期权交易必须学会的风险指标——Delta
发布时间：2023-07-25 22:19:44
我们买股票或者买基金的时候可以很清楚地知道自己买了多少钱，对应股票/基金涨跌多少就盈亏多少，但是期权作为一个衍生金融工具并没有这么直观，很多期权新手入市转入10万元，买入5万元认购，然后认为自己跟股票交易一样仅仅是50%仓位而已，殊不知其背后承担的风险/收益与普通股票账户的50%仓位完全不可同日而语。
很多期权交易者尤其是“散户”，在交易过程中不懂看期权的风险指标，不知道自己暴露了多大的风险敞口，因而在期权市场中不仅难以长期盈利，甚至连自己是怎么亏的都不知道。
期权的风险指标有不少，但对于主打方向性交易的散户朋友来说，其他的不会不要紧，请至少至少学会Delta指标。
Delta指标的关键作用
要想在期权市场上生存下来乃至实现长期盈利，我们首先得清楚我们交易的时候都干了些什么，是在做多还是做空?到底做多/做空了多少?以及多空的仓位到底有多大。
Delta指标最为重要的作用是知晓自己的期权账户做多/做空了多少市值的标的。(此理念主要受教于《期权基本款》作者徐华康老师，在此特别鸣谢!)
举个例子
这是2023年6月27日收市后的沪深300ETF(代码510300)期权行情截图，图中我们可以看到沪深300ETF的最新价是3.869元，每个期权合约都有对应的Delta指标，2023年7月执行价为3.9的认购期权的价格为0.0542万元，Delta指标为0.4655。
意味着，当我们买入一张执行价为3.9的认购期权，相当于做多了0.4655万份(一张ETF期权的合约单位是1万份)沪深300ETF，对应市值是3.869*0.4655万=1.8万元。
换言之，如果你的期权账户有10万元，尽管只花了0.542万元(5420元，名义上仓位只有5.42%)买了10张3.9执行价的认购期权，对应的多头市值是18万元，对于整个期权账户而言实际上多头仓位是180%，已经是放了1.8倍的杠杆了。
实操中
一般的期权电脑软件都会帮用户计算账户整体持仓的Delta值，Delta值为正表明账户是多头状态，Delta值为负表明账户是空头状态。(习惯用手机软件可能需要辛苦自己算一下)
如图，在账户持仓中的Delta值已经乘过1万份的合约单位了，为4.3万(不同的软件可能有差异，此软件为方正证券泉友通期权版)，在实操中可以直接拿Delta值乘以标的最新价来得出账户此时此刻做多/做空了多少市值。
如果该账户只做了沪深300ETF期权，那么账户的多头市值为：沪深300ETF最新价3.869元*Delta值4.3万=16.6万元。
如果账户做了多个标的，可分别计算对应标的的市值加总，或者取个折中的标的价格数值乘Delta值估算个大概即可。
很多新手操作着一个十多万的账户，动辄做多/做空着几百万市值的ETF而不自知，从而在大额盈利的快感和大额亏损的恐惧中来回穿梭。虽然期权买方在行情大幅反向波动时往往不需要承担相应市值的亏损，毕竟期权价格最多跌到0，最大亏损看得见，但看了这篇推文之后请养成关注账户Delta值、了解自己的账户多/空市值大小的习惯。
注：Delta指标在盘中会跟随行情实时变动，需要动态跟踪。
控制仓位
知道自己到底做多/做空了多少市值的标的之后，接下来就是两件事：
一、思考自己是否真的要做多/空这么大市值的标的，目前的行情是否值得这么大手笔;
二、留意账户的本金，思考如果行情反方向波动到止损点(提前预设)，期权账户的回撤是多少，本金能经得起几次失误。
其实期权给了我们很多选择，关键看自己怎么选，觉得杠杆风险大就可以不放，算好你账户的多空市值不超过本金就好了。
以上是我最想分享的内容，但凡有一个人受到启发，从而在期权市场中变得更加稳健，也有一点宽慰了。
附送内容
1、教科书对于Delta指标的定义及对应实操用法
Delta值，指的是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度 。用公式表示：Delta=期权价格变化/标的资产的价格变化。
这个定义在实战中对应了一个用法—知道标的涨跌对应期权盈亏多少
举个例子：
还是2023年6月27日收市的沪深300ETF(代码510300)期权行情报价截图，2023年7月执行价为3.9的认购期权价格为0.0542万元，Delta指标为0.4655。
意味着：
此时此刻，在其他条件不变的情况下
沪深300ETF涨0.1元(3.869元涨到3.969元，涨幅2.58%)
认购期权会涨：0.1*Delta指标0.4655=0.0466万元，也就是466元(认购期权涨幅85.98%)。
如果你的账户买入了10张认购期权，那么沪深300ETF涨0.1元，你的账户盈利466*10=4660元，同理，要做好心理预期，如果沪深300ETF跌0.1元，账户要承担相应的亏损。
这与我们前文提到的将Delta市值用于计算多/空市值背后的逻辑和结论是一样的：因为买一张认购做多了0.4655万份ETF，所以ETF涨0.1元，账户会盈利0.0466万元。
只是大家在实际交易过程中往往不会去算标的价格变动对应的期权价格变动，实操上会有点复杂，但换算成多/空市值就更符合投资交易习惯。
2、Delta指标可用于判断期权合约到期变为实值的概率
如图3.7执行价的认沽期权合约的Delta指标为0.1359，表示按此时此刻的行情状态推算沪深300ETF到期行情跌破3.7(使得该合约成为实值期权)的概率为13.59%;反之该合约归0的概率为86.41%。
意味着，如果做这个合约的卖方(义务方)，收取全部权利金(最大盈利)的概率为86.41%，盈利概率很大，同理买入这个合约的投资者亏损的概率很大。
依然需要强调，Delta指标在盘中会跟随行情实时变动，需要动态跟踪，重新评估盈亏概率，进而对持仓进行调整。
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