个公司的价值也是如此，你买一只股票，这个股票的价值不在于你花了多少成本价，而在于这个公司其未来能产生多少现金流折现。
那你是不是要拿个计算器去算，这个公司未来能赚多少钱，折现下来能值多少钱？不是，你算不出来。巴菲特非常推崇这句话，但是芒格说从来没看到巴菲特去算过一个公司的未来现金流折现。如果你真的去算，只能说你没有理解这句话。这句话只是一个思路，告诉你如何去思考一个企业值不值的投资。
比如今年很流行赛道这个词，就好像只有好赛道的公司才值得投资一样。而他们所谓的好赛道无非就是今年股票涨的好而已，比如科技，消费，医药。可能明年房地产涨的好，房地产也变成好赛道了。诚然一个公司要赚钱，行业属性很重要，但并非行业属性好，公司就赚钱。只要这个行业有长期市场需求，而这个公司在这个行业里做的很好，能满足消费者的需求，那都可以赚钱。如果这个公司能满足消费者需求的特质是别的公司很难取代的，那就可以长期稳定的赚钱，这都是好公司。如果你在一个好行业，但是你的公司没啥竞争力，竞争非常激烈，再好的赛道也没用。
我们投一个公司要选一个好行业，最终的目的也是因为在这样的行业里赚大钱的概率更大，未来产生现金流的能力更强。包括行业格局，护城河，管理层，企业文化等等所有的东西，都是要给看清未来现金流提供更多的线索，让你对未来这个公司能赚多少钱更有把握。
就好像你投资100万做一个生意，你肯定会各个方面去考察，你会考察行业特点，市场需求，竞争对手，你的合作伙伴，产品利润率，周转等等，你做这一切只是为了得到一个答案，就是要弄清楚这个生意未来能不能赚钱，能赚多少钱，更准确的会计说法就是现金流。当然你即使做了所有的考察，你也不可能精准的算出来未来能赚多少钱，但你心里大概会有个底，你就能权衡这100万投下去行不行。其实就是你内心在给这个生意估值的一个过程，看值不值得投100万。
投资也是如此，你对公司的任何研究，其目的就是要搞明白其未来能产生多少现金流，当然你不可能精准的搞明白，但是很多对公司的理解会让你有把握目前的价位买入，未来是有赚头的，会让你心里有底，这就够了。因为你投资一个公司的目的就是赚钱，而你对这个公司未来能不能赚钱都没有把握，你心里怎么会有底，你只是寄希望于股票的上涨，那就不是投资而是投机了。
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