公司估值比较：市盈率和市净率

发布时间：2023-03-10 07:52:24

　　一家公司的估值是高了还是低了，得找到一个可比公司，以它为参照进行比较才知道是高估还是低估。

　　如果有两家公司A和B，A的股价为10块，B的股价为15块，可不可以说B的股价更贵呢?这是不一定的。

　　在比较两家公司估值时，不是只看股价，还要考虑两家公司的规模、股票发行的数量等。要消除规模等因素带来影响，使得两家公司具有可比性，通常我们会通过一些比率来分析，也就是相对估值法。

　　相对估值法，更常被叫做乘数法(multiplier models)，就是把比率取倒数，叫价格的倍数(price multiple)，市盈率(P/E ratio)就是其中最常用的一个。

　　市盈率(P/E ratio)，有两种用法，一种是基于可比对象，一种是基于基本面。

　　基于可比对象的P/E，P取得是市场价格(market price)，E取的是每股收益(EPS)。

　　基于基本面的P/E，P取得是内在价值(IV)，E是每股收益(EPS)。

　　对于基于可比对象的P/E，如果一家公司的EPS是确定的，比如每股盈利是2块，那么P市场价格(MP)是高好呢?还是低一点好呢?当然是希望MP低一点，因为这是我们购买的成本啊，成本当然越低越好啰。

　　因此，对于P/E这个指标来讲，在EPS不变的情况下，指标越低越好。我们将一个公司的P/E和可比公司的P/E进行比较，如果目标公司的P/E比较小，说明其市场价格比较低，便宜，这时应该买入。反过来，如果目标公司的P/E比较大，这意味着，相同的盈利，其市场价格更高，这个时候，应该卖出。

　　简单小结一下就是：通过P/E大小来判断公司估值，P/E越低越便宜，估值越低。

　　对于这个指标，也存在着批评的声音：EPS是一个静态值，它能代表未来的变化吗?

　　针对这一担忧，为了对P/E指标作一定的修正，EPS可以用过去的历史数据，也可以用对未来的估计值。

　　如果EPS使用过去已经发生了的值，就叫静态市盈率(trailing P/E);如果EPS使用对未来的估计值，就叫动态市盈率(forward P/E)。

　　市盈率(P/E ratio)是最为常用的一个价格倍数，通过比较两个可比公司的市盈率大小，便可以简单的了解到目标公司相较于对标公司的估值是高还是低，但是，这个比率的适用性是有范围的，比如一些周期性公司便不适合用P/E指标。对于不适用P/E的行业，可以使用其他指标，比如市净率。

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　　市净率(P/B ratio)，该比率指标的分母B，选取的是账面净资产(book value)，分子P为市场价格(market value)或内在价值(IV)。

　　一些相对来讲比较重资产的公司，比如能源类，就比较适合用P/B指标来进行估值比较。包括金融类公司，也属于重资产类。通过市净率 P/B来分析它的估值相对于它的张建净资产来讲，到底有多少倍。通常，重资产行业里，如果有2、3倍的市净率，就已经算是很高的了。

　　大家应该都有听过扇贝跑了的梗，獐子岛是个做海鲜的公司，养扇贝，由于市场预测人们随着财富增长，生活水平提高，对海鲜的消费会大大增加，所以当时市场很看好它。从估值的角度来看，它的P/B指标，在最高的时候，达到了7、8倍。由于它并非是类似于互联网这种轻资产的公司，它的资产就是养殖的那些海鲜扇贝啥的，这些东西都是可以掰着手指数出来的，能计算出来反映在账面上，然而你看它的市场价值，你买它股票，本来市场卖1块钱的扇贝，你要花7、8块才能买到，想想看也不合理，并且它还财务造假，写在账面上的扇贝都是假的，最终的解释，就是扇贝跑路了。

　　P/B 指标并不适用于分析轻资产类公司，比如前面提到的互联网公司，就不适合用这个指标去分析。

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