股本变动对股东意味着什么？

发布时间：2023-04-13 06:45:10

　　先说结论：一项经营决策，只要使股本发生了变化，就会影响到全体股东，就是一项全体股东的共同行为。也就是说，即使股东们呆坐不动，没有采取任何行动，也会被动产生买卖行为。

　　一、股本变化的含义

　　公司的股份，可以在不同的股东之间流通。比如市场上，每天都有买入和卖出。这种情况下，一部分股东的买入、卖出决策，不会影响到其他股东。利益的权衡只在买入方和卖出方之间进行。

　　但是，管理层的一些决策，可能使得总股本发生变化。这个时候，所有股东都会产生被动的买卖行为，利益权衡将涉及所有股东。

　　举几个常见的例子：

　　二、被动买卖的比率计算

　　由于管理层的决策，造成公司股本发生变化，从而使股东被动买卖公司股份，其定量的计算以比例的形式比较方便。

　　导致股东们被动增持(减持)的比率=股本变化前的总股本/股本变化后的总股本-1

　　例1：一家总股本200万股的企业，回购并注销了10%的股份，即20万股之后，剩余180万股。

　　这180万股的持股股东们，相当于被动地以回购价，将自己持股量提升了 200/180-1=11.11%。

　　可以认为将股票回售给公司的那20股股票的股东，是主动卖出。而其他180万股的持股股东，是被动增持。这种增持行为是管理层代股东做出的，管理层对这种行为应该担负代理责任。

　　例2：一家总股本200万股的企业，发行5%的股份，以股份支付的方式进行股权激励，总股本变为210万股。

　　公司原有200万股股票的持有者，均被动地以“行权价”卖出了自己持股量的200/210-1=-0.476%(负号代表减持)。

　　三、关于股权激励

　　一些管理层，巧舌如簧地劝说董事会，说股权激励不但没有成本，反而可以增加企业现金。这个障眼法用的实在太大。巴菲特一直反感不恰当的股权激励方案，说如果伯克希尔要搞股权激励，就选择发钱让员工自己去股市上买伯克希尔的股票。巴菲特的做法，不会导致伯克希尔总股本变化，所以不会造成其他股东被动减持股份。

　　巴菲特每时每刻都是站在股东利益的角度考虑问题。

　　对于股权激励，值得指出一个问题。

　　我们知道，在回购活动中，回购价格如果不合理，即回购价格高于公司内在价值，利益的流向是从现有股东，流出到回售股份给公司的前股东手中。相反如果回购价格低于企业内在价值，经济利益则从前股东手中流向现有股东。

　　增发新股去并购其他企业，如果增发价低于本公司的内在价值，本公司股东的利益是流出的，且流向增发对象。如果被并购企业的报价又高于其企业价值，本公司股东的利益还会双重流出，流出的目的地就是被并购企业原来的股东。

　　以上两种情况，利益均可能彻底流出到公司外部。股权激励的利益流向则不同，股权激励的利益是由本公司股东，流向本公司内部人员——管理层、骨干或全体员工。这种利益流向，有时候会令股东们很难评价其是否值得。

　　如果员工们真正受到激励，使公司的护城河不断得到加强，使公司实现增长，这种激励成本就是非常值得付出的。否则就只是管理层曲线增加自己收入的一种噱头。

　　所以接受股权激励的员工，应该明白其利益的来源，认真地对待这份信任。