五步法帮助普通投资者快速吃透上市公司现金流量表
发布时间：2023-03-23 07:09:36
现金流量表关系企业生死存亡的一张表，企业可以没有利润，但是不能没有现金。企业一天没有现金，哪怕利润再多，很可能也活不过第二天。因此读懂现金流量表尤为重要。投资者通过分析现金及现金等价物的来龙去脉，可以知道经营活动、投资活动和筹资活动来源和去处，以便预测企业现金流的未来情况。这样可以避免类似于恒大债务危机对投资者造成的损失。
本文提出五步法帮助普通投资者快速吃透上市公司现金流量表，以便做出明智的决策。第一步就是知道现金流量表概念，现金流量表到底是反映什么内容;第二步就看现金流量表结构;第三步看科目，每个科目代表的含义及背后的估计方法;第四步就看现金流量表的流动过程;第五步对现金流量表进行分析。
一、现金流量表概念
现金流量表是指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。因此现金流量表概念里面有三个关键词：“一定会计期间”、“现金及现金等价物”、“流入和流出”。
1、一定会计期间
一般而言，“一定会计期间”以年度为单位，如2021年度贵州茅台的合并现金流量表。
2、现金及现金等价物
现金流量表中的“现金“是广义上的现金，指的是”现金及现金等价物”。
“现金及现金等价物”是现金流量表反映的对象。换句话说，现金及现金等价物是围绕“现金及现金等价物”展开的，揭示现金及现金等价物的来龙去脉。
现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。一般而言，非金融企业的货币资金里面剔除受限制使用的资金，一般都是现金及现金等价物。
例如2021年贵州茅台现金及现金等价物包括：库存现金、可随时用于支付的银行存款、可用于支付的存放中央银行款项、存放同业款项。具体数据如下图：
3、流入和流出
现金及现金等价物流入和流出的动态，在现金流量表中主要表现为：现金及现金等价物净增加额，经营活动产生的现金流量净额，投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额。
二、现金流量表结构
现金流量表一般包括主表和附表，主表中的合并现金流量表包括六部分，分别是:一是经营活动产生的现金流量;二是投资活动产生的现金流量;三是筹资活动产生的现金流量;四是汇率变动对现金及现金等价物的影响;五是现金及现金等价物净增加额;六是期末现金及现金等价物余额。
根据《关于修订印发合并财务报表格式(2019版)的通知》财会〔2019〕16号文件要求，一般合并现金流量表的格式如下：
当然，根据要求，企业可以根据重要性原则并结合本企业实际情况，对确需单独列示的内容，可增加合并财务报表项目;对不存在相应业务的合并财务报表项目，可进行必要删减。
三、现金流量表科目(项目)
现金流量表科目(项目)根据活动不同可以分为：经营活动现金流项目、投资活动现金流项目和筹资活动现金流项目;根据不同时间，可以分为期初现金及现金等价物余额项目、期末现金及现金等价物余额项目、现金及现金等价物净增加额项目。由于考虑有外汇汇率的影响，增加一个“汇率变动对现金及现金等价物的影响”项目。
经营活动项目、投资活动项目、筹资活动项目都可以分为流入、流出和净额三类。
四、现金流量表流动过程
由于现金流量表的期初现金及现金等价物余额、期末现金及现金等价物余额与资产负责表的期初、期末现金及现金等价物余额是一致的，因此现金流动过程主要展示是现金及现金等价物净增加额。
现金及现金等价物净增加额流动过程可以从2个方向展开：
方向一：现金及现金等价物净增加额=期末现金及现金等价物余额—期初现金及现金等价物余额;例如2021年贵州茅台情况如下：
方向二：现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额+汇率变动对现金及现金等价物的影响。例如2021年贵州茅台情况如下：
五、现金流量表分析
本文分析主要针对的是主表中的合并现金流量表，会涉及到附表，但不是重点。现金流量表分析主要可以分为整体分析和单独项目分析。
整体分析主要从现金流肖像开展，具体参考该文章《怎么通过现金流肖像(现金流净额)挖掘具有投资价值的企业?》。
这里更多的讲单独项目分析。单独项目分析主要从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金及现金等价物净增加额和期末现金及现金等价物余额五方面展开分析。
1、经营活动现金流
第一，“销售商品、提供劳务收到的现金”与营业收入对比
由于“销售商品、提供劳务收到的现金”包含了增值税，因此需要剔除增值税后与营业收入对比。一般情况下，从两方面开展：一看销售增长是否通过放宽销售政策达到?二是“销售商品、提供劳务收到的现金”(剔除增值税后)是否大于营业收入，判断企业的经营情况，经营良好还是公司产品缺乏竞争力等。
第二、分析经营活动现金流净额
经营活动现金流净额主要从五方面分析：
一看净额大于零还是小于零，如果小于零，需要警惕公司经营情况;
二看净额大于零的情况下，如果排除不是应付款项类型大增造成的，就不需要担心因为拖欠供应商货款而企业资金断裂的情况;
三看净额大于零的情况下，需要经营活动净额与折旧摊销，购买固定资产、无形资产支出等对比，如果经营活动现金流净额大于折旧摊销和购买固定资产、无形资产支出等，说明企业经营不仅可以补偿资产的折旧，还可以为企业扩大再生产提供资金;
四看净额大于零的情况下，需要经营活动净额与净利润对比，如果经营活动现金流金额大于净利润，说明企业的净利润含金量不错;
五看净额大于零的情况下，经营活动现金流净额与投资活动净额、筹资活动净额对比。如果经营活动现金流净额大于投资和筹资活动之和净额，那么现金及现金等价物净额大于零，是优质企业的表现。
2、投资活动现金流
投资活动现金流主要是净额分析，根据正负判断企业的发展趋势，处于扩张还是收缩状态。
企业投资活动现金流净额大于零，如果是企业大量出售固定资产、长期资产等导致，这是企业业绩进入下滑跑道的迹象，这可能是企业衰退的表现;如果是投资收回或者收益，则说明之前的投资现在处于收获期，无需过于担心。
企业投资活动现金流净额小于零，表明企业目前处于扩张期，具体看是金融投资、经营扩张还是兼并扩张。企业扩张投资的项目影响企业的发展前景。根据历史经验，投资者在判断项目前景的时候需要考虑以下三点：
一是判断投资项目是否在公司主营业务范围内，项目在公司能力内的话，项目发展的概率会大很多，多元化跨行业扩张如果不具备相应能力，大概率可能会恶化;
二是判断项目投资回报率，项目投资回报率是否大于市场资金的平均回报率，如果项目投资回报率小于市场资金平均回报率，这说明管理层很可能乱来，或者有利益输送等情况;
三是判断投资项目资金来源，无论是筹资还是自有资金，都需要做出正确决策，确保项目回报可观，可以大于资金机会成本。
3、筹资活动现金流
企业的筹资活动一般可以分为债务型筹资活动和权益性的筹资活动。
第一、权益型筹资活动
权益型筹资活动重点看项目或者公司股票发行价格。项目或者企业股票的发行价对企业估值有一定参考左右。因为该价格可以反映资本市场对该投资项目或者公司价值及成长的预期。如果公司发行价格越高，反映资产市场对公司成长价值的预期越大，市场愿意给出高价格。
第二、债务型筹资活动
债务型筹资活动重点看筹资的利率和资金归还情况。
利率大小影响市场对企业的信用评级。如果公司筹资利率越高，高于同行筹资利率或者正常水平的利率，这个时候需要慎重投资。因为公司筹资利率越高，公司筹资成本越高，影响公司的安全性，特别是那种账上有大量资金，但是资金来源于高利率借款，这样的企业“骗子”可能性比较大。
资金归还情况也值得注意，如果公司借款收到的钱远远小于归还借款支付的钱，就需要关注是什么情况。如果是公司经营情况变好，造血能力变强，无需大量筹资则没有关系。但是如果是因为企业经营恶化，银行为了资金安全，降低了对企业的贷款，那么这个时候需要慎重。因为银行往往会比投资者先知道企业经营情况，圈内人士获取信息途径更加敏捷，所谓春江水暖鸭先知。
4、现金及现金等价物净增加额
现金及现金等价物净增加额重点看正负。现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额+汇率变动对现金及现金等价物的影响。
因此，投资者具体分析需要结合前面的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流情况。在一般而言，现金及现金等价物净增加额大于零，说明企业本年增加了现金及现金等价物，增加了企业的安全性。
5、期末现金及现金等价物余额
期末现金及现金等价物余额反映了企业年底可以用的资金，重点看资金是否可以覆盖公司的有息负债。只有企业的流动资金可以随时归还有息负债，企业就不会出现债务危机和资金断裂。
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