股价和市盈率的形成机制
发布时间：2022-10-09 07:58:39
前段时间看《怎样选择成长股》，里面有一章提到股票价格的形成机制，特别受用。
一句话：股票价格形成，是投资者对当前发生的事和即将发生的事，在看法上达成了一致性评价。
如果这个一致性评价高，则市场给的市盈率就高，如果评价低，则市盈率低。
例如长春高新，当前市盈率很低，也是市场的一致性评价产生的。因为最近发生了集采、也有对手竞品影响、也有大的投资环境影响等等。
一致性评价跟股票价值是两回事，一只股票可能在相当长的一段时间内都远高于或远低于他的实际价值。
这里面的高估和低估的形成机制，可能有2个原因：
1、一个原因是因为金融机构大多人习惯于追随领导者，羊群效应所致。例如高瓴资本跑了，大家多久蜂拥跑，踩踏造成低估。例如国家队进场了，蜂拥入局，拉高估值。
2、还有个原因是强者恒强、弱者恒弱。在股价涨的趋势下，大家回头看这只股票，评价是偏乐观的，往好方面看的多一些，进一步强化预期。在股价下跌的趋势下，大家回头看这只股票，评价是偏悲观的，不利因素就会占据主导，加剧了负面预期。
所以，这就是市场的正反馈和负反馈的形成机制。
要打破这个循环机制，要有强大的新影响因素出现，例如：业绩的突变、行业政策的出台、新产品推出带动新评价、……等等。
打破这些机制，可能需要时间很短，也可能需要时间很长。就健帆生物和长春高新来说，大概率要看较长时间的业绩稳定来打破，如果业绩不佳，甚至可能会加剧这个负反馈呢。
那市场是怎么对一只股票评价的呢？
这里面要分三个层次，第一是怎么看股市，第二是怎么看行业，第三是怎么看这个公司。三个层次缺一不可，由大及小，由外及内。
例如当前的医疗股票的不景气，就是三方面的因素的叠加所致。股市大环境不好，甚至经济大背景不好。行业经历2020年的高估值后，整体回撤，热度衰减，并且集成的预期负面影响很大。其次个股上，对业绩的担忧、集成对业绩的重大影响。
我们要找的就是那些一致性评价不能反映优秀公司特质的股票。
如果一个公司的所有优质特质都被市场感知，并得到较高的一致性评价。这时候市盈率不会低，甚至市盈率会过高，这就不是买入这只股票的好时机，尤其不适合新资金买入，持仓等待可能还好一些。
所以我们打算买入一只股票时，一定要多问下自己这几个问题：
当前公司的优秀特质，市场是否人尽皆知，有没有被忽略的好特质。
如果市场都知道了，那市场给与这些特质相匹配的评价意见了么，这些评价是高了还是低了？
刚刚说的这些是市盈率形成的机制，这个形成过程中，股价会呈现出什么样的形态呢？什么时候才可以认为市场的估值/评价稳定了呢？
我们往往会犯一个错误，就是市场还没有形成稳定的评价预期，我们就急于操作了，这就是时机的不对。
市场是否达成了稳定的一致性评价，有很多特征，但是一个特征是显著的，那就是股价在一个横向区间停留一段时间。就像一个台阶一样。那些频繁暴涨暴跌、跳动不止的时候，肯定是分歧的时候。
从这特征来看，很多问题就很关键了。
情况1：因为基本面事件，造成股价快速大跌时，急于接盘就是很危险的，因为市场的一致性评价可能会更低，这就是俗话说的不要随便接股市下坠的刀子。
例如，这次长春高新，因为广东集成等事情一出，股价连续跌停，不断创新低。这时候显然是新的基本面因素（政策）出来，打破了之前的市场一致性评价，进入重新估值阶段。我们在中途任何时机买入，都是危险的，因为谁都不知道这个一致性评价的底在哪里，市场都不知道。在下跌过程中，还会出现负反馈和羊群效应，就更危险了。这时候应该果断等他横盘调整。
情况2：因为偶然性事件，造成股价大跌或者大涨，这时候接盘或者卖出，是可以的。因为市场的一致性评价可能并没有变化，股价一波扰动后，还是会回到之前一致性估值水平。甚至会出现快速反弹。
例如，之前的双汇瘦肉精、茅台塑化剂等黑天鹅事件，不会长久影响公司基本面的，股价大跌后，反弹也很迅速。
所以这里面有个很关键的点，就是要去分析这个市场评价到底稳定了没有。
如果还没有稳定，就大概率会延续当前的股价走势，或者上下波动。就像健帆生物，也受集采时间影响，一致性评价调整却没那么激烈和冲动，大体是随着集采的临近和兑现，一致性预期是一步步的往下调，一步一个台阶。
其实这种判断市场的一致性评价稳定在哪里，也挺难的，特别是调整缓慢这种，知道了也没有实操意义。急跌和快跌，暴涨和快涨这种特殊情况可能还有点意义。
下一篇：讲讲长期持有股票拿分红的事情