价值投资盈利的逻辑探究

发布时间：2022-09-18 21:18:01

　　投资是什么？投资是为了在未来更有能力消费而放弃今天的消费。

　　闲话不多说，今天我们继续聊，如何理解价值投资之“获利的逻辑”。

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　　（为了方便理解，特意草图一张奉上。）

　　黑线：企业利润。这条线是由企业自身决定的，我们看到它小曲不平，以此说明企业在盈利的道路上并非坦途，但优质的企业盈利能力强，越过暂时的困难，箭头指向东北方向。

　　蓝线：动态市盈率。这三条线是市场情绪决定的，分别为低估：15倍市盈率；合理估值：25倍市盈率；高估:50倍市盈率。

　　红线：企业市值。这条线是企业自身的盈利能力和市场情绪的共同作用力下产生的，三种颜色的线中，红线波动最大，它的计算公式为：股价✖股本=市值，所以在股本基本不会变化的前提下，这条红线等于该企业股价的变化。

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　　按照价值投资“低估买入；高估卖出；中间持有”和“买入时遵循一定的安全边际”的买入原则，价投者的买点通常在1、2、3三个区域，这个区域为市值（股价）合理和偏低的范畴，而8和9的的部分低于15倍低估的市盈率，在区域图内占比很小，属于可遇不可求的严重低估区间，在此区间买入，属于加分项或如果你是一个善于等待机会的风险偏好极低的投资者（但通常人性的弱点不会支持你在那个全市场恐慌的节点做出买入决定）。

　　我们在123区域买入后，目光上移至4567四个区域，这四个区域纷纷超越了动态市盈率50倍高估的区域，即卖点。

　　所以，推演过程就这么愉快地结束了。看似如此的简单，但现实里的持股过程却未必这般风平浪静，价格是围绕价值身边的一条牧羊犬，之所以能被打到低估区域以下，可能是因为“战争”、“瘟疫”、“经济衰退”和各种企业发展过程中面临的黑天鹅事件，那时候的舆论环境糟糕，市场低迷；反之一切利好股市的政策和言论充斥在市场中，市场回暖，企业也因为高持续的盈利被投资者热捧，被推上了高估的神坛。这便是波动，这便是神经大条的市场先生的日常操作，而这部分收入即是由波动带来的，我们可以定调这部分为“赚市场的钱或赚市盈率的钱”。

　　与此同时，我们回看“图一”中的三条蓝线。在假定中，它也是斜向东北方向的，我们分析它的构成情况，即企业利润✖市盈率。回忆前文，我们知道预计三年后企业的合理估值的计算方式即为三年后净利润✖合理市盈率。所以这条蓝线便出现了一个变量，即与黑线并行的、稳定增长的净利润，在上文“安全边际”中我们提到了：成长是价值的安全边际，所以会把选股的重心靠近成长型的企业，与此同时，成长也是股票投资中盈利最佳的增速器。如果能把这部分反映到盈利上，价值投资者会定调这部分为“赚企业增长的钱”。

　　从盈利的确定上讲，两者不分伯仲，如果从把握度上区分，多在“赚企业增长的钱”上下功夫研究会更高效，因为“赚市场的钱”有一定的随机性，盈利的难度掌握在市场先生手中，反而如果投资者研究深入，企业盈利增长的钱是掌握在自己框架范围内的。

　　如果将整个盈利过程拆分开，我们会得出三部分盈利：低估回归正常估值、正常估值至高估；企业净利润的增长倍数。

　　所以，你在整个价值投资的盈利框架里，看不到任何关于K线的理论或者主力资金的动态，你日常的聚焦点会放在你仅能把握的“企业盈利的增长上”。

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