股票什么时候买卖（大周期和中短周期择时）
发布时间：2023-03-02 06:24:16
关于什么时候买卖问题就是涉及到择时问题。择时分为大周期择时和中短周期的择时。大周期择时决定权益资产的仓位，越是低位权益资产额权重越高，大周期择时说白了就是研究清楚牛熊周期问题，可以从四个方面去考虑一是宏观基本面、二是估值面、三是技术面，四是资金面。
一、大周期择时
1、宏观基本面分析
从大类可以关注两个方面，一是经济增长指数，二是货币流动性指数。三是宏观政策。经济增长指数原来我写过关于宏观经济的观测指标的文章，判断这些经济增长的指标，我们主要是判断经济周期所处的阶段，通过代表经济增长的数据和通货膨胀的数据，我们可以判断经济周期的阶段，比如代表经济增长的指标有工业产量增长指标，PMI采购经理人指数，PMI库存指标，工业企业库存等，代表通货膨胀的指标有工业品价格指数PPI，消费物价指数CPI等。货币流动性指数，帮助我们判断信用周期的阶段，是流动性宽松还是流动性紧缩，相关的指标有货币供应量指标(M0,M1,M2)，存款准备金，社融增速，企业中长期贷款增速，相关利率的指标有市场利率(同业拆借，shibor)，企业融资利率。一般在衰退后期经济增长的数据表现不是很好，但是流动性指标已经开始先行，市场已经开始有未来复苏预期，股市由于领先经济见底，一般会提前反应开始表现，当经济开始增长，很多行业的企业营业利润开始改善，流动性仍然宽松，此时股市表现较好，容易出现牛市。当经济增速仍然较好，很多行业已经过热，但是货币已经开始收紧时，往往预示着股市好日子的终结。经济景气，货币流动性，股市表现就这么周期循环着。三是宏观政策，中国股市是政策市，政策决定着宏观经济的增长景气度和市场流动性，经常说的政策底，一般先于市场底，市场底先于经济底，政策先行，带来人们预期的改变。宏观分析就是要踩准这个周期节奏，才能在熊市末期播种，牛市收获。
2、估值面
1，股债收益差
它将股票的收益率和十年期国债收益率进行比较，或者用股票的市盈率和十年期国债收益率倒数，也可以看成债券的市盈率。它背后的原理就是把A股隐含回报率与无风险收益率进行比较，哪个回报率更高就买谁。有效的抄底指标，就是十年期国债收益率倒数与A股PE中位数走势。
图中绿线是A股市盈率PE的中位数，红线是十年期国债利率的倒数，可以简单理解为国债的市盈率PE。
图中标了5个红圈，它们都出现了一个共同现象，即红线高于绿线，就是十年期国债利率倒数高于A股PE中位数。这里隐含的意思，就是股市回报率开始高于买国债的收益率。对应A股，都是近20年来的5次历史性大底。选用A股PE的中位数是因为，很多低PE甚至个位数PE的大市值金融股，会大幅拉低整个A股的PE均值，从统计学上来说，PE的中位数更具统计和参考价值，更能代表A股的估值水平。
这个也可以直接使用格雷厄姆指数即用A股全市场盈利收益率与十年期国债收益率的比值，一般根据统计规律，格雷厄姆指数大于2是低估状态，买入是比较安全的。
2，全部A股总市值
一般使用巴菲特指数，巴菲特指数一般是股市的总市值比上国家的GDP。这个比率小于70%，大胆买入，70%到90%，保守操作，正常定投。大于90%，分批止盈。这个指数可以在网上搜乐咕乐股——底部研究——巴菲特指标
3，估值
判断全市场的顶底可以用，全部A股市盈率，小于30%，低估，30%到70%适中，大于70%，高估。还是在乐咕乐股。一般看TTM中位数市盈率。一般可以用估值百分位法，看估值目前的水平，即一般看5到10年的估值，目前该估值在10年的估值百分位水平，一般小于20%的百分位，处于低估，大于90%甚至100%是高估。
3、技术面
如果要判断某个指数的上涨和下跌的幅度，找到该指数历史上所有的大涨和大跌的情况，列表分析，主要统计以下问题：造成大幅上涨和下跌的原因，起点和终点的指数数值，持续时间，上涨和下跌幅度。用本次的上涨和下跌幅度和持续时间与历史对比，甚至可以比较本次估值和历史大底和大顶的估值进行比较，可以看出本次下跌或者上涨所处的周期进程中。这主要是一种思维方式，拿历史推演现在和未来。
还可以通过指数的一些技术指标进行判断，包括均线、MACD等指标，我现在喜欢用和正在精进的是这两个指标。这个不进行展开，后面有机会系统总结。
4、资金面
股市的涨跌也跟资金来源正相关如果我们从推动股市涨跌的资金负债表进行拆分，也能解释股市的涨跌。2021年推动股市大涨的背后，也是公募和私募规模飙涨的一年，股市上行新增了5种资金：(1)固收+，可配置20%的股票，风险偏好比较低，很不稳定;(2)私募基金子资金，有清仓止损线，不稳定;(3)私募基金母基金，也有清仓止损线，也不稳定;(4)两融(融资融券)资金，带有杠杆;(5)公募基金，相对前4种资金最稳定，但鉴于个人投资者的不理性，其实也不稳定。
我们经常谈的政策底、估值底、市场底，其实是从资产端来解释市场的波动。但如果从负债端来解释更简单：加杠杆——去杠杆。加杠杆的过程是：资金按照脆弱性增加的次序一层一层往上加，直到市场开始靠固收+拔估值;去杠杆的过程是：资金按照脆弱性降低的次序一层一层往下去，直到融资融券来一波强平。当最硬的杠杆被清理了，市场基本见底了，被成为“杠杆底”。今年以来的持续下跌，就带了私募的清仓止损、固收+的持续卖出和两融的强平。
4月25日万得全A大幅杀跌6.03%，是因为融资融券的强平被触发，当日融资融券余额下降了近300亿，并且带动4月26日进一步强平。4月27日，融资融券余额下降边际减少，股市大涨。这个市场里的大资金，真正关注的是杠杆和杠杆出清。
二，中短周期的择时，
主要是细分行业的中期波段的操作，用到方法与上述一样，基本面主要判断行业基本面，是处于周期的什么位置。估值就是看市盈率或市净率估值历史百分位，对于增长速度较高的行业，可以用行业市盈率与行业盈利增速进行比对，看大于1还是小于1，从而判断是高估还是低估。对于技术面就是以上那些方法，不在乎技术指标的多寡。资金面主要看公募基金持有行业基金的仓位，持有的越低，未来加仓的可能性越大，持有仓位越高，调仓的可能性越大。
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