指标筛选港股进行投资的可能性

发布时间：2023-02-22 07:46:32

　　我在文章《估值基础：价值驱动因素分析》里面阐述了估值的五要素。其中比较重要的是盈利能力，业绩增速!而港股由于整体业绩增速较低，盈利能力成了至关重要的因素。另外，我在文章《港股当前估值合理吗?》详细阐述了，港股低估的原因，站在目前这个时间点，我们可不可以利用指标筛选的方法来进行投资。而指标筛选就是找到估值和价格的差距，利用价值回归原理，进行获利。

　　实际上，早就有人提出该方法，此人是Joel Greenblatt，中文名为格力布拉特。他是在《the little book that beats the market》书籍中提出的，核心逻辑如下：价值投资的核心是好生意、好价格!测度好生意利用资本收益率指标，测度好价格利用市盈率指标。建立二维指标ROE和PE进行排序，ROE越高越好，降序排列;PE越低越好，升序排列，然后将两个指标进行相加，再排序，得到排序前几十(可以是50，也可以是100)的公司，然后进行买入，最后按照季度或者年度的周期进行轮转，滚动投资。举一个例子：假如公司A盈利能力排序第100，市盈率排序第200，那总体来讲打分为100+200=300。假如C公司总体打分为200，那C公司排序靠前，比A公司更值得投资。

　　这个方法有3个问题：

　　一是估值测度应该与业绩增速有关，业绩增速越大，估值越高，该方法忽略。

　　二是该方法采取的相对估值法，筛选出来的股票盈利能力更好，估值更低。假如市场整体高估，该方法有风险。

　　三是投资周期较短，可能会使方法失效。

　　另外需要指出的是，该方法本质上是利用大数定理以及价值回归逻辑，所以需要构建投资组合，利用该方法投资个股，或许不成立。

　　港股目前存在低估，同时业绩增速较低，所以可以撇开第一和第二个问题，只剩下第三个问题。因此，可以考虑该方法。

　　具体筛选方法如下：利用ROIC和ROE的平均值测度资本收益率，ROIC和ROE均采用2019-2021年的平均值，PE采用TTM，剔除掉盈利能力和PE为负的股票。然后PE从高到低，盈利能力从低到高排序，并打分。然后两者相加再进行排序，得分越高，股票性价比越高。

　　同时进行如下筛选：

　　1、无分红记录的剔除。

　　2、盈利能力具有明显周期性，并且最近时间位于顶点的剔除。

　　3、盈利能力波动较大的剔除

　　4、房地产开发企业剔除

　　最后，列举排序前30，以及筛选出来的股票(标红色)如下：

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　　应该说，上述筛选出的四只股票，对应估值低，盈利能力好且稳定。同时股息率也高!应该是不错的投资标的，可以打包进行投资。如果嫌数量太少，可以扩展股票数量。

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