浅谈股票财报中的市盈率指标的理解
发布时间：2023-05-08 06:58:12
巴菲特的日常工作就是阅读大量公司的财务报表，理解财务报表中反映出来企业的经营状况，我们越是对企业的经营状况和竞争优势理解更加深刻，我们越能够在股票投资中胜率更高一些。
能够完全理解财报中各种指标的含义，并不一定能够做好投资，否则那些财务会计人员都成为投资大师了，但是阅读和理解财务报表是根据基本面进行投资的基础，应该说是价值投资的必要不充分条件。今天我们就来简单讲一下对股票几个指标的理解，帮助更多非专业人士具备基本的财务知识。如果您已经是财务报表的阅读高手了，本文可以直接略过。今天我们来聊聊市盈率。
市盈率，指的是市值与每年盈利的比值，市盈率又可以分为动态市盈率，静态市盈率和TTM市盈率。市盈率主要反映股价相对于净利润的高低。如果一个企业的盈利全部是真金白银，并且企业采用的财务杠杆比较低，那么他的合理市盈率应该是25倍，为什么应该是25倍呢?因为我们目前购买无风险理财产品或者购买国债等无风险收益率为3-4%，如果是经营稳健的公司股票，我们也可以把股票看做是一个有息债券，如果这个有息债券的年化利率为4%，那么对应的市盈率就是100/4=25倍，所以，股票的正常合理估值应该是20-30倍。合理估值应该是一个大致的区间，不应该是一个准确值，所以，模糊的正确比较准确的错误更加有价值。
巴菲特也说过，他不会购买市盈率超过40倍的企业。作为价值投资者，对于一般的企业的投资机会，为了减少交易频率，市盈率低于20倍才有投资机会，市盈率高于30倍，就应该考虑是否应该分批卖出了。有时候，某些特别热点的行业，股票的估值可能达到上百倍，也就是以目前公司的盈利能力来看，可能需要100年才能赚回你投资股票付出的钱，这样来看明显是比较高估了。
作为一个股票投资者，首先要想明白的是你要成为一个价值投资者，还是短线炒作者，也就是股票投机者。这两种投资或者投机方式无所谓对错之分，我们用真金白银买入股票的目的就是为了赚钱，就是自己认知的变现，所以，以上两种人都有赚钱的，当然也都有赔钱的，所以一个人入市最关键的应该是想明白哪种投资方式更加适合自己，时常扪心自问，自己的内心中更认可哪种投资方式，这一点一定要想明白，要问问自己内心的想法，你想不明白，那你就会非常迷茫，因为股票的操作都没有绝对的对错，只有不同的操作思路和方式。
作为短线投机操作者，某公司股票，在上涨一段时间后，看到上涨会跟随买入，希望可以分享股票主升浪的增长。有时候会正确，涨了一些就会抛掉，有时候也会判断错误，可能刚刚买进去就开始下跌，当下跌至止损线位置，短线投机者就会果断卖出，寻找下个开启增长的股票。而投机者一般都是短线操作，赚几十个点就跑了，一般买的更多的也是小盘股，因为盘子比较小的股票，更容易有庄家操作，而拉升起来也更容易，也就是波动也会更加剧烈，对于很多短线投机者来说，更有“炒”的感觉，更加刺激，更加适合他们的风格，就如同打牌，为什么那么有吸引力，因为打牌不管这次输赢，立刻就可以推到重来，等待你的下一次机会永远是未知的。所以，这种炒作或者说是投机的模式对很多人是很有吸引力的，但是毋庸置疑这种操作是风险比较大的，对于大多数人来说，可能只会拿出少量资金玩一玩，如果是赌上全部身家，频繁的巨大波动，需要人有很强的心理承受能力。
而作为以基本面为研究基础的价值投资者，不会太关系股票的短时间涨跌，会更多的研究企业目前的估值到底是高还是低，企业未来的竞争优势是会逐渐放大还是会逐渐缩小，而对于有竞争力的股票，在股价下跌的时候会分批加仓，股价跌的越多，买的仓位越重，理解的逻辑就是好的东西打折卖，当然应该多囤一些了，而到股价上涨的时候，这时候其实是往往伴随的利好消息，或者伴随企业的业绩的快速增长，这时候当股价高于40倍市盈率的时候，往往价值投资者，就考虑分批卖出了。价值投资者不关注股价的涨跌，只关注企业的内在价值和成长性，当企业的价格远远低于价值的时候，就是买入的好机会，当价格远远高于真实价值的时候，风险就大于机会了。往往企业从不受待见到万人追捧转变过程需要很长的时间，所以相比短线投机者，价值投资者往往需要持有更长的时间，这一定是反人性的，是逆向投资。价值投资者寻找的标的，往往是在某个领域有绝对优势的龙头企业，往往又都是大盘股，往往的涨跌不太剧烈，没有那么多的刺激感，所以，价值投资者要更有耐心，更能耐得住寂寞，更多的是内心的一种修行。所以，价值投资者往往性格稳定，不愠不火，往往人可以活的比较长寿。
从上面可以看出，单纯看一个股价的波动，有的人觉得赶紧割肉卖出，有的人觉得应该逢低吸筹，如果你不知道你是哪种操作类型，你就会很迷茫，更不知道你应该持有多久，也许投机者，看到股价涨了买入，稍有风吹草动就跑掉了，而你还在傻傻的自诩为价值投资者，跟随企业一起经历下跌，被高高的套在山顶上。所以，能想明白你是哪种人，谁才是你的学习对象，这才是真正找对了方向。
股市是一个无限广阔的市场，我们既没有能力，也没有权利去改变别人的交易方式，我们也应该以一颗包容的心态，坦然去接纳各种投资或投机方式的存在。
懂得市盈率的规律是不是就可以做好投资呢?当然不只是这么简单，如果这样简单，随便一个人都可以做好投资了。有些高速增长的行业或者具有独特竞争优势的企业或者行业，给予30倍的市盈率都是低估了，相反有些夕阳行业可能只能给到15倍的市盈率，就是合理的估值。而市盈率只是一个很基本的指标，不能作为股价是高估还是低估的唯一判断目标。而判断股价高低的唯一目标，应该是企业在存续期内的自由支配的现金流的折现值。
这其实是菲利普-费雪的成长股的概念和格雷厄姆的价值股的概念。在价值投资中，我们又可以分为两个流派，一个是关注低估值的价值股，通过市场给予过低的估值时候买入，等到价值回归的时候，赚取价值回归的钱，一个是关注高增长的成长股，当行业处在一个高速发展的时期，或者企业是一个从群雄逐鹿到一家独大的阶段，即使以较高的市盈率买入，因为企业是高速增长的，第二年利润的增长又会使企业的市盈率变得很低，如果市场给予合理估值的市盈率，又会带来股价的提升。
我们先看价值股，某些公司目前来看，盈利状况很好，但是市场仍然给予较低的市盈率，就是所谓的现金奶牛，原因就是大部分投资者主观判断，该公司应该是一个低增长的企业，是大家公认的价值型股票。当一年又一年，企业用自身盈利的增长率，证实了确实是一个低速增长的行业，股价就会维持现状不变，如果企业一年又一年，用自己的高速增长，证明它并不是一个低速增长的公司，那么，不断增长的净利润就会一次又一次的推高股价。价值投资者的主要学习和研究的目的，就是在价值被低估的企业中，找到仍然可以高速增长的企业，能够一次次证伪是低增长的企业，这样就可以赚到超过企业盈利的额外收入。
接下来我们说说成长股，某些公司目前来看，目前处于高速发展的行业，所以市场长期给予较高的市盈率，就是所谓的成长股，原因就是大部分投资者主观判断，该公司应该是一个高速增长的企业，是大家公认的成长型股票。当一年又一年，企业用自身盈利的增长率，证实了确实是一个高速增长的企业，股价就会维持当前市盈率，股价也会随之盈利的增长而不断增长。如果企业一年又一年，并未实现高速增长，证明它并是一个低速增长的公司，那么，一旦市场形成一致观点，认为企业是低速增长的公司，那么就会给予更低的市盈率，公司的股价就会大幅降低。成长股投资者的主要学习和研究的目的，就是在给予合理市盈率的企业中(也就是股价既没有被过分高估，同时也没有被过分低估)，找到可以持续维持高增长的企业，能够一次次证实具备高增长的企业，这样就可以用盈利的增长在维持合理市盈率的同时，一次次推高股价。
所以，投资者并不能通过市盈率就可以简单的判断企业的价值是高估还是低估，而是我们要通过对财务报表和企业所在的行业知识，投资知识等等的学习，结合我们可以感受到的各种发生在身边的事件，来判断未来企业的价值，以及企业未来的成长性。价值投资的难就难在对未来不可知世界的推断是否正确，以及是否可以一如既往的贯彻价值投资的理念。而这时需要投资者用毕生的精力皓首穷经去钻研和学习的。这就是巴菲特等投资大师，毕生精力来努力去做的事情，阅读财务报表，通过多年财务数据的对比，分析财务数据背后的各种关系，最终的目的都是加深对企业的深入理解，和使我们对未来企业发展的判断可以有更大的胜算。
作为一个虔诚的价值投资者，我们更多的是减少操作，不断利用业余时间，不断的学习和思考，不断提升自己的判断能力，其中坚持长期的广泛的阅读就会大大提升自己的判断能力。希望我对价值投资的浅薄理解，对大家做投资能有所启发。如果您觉得本文对您有所帮助，欢迎点赞和转发，也欢迎关注我们的公众号-朝红价值投资，投资的路上我们互相学习，结伴而行。