市盈率指标到底该如何使用才正确
发布时间：2022-10-08 16:40:37
（一）
我们都知道，在股市里估值决定价值，价值决定股价。价值越高的股票估值处于越低的时候，那么投资机会越大。价值越低的股票估值处于越高的时候，那么则风险非常大。
所以，光看股价是没有用的，因为股价的高低不能够反应出估值的高低，也就无法体现出价值的高低，自然也没有任何的说服力。
真正要懂的一定是如何分辨估值，因为它决定了价值。对于估值来说，最简单、最直接、也是最有效的分析方法就是通过市盈率进行判断。
我们买股票的时候，不是什么价格都可以买的，咱得看看是便宜还是贵。那怎么衡量呢？就要用到一些指标来做判断。
无论买什么东西，很多朋友都明白“货比三家”，选择性价比更高的那款。而在投资市场，价格也是很重要的指标，就像巴菲特大道至简的投资之道：“用合理的价格买入优秀的公司。”
市盈率是最最常用的估值指标，没有之一。市盈率的计算方法，是公司的总市值除以公司的利润。公式是：PE=P/E“股价/每股收益”或“总市值/净利润”
如果一家公司总市值100亿，今年利润10亿，那么它的市盈率就是100亿/10亿=10倍。
市盈率想表达的是，如果你要把这家公司买了，为它1块钱的利润，你要付出10块钱。
如果这家公司每年都赚10亿，你掏100亿把它买了，那么你要10年才能把成本收回来。
作为一个价值投资者，很多人喜欢使用市盈率，去指导投资，判断买的股票有没有买贵。
很多投资者都听过市盈率，也知道市盈率的定义。
我们在学习新学科的时候，第一步都必须要把学科基础概念搞明白。就像学习物理一样，我们需要把物理的基础概念搞清楚。
在开始的时候不要急，把它搞清楚，不要过于浮浅，或者追求速度，希望尽快学懂。很多人学到最后就学不下去了，因为很多基础概念不是完全清楚。不是因为他们理解能力有限，而是因为基础没有打扎实。
所以基础概念一定要大扎实，要非常清晰，特别是那些关键概念。
其实PE的意思很简单，就是多少年我能够收回我的成本。就是我今天付的价钱，我的投资成本。比如花了10块钱买了一只股票，这只股票每年每股能给我挣一块钱，现在那么10年就可以把本金收回来。
不要把市盈率想的很复杂，而是需要简单化，就是多少年能把本钱收回来的意思。无论是投资股票，还是投资生意，都是一样的意思。
大家为什么喜欢用市盈率？其实它是一种比较简单通俗的方法，它不是最好的方法，但是它是个简单通俗易懂的方法。
比如你花100万买下一家餐馆，那么这100万就是P。如果这家餐馆最近这一年赚了10万，如果以后每年都是同样利润，那么10年你就可以收回成本。
年收益率其实也就是在7~10%之间，这就可以了，因为比买国库券好。买个国库券可能需要20年才能收回成本，但国库券没有风险。买股票毕竟有风险，公司有破产的风险，而且利润不可能每年都要保证。
国库券每年可能能保证有3%-5%的收益，但因为买公司股票有风险，所以对收益率的要求就要高一点，那么就要求收益率每年有10%。
国库券收益率是5%，20年可以收回成本。买公司股票收益率是10%，10年可以收回成本。
这里面涉及到风险和收益的问题，风险高就要求收益率高一些。
但是市盈率有一个最大的假设，它认为未来的十年或者多少年的利润，每年的利润就跟今年的利润是一样的。认为利润是静态的，这是没有办法的办法。因为一个企业的利润，不可能每年都跟今年是一样的。
有的企业是周期性的企业，比如钢铁、汽车等行业，利润每年都在变化，有的时候一年可以赚很多钱，有的时候一年亏很多钱。
所以使用市盈率的时候，不要死脑筋，有的时候需要调整。在使用的时候要很小心，这只是一个理想的情况。企业不可能每年的利润都是一样的，影响企业利润的因素有那么多，经济宏观、需求都在变化，企业的利润不可能是一样的，这不可能的。
市盈率就是一个工具，但每一个工具它都有局限性。在使用之前你必须知道怎么样正确使用，它使用的范围是什么？它有些什么副作用？
天底下任何工具都有它的好用的地方和不好用的地方，如果一个工具是很完美的，那就不需要别的工具了。
市盈率真的是一个好指标，看似简单，但却非常“不简单”！
大部分的投资者根本“看不懂”市盈率，是因为根本没有用心去看，去学习，去思考，总是停留在一个表面上，这是不行的。
越是简单的，往往越是有效，你只有把简单的东西吃透了，对你的投资水平和认知才会有很好的提升。
（二）
市盈率说的通俗一点，在投资上的意义就是多少年能够回本。就像一家企业投资一个项目一样，多少年可以回本。
比如把钱存在银行，存1000块钱，利息是2%，那么每年的利润就是20块钱。那么这时候的市盈率是多少呢？P就是你的1000块，你投资成本是1000块，你每年收的利润是20块钱。
1000（P）除以20(E)=50(市盈率)，也就是如果把钱存在银行，如果银行的利率一直是2%，那么50年可以收回你的成本。当然上面的计算没有算利滚利的情况，为的是计算方便。
那么你的年收益率是多少呢？就是E除以P，20(E)除以1000(P)=2(年收益率)，也就是你的利息率，存银行就是这样的。
买国库券也是很类似，1000块钱买国库券，如果国库券的利率是5%，那么拿到的利润就是50块钱。
市盈率是：1000（P）除以50(E)=20
年收益率是：50(E)除以1000(P)=5
银行的市盈率是50，需要50年回本。国库券的风险相对大一点点，收益也就相比银行高一点。
在股市上面，常常会遇到市盈率很高的公司，那么你也觉得很奇怪，为什么有些公司的市盈率很高？
那是因为那些公司被吹得天花乱坠，当时身临其境的时候很多人并不知道有多贵，自己有多疯狂。股价拼命涨，很多股民就追上去。
而且很多分析家会说这家公司的生意多好，多么有前途，市场有多大，有多少潜力，增长有多快等等这些东西。最后人们买下去以后，才发现这些公司都不赚钱。
有的公司的市盈率达到500，市盈率500是什么概念，意味着得500年才能把你的本钱收回来。
不管你投资多少钱，都得500年才收回来。投资一个项目需要500年才能收回本金，还有那么多人去投，这得多疯狂。如果是是你，你愿意投资吗？
人的平均寿命才80年，500年是个什么概念？这是很荒唐的一件事情。又有多少公司能活500年，还得一直那么多年一直赚钱。有多少这样的公司？基本上没有。
现在股票市场里面，贵州茅台、泸州老窖等公司也才3、400年，大概500年不到。而且这些公司市盈率也才30。如果投资这些公司，30年就能把本金收回来，而且这些公司可以一直存活下去。
所以投资中一家公司能持续经营很重要，市盈率那么高，首先得保证企业能活那么久，能持续那么久，才能把本金收回来。
500年以后有多少公司，可以活到那么久。500年以后，像现在的阿里、腾讯，包括苹果等公司肯定是没了。50年以后还在不在都是个大问题，不要讲500年了。
但是茅台和泸州老窖还有可能还活到那么久。就像书一样书，越古老将来还被人看的可能性更大，像老子的道德经，孙子孙子兵法，可能再过几千年还有人看它们。
如果想到买的是一个需要500年，才能收回本金的垃圾股票，相信只要具备一点点常识，都不会买。
绝大部分公司是不可能活一百年的，但却是按照500年的的价钱在买。讲白了他们就是在用他们的真金白银，去赌一个不可能实现的未来，这是很悲哀的。
但是不是所有的市盈率高的都不是好的投资？其实也不是的。如果天底下的投资这么简单，看市盈率高低就能决定投资，那就不需要人了，计算机就可以做了。
那凭什么你赚那个钱，计算机的成本比人的成本低多了，计算机一秒钟就可以把几千只股票全部算出来。就知道哪个是好投资，哪个是差投资。所以天底下没有那么简单的事情。市盈率高有的时候，它是有高的原因的，需要具备分析能力。
大家不要觉得前后矛盾，很多人学习能力、理解能力差，常常会觉得别人讲话自相矛盾，其实往往并不是别人讲话自相矛盾，而是你没有理解。因为在那种语境下，你没有理解而断章取义，然后觉得别人自相矛盾。
市盈率高不代表都是垃圾股，因为市盈率是假设公司每年的利润都是一样，但如果每年的利润不一样了，那么后续的市盈率也将发生很大的变化。如果之前公司每年利润是一块钱，明年是三块钱，后年是30块钱，那么就不需要500年就可以把本金收回来了。那么就有可能10年、20年就把本收回来了。
比如两家餐馆，a餐馆每年可以赚100万，你花1000万买下这家餐馆，那么10年就可以回本。
b餐馆每年可以赚10万，花1000万买下这家餐馆，那么市盈率是100，需要100年才能把本收回来。
但是这个生意不一定就是差生意，如果后面利润涨几十倍，那么就不需要100年就可以把本金收回来了。
当下的市盈率是死的，当下的盈利是死的。市盈率是按照一个死的市盈率在算，但未来的利润是活的。所以不同的投资者，为什么有的投资者能赚到很多钱，有的人则亏很多钱。
价值投资或者是其他的投资，这是最大的学问，估值的艺术在这里，这也是最难的。
企业未来的利润会怎么增长，涉及到太多因素。企业利润的增长率或者是衰减率怎么样？
如果企业的利润不是增加，反而是减少。现在餐馆的市盈率是5，餐馆今年可以赚10块钱。餐馆生意不好了，明年变成赚5块钱，市盈率就变成20了。后年餐馆亏本了，有可能餐馆就关门了。成本都可还收不回来，本金都可能丢掉了。
所以市盈率里面的学问很大，怎样找出正确的市盈率很重要。记住当下的利润是死的，所以算出来的市盈率也是死的。它不代表未来。
（三）
我们买一件东西，怎么叫划算？那么我们买股票也一样，选出好公司后，怎么叫买入的时机合适？
是不是买入价格低于价值，这就是划算的。所以，我们给好公司估值就非常重要，可以知道它本身的内在价值。然后低于它价值越低，我们买到的就越划算。
如果你不知道一家企业的内在价值，无论你在什么价格买入，无论你用什么方法去投资，其实都是投机。
企业估值，有很多种方法，可谓各显神通、仁者见仁，所以才有买卖双方各行其道。估值是投资很重要的一面，也是绕不开的一面，凡是不进行估值就参与的基本就是投机。
市盈率是用当下的股价除上当下年利润，这其实是一个很大的缺陷。因为企业是活的，未来的现金流也是活的。用当下的死利润率，去算企业未来的现金流的时候，那么一定会有很大的错误和偏差。
比如海底捞正常情况下，每年都营业收入可能是几十亿上百亿，每年的利润可能一年可以赚10亿。
比如正常情况可以赚10亿，疫情期间导致生意不好，那么企业的利润可能一下就跌下去了。
但企业的成本是固定的，房租也是固定的，人员工资也是相对固定的。生意突然不好，营业收入可能降了一半，但利润可能下降就不止一半了，很有可能都处于亏损状态。
因为餐饮行业大部分的成本都是人员工资和房租，利润得超过成本以后才有钱赚。企业的开支是固定的，生意好与不好都需要支付。
生意好的时候，利润可以有10亿。生意不好的时候，营业收入跌了50%，可能赚的钱只够支付成本。
这时候企业的市盈率将会变得很高，假如正常经营的时候，市值是100个亿，每年的利润是10亿，那么市盈率就是10。
企业如果赚不到钱了，或者只赚到一点点，那么企业的市盈率将变得很高。这时候直接去看市盈率就会觉得高估了，因为可能要花1000年才能把投资的本金收回来。
但这是真实的吗？应该不需要那么多年就可以把本金收回来。因为海底捞等疫情过去了，经济好转了，那么企业的生意也就好了。
企业利润一增多，很可能就只需要二十年就能把本金收回来。
所以有的时候，用当下的利润算出来的市盈率，是很容易被误导的。
但这样去计算市盈率，也是没有办法的办法，是一种最简化的计算方式。
但如果直接用市盈率，去对选择的企业去进行估值，那么就会有很大的偏差。
因为计算市盈率的方式比较死板，以及企业经营会出现暂时的波动。不要被这个算出来的数字，就那么教条的去相信市盈率。
看市盈率当然很重要，市盈率太高或太低都是一种警示。但更重要的是，一定要找到背后的原因是什么？
所以需要用定性的方法去分析，需要结合企业经营的角度和行业的角度去分析，才能够做到准确和全面。这是基本的分析态度，多角度看问题。
企业经营是会波动的，像疫情下会引起企业经营波动。如果按照企业短期业绩的波动，去计算市盈率，那么将会算出来一个非常极端市盈率。
再拿这个市盈率去对企业进行估值，那么一定犯很多错误。很有可能会过低或者过高估计企业的估值。
很多企业，很多行业，本身就有很大的波动性。比如钢铁行业、汽车行业、石油行业，这些行业本身波动性就很厉害。如果对这些企业估值的时候，正处于企业业绩最好的时候，计算出来的市盈率可能就很低。
但这种周期性行业，过了盈利很高的时候，那么业绩很快就会下去，经济不好的时候很有可能就会下去。
买的时候看上去企业的市盈率很低，觉得买到了低估值的公司，实际上买的却是高估的公司。
企业经营的波动，会导致利润波动，利润在改变的时候，一定要知道它背后的原因。要去分析原因，利润下降是不是永久性的，如果企业的利润跌下去以后，一直那么低，那它的市盈率就是准确的。
比如麦当劳现在的生意就是越来越不好，这种利润下跌是结构性的。因为现在人们越来越注重健康，喜欢吃健康食品，不再去吃那些垃圾食品，所以它的利润跌下去了就涨不上去了。那么就应该适当的调整它的市盈率。
许多传统行业，它们的预期盈利非常稳定，因此市盈率普遍较低；而一些有潜力的新兴行业，尽管它们的利润很少，但前景光明，市盈率相对就更高。因此理论上说，市盈率越低越好。
但是一家上市公司的盈利会受到许多因素的影响，而且不同行业、不同经济周期对上市公司的影响也是很复杂的，我们不能单纯以市盈率作为估值的唯一标准。
估值就是估计公司的内在价值，如果我们可以推导出，那么就可以在股价低于内在价值时买入，高于时卖出。
然而估值是无法精准计算的。我们无法试图通过一个精巧的公式，准确测算出一个公司的内在价值。
估值本身是一种思考方式，在基于对公司深度理解下，对公司做出的一个大致的价值判断。
有时候我们可以通过底线思考的方式推导出公司最低价值，从而设定买入的安全边界，提高买入的赔率。
（四）
市盈率的公式是：PE=P/E“股价/每股收益”或“总市值/净利润”
在计算市盈率的时候，需要用到企业的年净利润数据。年净利润是营业收入减掉各种成本、各种费用以及税收之后最后剩下的才是净利润。
净利润是通过一大堆参数加减计算，最后算出来的，所以净利润被操纵的可能性是非常大的。
所以不要只是看企业净利润的数字，就像我们看市盈率一样，不能只是看市盈率那个数字，虽然市盈率的数字很重要，但是仅仅看它还是不够的。
看利润还有个前提条件，企业的利润是真实的，所以研究企业利润的质量很重要。
一般的企业家，很多其实是不看利润表的，因为他们知道利润表是企业自己做出来的，他们更多的是去看企业的现金流。
很多普通投资者对利润表很感兴趣，不是说利润表没有价值，但是看利润表的时候一定要小心，一定要带着批判的眼光去看。
投资者之间最大的差别也在这里，你要看到别人看不到的东西，首先需要把自己看问题的角度，要调整为别人看不到的角度。
那么如何才能看到别人看不到的东西呢？才能看到数字背后的东西，不能只是看数字大小。
利润表是企业通过各种参数调配出来的，营业收入减去各种费用得出来的，所以这也是为什么一定要看企业财务报表的原因。
有的企业的利润是被虚构了，或者是变相增加了。各种费用被隐瞒了，导致了利润被虚高，最终会导致让我们觉得市盈率低。
我们需要知道企业利润怎么来的，净利润怎么来的。得去看财务报表里面的具体参数，有没有哪些数据被过分的抬高，哪些数据比过分压低。
所以看财务报表非常重要的，因为企业的管理层诚实不诚实非常重要。我们作为普通投资者，要鉴别管理层诚实不诚实，没有其他的好办法，只能通过企业公开的财务报表去鉴别。
如果企业管理层都是真实的，财务报表没有做假。没有虚高企业的营业收入，没有虚高企业的利润，没有把企业费用及成本隐瞒。
即使是这样的情况，企业盈利的质量也不一样，有的盈利是可持续的，有一些则是不可持续的。
企业靠主营业务不断卖产品赚的钱是可持续的。
企业买了别的公司的股票买掉以后赚了钱，这是不可持续的，因为以后再去买别的公司的股票能不能赚钱，真的不好说，这是不一定可持续的。
企业之前买的一些房产，卖掉这些资产之后，那么会一次性的记在利润表中。这些都是不可持续的。
投资赚钱是靠企业未来公司赚钱，虽然当下企业利润很高，但如果未来不会有这么高的利润。
看此时企业的市盈率去对企业进行估值，那么无疑投资是会失败的。
所以我们需要知道企业的利润是怎么来的，怎么计算出来的常识。它的来源是什么？否则会高估企业的利润，最后把公司的内在价值高估了，买股票时候很可能达不到你想要的安全边际，很可能是不安全的。
所以研究净利润的来源很重要，要像剥洋葱皮一样，要把洋葱最里面的皮都剥掉，要把虚构的营业收入拿掉，要把虚构的费用拿掉，要把不可持续的一次性的利润拿掉。
最后一层洋葱皮，就是有一些不是现金利润，也是没有用处的。比如企业在外面放了很多债，收回来的时候也会算成企业的营业收入，也算成企业的利润。
体现在利润表上是很漂亮，借给别人一个亿，但实际上根本没有一个亿。那只是会计意义上的一个亿，因为很多是别人欠了企业的钱，最后能不能收回来都不好说的事情，所以要把这些也要给去掉。
即使把上面那些都拿掉以后，因为企业虽然今年赚了一个亿，但企业为了能够生存下去，可能明年还得要花5000万出去，因为要投资新的项目，更新设备等等，这些费用都不会体现在利润表里面。
作为一个投资者，这个功课是一定要去做的。不能因为偷懒，只是去看利润数字，就决定投资，只看数字就去投资是绝对会出问题的。这是非常偷懒的办法，偷懒最后的结果都是要付出代价的。
巴菲特就不用净利润，从来不会把公司利润表最后一栏直接拿来进行对企业进行估值，他用的是自由现金流。
自由现金流就是把所有费用全部去掉以后，最后大部分都是是现金。就是企业能够直接给投资者的钱，而且企业不受影响，企业的未来也不受影响，现在更不会受影响。
利润的质量对市盈率的影响非常大，企业利润的质量要把它搞干净。就像洗菜一样要洗的干干净净，没有洗干净是吃不得的。
就像卖菜的卖给你说菜有5斤，但菜里面可能掺了很多水。要把菜里面的水分全部挤干，才能得到菜的真实重量。
要把利润里的水分全部挤干，才能得到企业真实的利润。
这样才能够通过市盈率，得到企业正确的估值，才能够得到真实的安全边际，才能在价值投资上取得成功。
（五）
很多投资者看到一家公司的市盈率很低，就觉得这家公司被低估了，就认为公司便宜，可以买入了，但这是不一定的。
低市盈率的公司大部分都经营得不好，导致企业经营不好的原因有很多，有的可能是因为行业处于结构性衰退导致，有的可能是企业本身经营一直不好，有的是因为产品老化，有的是因为市场需求不足，或者是管理不好等等。
很多原因都会导致企业的盈利不好，而且有的公司的盈利会不断的恶化。所以不要看到企业当下的盈利比较低，就觉得不可能再低了，但其实很多企业的盈利是还会更低的。公司股票价格也挺低的，所以给你的感觉是企业被低估了。
但是企业每年的盈利每年都会变化，是个变量，不是一成不变的。用市盈率来对企业进行估值的时候，是假设企业将来每年的盈利是不变的。
但如果盈利一直在变，而你还是拿个死的盈利数据，拿个死的市盈率去对这种盈利越来越差的企业去估值，那么一定会高估这个企业。
所以很多低盈利的企业市盈率低，是有原因的。因为很多知道内情，知道行业的人觉得这个企业以后会越来越不行。所以给企业比较低的价格，导致市盈率也低。
这还不是最怕的，最怕的是企业未来的盈利越来低，是结构性的下跌，最后有可能公司就破产了。这是买低市盈率公司，最糟糕的一种情况。
所以看到低市盈率公司的时候，不要只是去看那个数字。我们还需要对企业进行定性分析。
低市盈率公司即使盈利没有恶化，但如果你买入了，那么必须要等待价格能够回归到价值上面去，才能赚到钱。
但因为这种企业很多是没有成长性了，大部分是在维持现有利润。所以企业的价值没有变，企业的盈利每年也没有变，但公司股票价格需要时间才能爬上来。
这样的企业即使股价最终能够爬上来，股价上涨空间也是有限的。不像那些经营业绩增长的公司，业绩增长的公司股票价格爬空间更大。但低市盈率公司大多数时候的上涨空间都是都是有限的。
在这种情况下，还不知道就公司的股价涨上去需要多久。如果能上涨50%，但需要3到5年的时间，那么每年的收益率并不高，并不理想。
这种公司就是巴菲特说的烟蒂股，就像被人丢弃的烟头一样，把别人丢掉的烟头捡起来吸一口，这种方式即让人觉得恶心也让人很辛苦。
这种方式无法通过企业来赚钱，赚的是市场的钱。市场价格被低估了，赚的是这个钱。赚不了企业的钱，因为企业业绩没办法继续往上涨，企业的价值无法继续往上涨。
所以这种方式的盈利是有限的，其实巴菲特早期也做过烟蒂股。但他后来接触到芒格以后，就很少在意做烟蒂股投资了。他投资赚钱的方式已经改变了，买的更多的是优质股而不是烟蒂股。
当然也有很多人靠做烟蒂股，赚到了很多钱。像巴菲特的师兄就是靠做烟蒂股赚钱，他在华尔街一个很小的办公室做投资，他不像巴菲特那么曝光率那么高，人很低调。
烟蒂股企业最大的问题是企业经营的变数比较大，企业经营大概率是真的存在很多问题，只是你不知道而已。这也是为什么股价长期比较低的原因，不仅仅是因为市场恐慌造成的。企业经营变数大，那么对企业估值的难度也大。
投资这种烟蒂股，采取的方法是分散投资，分散投资很多家烟蒂股企业。这种方式跟巴菲特的方式不同，巴菲特是对一家企业或者几家企业天天去研究，经过研究后把钱全部投资在几家公司上。
分散投资可以分散风险，不会钱都投到一家公司。因为投资烟蒂股公司万一搞错了，万一企业出现了一些不可预知的事件，比如管理层真正骗了你，或者是企业就遇到很严重的行业性灾难。就像疫情期间很多餐馆倒闭一样，疫情前谁都没办法预测到疫情会发生。
即使我们的能力圈很强，但毕竟不是上帝，无法预知很多东西，所以投资烟蒂股的策略就是分散。
但现在每个国家都印了很多钱，新印的钱、公募资金、退休金、保险金都来到股市。所以现在在市场上真正被低估的企业，没有被人发现的低估的企业真的很少。
因为市场上这么多分析师，天天都在分析企业，基本上把市场上每快石头都翻了一遍，把所有公司都分析了一遍，所以真正被低估的企业早就被别人买了。最后导致所有股票都挺贵的，基本上没有什么低价股。
烟蒂股公司风险其实相对来讲比较大，但如果分散投资则总体风险小，但是市场上没有这么多机会，没有这么多烟蒂股。所以虽然理念是对的，但是在操作层面就不现实了，没有那么多机会了。
这样的烟蒂股公司往往本身就不好，所处的行业也不好，公司的产品也可能不好，管理层也可能有问题。持有这样的股票就像看着调皮的孩子一样，一个调皮的孩子，因为毛病多，老是要盯着才放心，很是费力。
虽然投资烟蒂股可以赚一些钱，但会影响投资者的生活质量。出现一点点坏消息，一点点风吹草动都得去分析到，这样太费力。
投资赚钱只是一方面，但生活质量更重要。
低市盈率的公司大部分都是烟蒂股，如果因为盲目的看到低市盈率就去买，那么轻则会浪费时间，无法实现投资盈利。更不要说滚雪球了，很有可能是你的雪球越滚越小。
所以对待低市盈率的公司，一定要非常小心，垃圾公司是占大部分的，这也是一个陷阱，让很多价值投资者都没有赚到钱的陷阱。
那么到底该如何正确使用市盈率这个工具呢？其实我们真正应该要找的是那些市盈率相对比较低的优秀的公司。
在熊市的时候买，而且最好是在行业还出现了比较坏的消息的时候。行业出现了暂时性的不好的消息，但不是那种结构性的衰退的行业。
因为在熊市的时候，大市会整体系统性的下跌。或者是行业系统性的股价下跌，这个跌出来的安全边际是很可靠的。
因为分析个体公司的难度比较大，但是行业的原因，那么分析的难度就比较小。
比如以前乳业三聚氰胺事件，还有白酒塑化剂事件。当这种坏消息出来的时候，会导致全行业的公司股价都下跌。
但其实这并不是危机，而是真正的好机会，需要拿大资金去买。因为行业还会存在，大家以后还得喝牛奶，还得喝酒。
三聚氰胺事件总会解决，真正涉及的公司会被整顿，会倒闭。但优秀的公司还是会存在，所以那个时候买乳业公司，就去买最好的乳业公司。虽然在事件发生的时候，优秀公司的股价也会跟着跌，但在这种泥沙俱下的时候，其实是最好的买入优秀公司的机会。
白酒塑化剂事件也是一样的，茅台公司是优质公司，酒是人永远都会喝的。而且茅台公司是高端酒，生活条件好了人喝酒只会越喝越高端。人类八九千年前就发明了酿酒，到现在为止喝酒的习惯都没改。所以人类不可能以后就不喝酒了。
所以如果在塑化剂事件发生时，在别人恐惧的时候买入。在茅台市盈率只有10－12的时候买入，持有到现在已经赚到了很多钱。
在优秀公司市盈率相对比较低的时候买入，在这种时候买入踏实，是买入黄金时候，千载难逢的机会。
买低市盈率公司的核心前提是一定是要买优质公司，在股市大市出了问题，系统性下跌的时候买入。
如果又有行业性的坏消息，当然这种坏消息得是非本质性的，行业不会消失的。这种坏消息带来的是股价下跌，是千载难逢的买入机会。所以需要耐心等待，因为这种机会少。
但虽然机会少，但它一定会来，在股市上一定会出现，也许会姗姗来迟。当这种机会出现的时候，一定要抓住机会，倾注你所有的爱，所有的资金，把它买下来。机会来了，就不要让它跑掉，因为机会来的太不容易。
买了以后，最关键的是要不离不弃长相守。除非企业经营模式后来发生了变化，或者是行业的基本需求出现了根本的改变。不要乱听新闻，不要听那些流言蜚语，否则市场稍微有一点点风吹草动，就会把你好不容易买到的优秀公司卖掉。那么你的投资是很难有成就的，还浪费了时间。
看对了公司，也买入了公司，最后一步没有持有住，那是很可惜的，功亏一篑。
市盈率低的公司大部分都是不值得买的，要不就是烟蒂股，要不就是价值陷阱，不要去买。
（六）
很多价值投资者喜欢用市盈率作为工具来进行估值，但常常把这个工具使用不当，最后造成投资上的损失，或者是该赚的钱没赚到，浪费了时间。
市盈率实际上是市场对企业未来盈利的预期，这里面那两个关键词，一个是市场，另一个是预期。但这只是市场对未来的预期，企业未来盈利不一定真的会这样，这只是市场是这样认为的。
比如市盈率是10，就是10年可以回本，年收益率大概在7~10%之间。很多投资做生意也把10年回本作为尺码，当然上下可以有一定的浮动。
但为什么有的股票的市盈率可以达到50或者是100？市盈率是100是投钱后，这个投资需要100年才能把本金收回来。
因为有太多的角度去看市盈率，太多的角度去理解市盈率，市盈率最基本的是多少年回本的概念。市盈率可以有多种理解，市盈率就像一个体一样，从正面看、反面看及侧面看，看到的都是市盈率。但是侧重点不一样。
市盈率从正面看的时候，可以告诉你多少年回本。从侧面看的时候，是市场对企业未来的预期。市场预期给的市盈率是100，其实市场参与者并不是指望100年才能把本金收回来，真正的预期指望企业未来的利润会比现在多，如果利润增加确实是不需要100年就可以把本钱收回来。
并且预期企业的利润增长会越来越快，所以市场给企业的市盈率很高。市场给了企业的市盈率100，说明市场认为企业未来赚的钱会赚的更多。
难也难在这里，企业最后赚到的钱，是比你预期的多，还是预期的少，决定了这个投资是否会成功。取决于预估的时候，准确不准确，是过于乐观还是过于悲观。
买这种成长股大多数人都会搞错，这就是所谓的成长陷阱。因为这是在投资中，投资人常犯的错误，亏钱的主要原因。
比如一家餐馆，正常的情况下，餐馆每年可以赚10万，如果投资100万把这家餐馆买下来，那么10年可以本钱收回来。
另外一家餐馆，前年赚到1万，去年赚到2万，今年赚到5万。你看到这家餐馆盈利一直在增加，所以你觉得这家餐馆明年可能可以赚20万，以后还会更多。那么你就愿意花100万去买这家餐馆，虽然现在的利润只有5万。
那么买的时候给这家餐馆的市盈率是20倍，表面上看上去，是指望20年收费成本。但其实你心里面很清楚，你认为现在虽然是5万，那明年是20万，以后会更多越来越多。很有可能5年就能把本金收回来，算盘是打的是这样子的。
但最后你的算盘打的对不对，那么就要取决于这家企业餐馆的经营结果如何。有可能是你价格给高了，不应该100万去买，而是80万去买。
导致亏损主要有两个因素，一个是价钱是不是给高了，另一个餐馆的经营并不是按你所想象的那样。
跟高市盈率相反的是，市场上有很多低市盈率股票。市场上很多股票市盈率只有5，5倍市盈率那5年就回本了。5年就回本的投资为什么别人都看不到？别人为什么没买呢？
为什么市场给出的市盈率只有5呢？那说明市场上大多数人认为这个企业不值这个钱。因为很可能这家公司的盈利以后会减少你拿不了，实际上市场上的人心里面知道5年肯定是收不回成本的，所以只能给低的价格。
市盈率的定义表面上看上去是多少年收回成本，但真正的意思是市场对企业未来盈利变化的预期。
通过市盈率，可以看到市场上的观点，但不代表市场上的观点就是对的。
市场有效理论，从长期来说在大多数情况下是有效的。但是在短期之内，特别出现暴涨和暴跌的时候，市场价格是有问题的。
人性的弱点，恐慌容易被放大，人又容易从众，信息时代信息又传播的很快。所以会造成市场上买卖瞬间的不平衡，瞬间不平衡就会造成价格的严重扭曲。
特别是如果市场上大多数人，都经验不够的时候。认知不够以及情绪互相传染会加大市场的涨跌。所以这时候主流的预期是错误的。
投资是认知的博弈，也是个人性的博弈，暴跌造成价格严重扭曲，这就给价值投资者，提供了非常好的安全边际，去买入好的公司。
通过市盈率可以看出来，市场对未来盈利的预期。有的人把市盈率看得很高，也许是对的，但也许是错的，但大多数人会错，因为存在成长陷阱。
有些人看市盈率的时候，给有的公司市盈率给的很低，那么他们也有可能看错，也有可能是看对。有的时候企业的盈利会更低，这就是所谓的价值陷阱。
成长陷阱和价值陷阱是投资人常犯的错误。
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