如何寻找优秀企业来价值投资？
发布时间：2022-06-29 16:38:37
巴菲特的投资动机，都是从企业的营运成果，而不是从它们的短期股票行情，得到投资资讯。他深信股票市场可能暂时忽略了企业的财务成果，但随着时间过去，公司提供持股人更多的股权价值后，市场价格终将证实一个公司经营成功或失败。巴菲特一直信奉格雷厄姆所说的“短期来看市场是个投票机，但长期来看则是个称重器”的信条，他乐于忍耐。
以最靠近企业的形式进行投资
1、把投资当成经营企业
1）、你会发现自己是等待市场走低而不是走高，让你能买到想要的上市公司股票。
2）、你采取聪明的企业经营想法投资股票，将发现全世界最愚蠢的事，就是拥有一支股票后，期待它下个礼拜股价就会上扬。
3）、你会改变看法，从原先认定了买股票后就期待未来6个月你会有25%获利的看法，改变从参与企业部分投资的心理，期待未来5到10年，每年维持15%或更好的复利报酬率。
4）、你讲学习分散投资是某些人用来保护他们选错标的的投资方式，并不是因为他们对投资有所领悟。
5）、你会发现从超级市场购物中可以得到投资理念的大启示。
6）、你会发现券商都非常乐观，但是没有一个在财务投资上获利丰硕。
7）、你可能发现每股1500美元的股票并不算贵，但每股2美元的股票却相当昂贵。
8）、你将开始把股票当作债券，思考不同的利率状况。
2、巴菲特的盈余观点
在巴菲特看来，公司有两种选择，一是经由配发股利方式发放现金，二是透过再投资的方式发放股票股利，而后者将增加公司的隐藏价值。巴菲特也相信股市长期来说，将了解到这个隐藏性价值而导致股价上扬。
寻找优秀企业
1、投资于具有扩张价值的杰出企业。
菲特的结论是，一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业，而投资人的结果也有可能是二流的。而一个杰出的企业，相对于二流企业的静态价值，杰出企业会有扩张价值，其扩张价值最终能会使股市带动股票价格。遭遇到价值实现的问题，巴菲特才开始认清格雷厄姆“不论本质购买任何公司”的哲学是愚蠢的，并开始将费雪和芒格的杰出企业扩张价值理论整合进他的哲学中。
2、选购优秀公司的好处
一个人在一生的投资生涯里，要做对几个投资决定不很难，但要做出千百次正确的投资决定，即使不困难，也很烦人。要投资那种能自己动用资金实现复利的优秀公司。巴菲特说，如果选对了公司，可以让你避免需要做出无数个正确的投资决定，就是这个道理。
寻找卓越企业的方法
1、避免商品型的企业
大宗商品类的企业顾客不是消费者，而是其他的公司。这些公司不像消费者有消费人性那样，会对品牌产生日久生情、变成情有独钟的现象。反之，他们完全是以价格和品质来作采购标准的。这些商品公司，在市场上面临强劲的竞争，价格是影响消费者选购的唯一因素。包括：纺织业、食品原料如玉米和大米、钢铁业、天然气和石油公司、木材业、造纸业等等。这类企业通常有几个特点：
1）、低利润：低利润是价格竞争的产物，一家公司降低产品价格，以便于另一家公司竞争。
2）、低毛利率率：美国公司的毛利率大约在12%，任何低于这个数字的企业可能是属于商品型。
3）、缺乏对品牌的忠诚度：如果你所买的产品其品牌意义不大，你买的可以说是商品型的产品。
4）、大量的生产者
5）、实质生产力过剩
6）、变化不定的利润
7）、收益几乎完全仰赖管理阶层有效运用公司的资产。可以理解为主要依赖有形资产。
2、找出值得投资的优秀企业
公司产品并不会因为科技的进步而遭淘汰，寻找具备消费者独占的公司。
寻找具有消费者独占的公司
1、消费独占形态企业的投资价值
劳伦斯彭博认为，消费者的信誉造就了消费独占的形态，虽然信用是触摸不到的，但是他和供公司紧密结合在一起，因此这样的产品对消费者来说，具有某种特殊的吸引力，因此造成消费者紧紧跟随该公司以及所产生产品的脚步。巴菲特在这个观点上发展出一种测试，以决定何种企业属于消费独占的形态。如果一个人拥有数十亿美元，以及全美最优秀的50位经理人员，他能建立一家公司然后成功地与问题中的企业竞争吗？如果答案是否定的，那么该公司就有很大消费独占形态的特性所保护着。更进一步：如果我要投资几十亿美元，请来全国最佳管理人，而且又不惜亏钱来争市场的话，我能够打进它的市场吗？如果答案还是不能的话，这就是一家很优秀的公司，非常值得投资。彭博认为，独占性企业拥有巨大的无形资产商誉，不需要固定形态的支出，以保持经常重新整备的机械和建立新的工厂。
2、具有消费者独占型企业的特质
1）、该公司的获利能力是否很强，而且呈现成长的局面
、该公司是否采取保守的财务策略
3）、该公司是否能经常维持高股东权益报酬率
4）、该公司是否能保留他的盈余
5）、该公司的营运成本是怎样的。赚取利润是一回事，保留公司盈余是一回事，不必运用保留盈余来维持现行公司的营运又是另一回事。
6）、该公司能否善加运用保留盈余
只做价格合理的生意
1、买价决定报酬率高低
其一，你付出的买价决定投资报酬率的高低；其二，未来决定你的投资报酬率，你必须先能够合理地推算企业的未来盈余。
2、低价买进才会有安全边际
、选择低成本公司
2）、理想价位买进
正确评估一个企业的学问
1）、巴菲特的弹珠生意。作者以巴菲特小时候的弹珠生意为简单的模型，做了10年的现金流折现。所以不论你对报酬的要求如何，都可以利用计算机算出。这一部分强调了投资中科学的那一部分。
2）从企业的角度出发，自下而上的去考虑当下生意的本身，而非简单的线性外推去过于乐观的假设遥远的未来。
注意投资标的的价值
1、该公司是否增值在顾客身上
1）波特的顾客论
替代的产品不多
营业额不被单一顾客所垄断
公司的产品只占顾客所有采购物品的一小部分
公司产品和竞争者有区隔
顾客转换供应商的代价过高
2）、波特的市场介入障碍论（可以理解为类似的护城河）
产业具备巨额的经济规模优势，新进入者要投入巨资、承担风险
品牌和客户的忠诚度是需要时间和金钱累积的
创设时需要大笔资金的产业
更新商品可能所费不菲
现有的经销商可能被现有的产品绑住，新竞争者必须开发新的行销通路
新竞争者难以突破或模仿现有的专业技术、专利或度假供应协议
政府可能管制新竞争者进入
2）评估企业的成长性
2、管理阶层是否会为公司创造价值、为股东创造价值
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