利润表的阅读与分析的主要内容
发布时间：2022-09-09 15:09:20
一．利润表基本概况
阅读利润表是了解一家企业某一时段内经营效益最直观的手段，也是对企业进行估值行之有效的方法。利润表包含的最核心的关系式为收入-费用=利润，整张利润表所罗列的信息即是围绕这个等式进行更详细的说明。理解这些信息可以从几个角度进行，首先可以从结果维度来进行，即关注利润；也可以从过程维度关注收入的来源和质量，以及成本的结构等。当然，这些信息的理解绝不能仅靠利润表本身，还需要结合资产负债表以及现金流量表；同时也需要结合行业内其他企业的信息，以此判断企业所在行业的竞争格局，并进一步通过对不同时段内企业的利润、收入和成本做纵向的对比，来预测企业利润的持续性。总之，并不能够简单的依靠一些常用指标如毛利率、净利率等对一家企业武断地下结论。当然，本节内容，我们还是把关注点先放在对于利润表基本框架的理解，更综合的内容我们先不做展开。
还是以通威股份（SH.600438）为例。这里我们选取通威股份2021年度的合并利润表作为分析对象（其他综合收益部分此节不做赘述，主要讨论净利润及其之前的科目）。
按照最基本的关系式：收入-费用=利润，先来看看都有哪些收入、费用及利润类型。
按照最简单的方式，将所有能带来利润增加的项目划归为收入，比如营业收入、其他收益、投资收益、公允价值变动收益、营业外收入等；将导致利润减少的项目划归为费用，比如营业成本，税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、信用减值损失、资产减值损失、营业外支出等。
而经常用于投资分析的利润类型主要包括毛利润（毛利润=营业收入-营业成本）、核心利润（核心利润=毛利润-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用）和净利润。
二．利润表分析要点
2.1收入的分析：
对于收入的分析可以主要关注两方面，其一为收入的组成结构，其二为收入的质量。
2.1.1收入的结构
一般情况下，公司年报的管理层讨论与分析中，会对企业的收入结构进行披露与讨论。
通过将企业的收入结构与企业的战略定位做对比，可以分析出企业是否在按照设定的战略方向发展，管理良好的企业其主要收入结构一定是和预期的主营业务方向吻合的。以通威股份为例，2021年度，通威股份的营业收入为63491070520.12，其中来源于主营业务（农牧+光伏）的收入为62770969084.94，占比达到98.9%，从而说明其战略定位清晰，且严格按照战略定位进行发展和管理。
如果出现较大的偏差，则预示着企业的管理存在一定问题，比如一家制造型企业某一报告期内的主要收入来源为投资收益，则其收入的可持续性一定是有问题的。
2.1.2收入的质量
如我们前面所讲，对于利润表的分析除了看利润表本身之外，还需要结合资产负债表、现金流量表做综合分析，其必要性之一就在于，权责发生制下，收入的确认不等同于现金的流入。一家具有竞争力的企业，往往能够通过两头吃（在行业供应链中拥有绝对话语权，对上游供应商采用赊购的方式延迟付款，对下游分销商采用预收货款的方式增加现金流）维持良好的现金流，从而具有良好的抗风险能力，而在行业竞争中处于劣势的企业则可能面临应收账款回款周期长，现金流紧张等情况。除了实际经营造成的收入和现金不匹配情况，更严重的还存在会计操纵的情况，尤其是对于上市公司，为了稳定股价，其操控利润的动机更为强烈，比如先确认高于实际情况的收入，再通过后期大幅度计提坏账来达到利润操纵的目的。
2.2费用的分析
2.2.1营业成本分析
对于营业成本的分析往往要和存货挂钩。存货简单来理解就是持有待出售的产成品或者半成品。存货在没有出售之前作为资产记录在资产负债表，存货出售之后则需要在利润表计入营业成本，因而存货的计量会影响营业成本的确认，最终影响企业的利润。所以，在企业出现异常的存货积压等情况时，要重点排除企业是否存在利润操纵的嫌疑。
2.2.2核心费用分析
企业的核心费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。通过核心费用的分析可以对企业的组织架构、管理效率、战略变动等有所了解。
2.3利润的分析
不同业务毛利率的差异，能够反映出企业在该业务方向的竞争策略的差异以及该业务所处行业的竞争格局。以通威股份为例，其两大主营业务，农牧业务的毛利率为9.48%，光伏业务的毛利率为39.81%，前者行业竞争激烈，行业壁垒较低，主要采用成本优势战略，而后者行业壁垒高，目前呈现寡头垄断的态势，则主要采用差异化策略。此外，还可以通过结合对企业资产结构的变动情况来进一步分析企业后续战略的发力方向。
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