ROE、PB、PE指标之间的关系分析

发布时间：2022-08-16 07:20:02

　　巴菲特有个选股标准，那就是逐年ROE不能低于15%，这个指标高代表企业赚钱能力强，但ROE高一定值得投资吗？未必，今天咱们聊聊与ROE相关的事。

　　稍稍了解点财务知识的人都应该知道净资产收益率ROE（ROE=每股净利润/每股净资产）这个指标，不论是个人还是企业，理论上这个指标越高越好，指标越高代表单位净资产赚钱的能力越强，说白了就是你资金的增值能力强。

　　巴菲特有一个选股标准要去逐年的净资产收益率要超过15%，这样的赚钱能力是惊人的，也是夸张的，很多企业都达不到这样的赚钱水平。反过来说，如果能长期达到这样的收益率，则至少能说明这个企业的优秀。

　　从复利的角度看，每年15%的增长速度，5年时间净资产就可以翻一倍了。可见ROE这个指标有多重要。

　　我们都知道另一个规律，资本是逐利的，一旦某个公司或者行业赚钱，资金就会涌向那个行业，直到那个公司的盈利比例下降到平均水平。

　　但你会发现有些公司的ROE总是能维持很高的水平，这是财务报表公布的数字，咱们把它叫做名义ROE。名义ROE高，说明这些公司的赚钱能力始终很强，但从投资的角度看这个公司值得投资吗？

　　名义ROE值得是企业的赚钱能力，如果这个值是20%，说明每投入100元，这个公司能赚取20元。但对于投资（股票）来说则未必，这里就需要引入两个概念，一个是PB市净率（PB=每股股价/每股净资产）和实际ROE。

　　市净率PB反应的是市场估值与企业净资产的比值，这个值越大，说明这个企业的估值越高。

　　假设PB=1，那么你的100元，和企业投入的钱一样，都能买到100元的资产，于是你买股票的钱和企业的资产价值一样。

　　但假设PB=2，那说明这个上市企业估值是净资产的两倍。那么你的100元，实际只相当于买了50元的净资产。换句话说，企业100元赚了20元，但你能够获得的利润实际上只有10元。

　　从这个角度看，你的资金得到的实际ROE=20%/PB=10%，这样我们得到一个公式：

　　实际ROE=名义ROE/PB

　　=名义ROE/（每股股价/每股净资产）

　　=（每股净利润/每股净资产）/（每股股价/每股净资产）

　　=每股净利润/每股股价

　　而我们知道市盈率PE=每股股价/每股净利润，于是我们得出

　　实际ROE=名义ROE/PB

　　=每股净利润/每股股价

　　=1/PE

　　至此，你有没有发现ROE、PE、PB三者之间竟然有如何微妙的内在关系。现在我们再从资本逐利的角度看看这个内在关系有什么实际意义。

　　如果一个收益超过市场上的无风险收益，那么这个收益一定会引来很多的资金关注，直到填平这个收益空间。那么由此，我们可以得出如下的大方向。

　　如果一个公司的实际ROE，也就是名义ROE/PB后得到的数值，依然较高的话，那说明这个公司资本回报潜力还有，而若是这个公司名义ROE很高，实际ROE很低，很可能说明这个公司被高估了。

　　同样的来看市盈率这个指标，如果市盈率太高，市盈率的倒数又和实际ROE相关，可见市盈率太高实际ROE也会下降。又因为市净率PB对实际ROE的影响也特别大。

　　所以，你看如果我们打算投资一个公司，这三个指标我们就可以用来综合评判。如果综合起来看都不好，投资这个公司的风险就相对会比较大。

　　我不敢说这三个指标都好就一定能够选出很好的股票，但我想反过来看，如果这几个指标都不好，这个公司的潜在风险就应该较大，咱们可以避开。

　　价值投资于我，是一件要做几十年的长期践行的目标，短期目标是学会估值，自己能够独立选股，长期目标是每年收益不低于15%。

　　所以这些指标的理解和之间的关系，必须要理解透彻。

　　如果你读到了这里，我就不得不提醒一句。我个人还在学习价值投资的路上，这三个指标帮助我理解了什么公司更有投资价值，也帮助我丰富了对财务指标的理解。对我个人很有启发，做个笔记，但是否能够真正指导投资，需要你自行取舍。