从净资产收益率来计算公司估值（价值研究）
发布时间：2021-05-10 22:18:13
净资产收益率（ROE），该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
净资产收益率大约是15%—30%之间比较好。
例如10000元存在银行里，一年定期的存款利率是5%，那么这10000元一年的净资产收益率就是5%。如果一家上市公司的ROE低于5%，则可以说明这家公司经营得基本上很一般了。
既然该指标体现了自己的资本获得净收益的能力，那也可以用于公司的估值。
直接说一下估值方法的因子，
1>ROE
2>回本年限，n=7+x+y(x是代表公司的护城河，y是代表公司的成长性)
3>股东权益g
4>所有股本a
护城河一般范围：-1-2
成长性：1-2
上面这两个因素具有主观性了
公式就是：
（1+ROE）^n*g/2/a=估值价格
举个例子来说，海尔智家来说。
按照2019年12月31的净资产收益率进行估值
ROE=19.12
股东权益为649.9亿元
回本年限我们取10，护城河取2，成长性取1
目标价为
（1+0.192）^10*649.9/2=1881.2亿元
然后总股本为65.8亿股
估值价格为
1881.2/65.8=28.58元
当前海尔智家的股价是27.66元
以上的例子在回本年限中，有一个护城河概念和成长性概念，这两个也是核心的要素，如果一家公司在一个领域基本是属于垄断地位，这个公司不大可能会倒闭，也不大可能会衰退，那么护城河就很深。同时这个行业可能又在井喷的时候，那么股价将会迎来暴涨。
所以呢，一家好公司是个载体，而外部的因素就是天时地利人和。
研究行业的前景，就决定了公司本身的估值范围。
再回测一个隆基股份，从2019.12.31进行回测
隆基的净利润增长率一直是大幅提升，护城河给到2，成长性给到5。
其实以A股资金狂热的尿性来讲，成长性可以往高了给，尤其是市值几百亿的中盘股，只要市场有热度，资金疯狂推着股价一路上扬。
净资产收益率为23.93
股东所有者权益是282.95亿元
按照n=14来计算所得估值价大约为75.6元
按照n=12来计算所得估值价大约为49.18元
这是按照2019年12月31日的财务数据来进行估值，当前的股价为
现在的核心点就是以后光伏的成长性会如何发展，具体就是反映到财务数据上面。
再看一个福特莱，也是光伏行业的，根据2019年12月31日的财务数据来看，按照n=14的给，计算的合理价位为10.36元，当前的价格为33.13元，而这只股票的价格很长一段时间也是在10元附近徘徊，一直到今年，光伏热点炒作起来，股价也是飙升起来。
再对小熊电器进行一个回测，同样根据2019年12月31日的数据进行回测，
根据他的数据，给出N=13的值，
那么计算所得的估值价格为124元
当前的小熊价格为125.65元，最高价格曾到达165.9元
最后再回测一下A股一哥茅台的数据，2019年12月31日的财务数据。
按照N=12的值计算的估值价大概为2092元
而当前茅台的股价为1845元，至于茅台有没有高估，其实机构心里最清楚，
茅台的股价有没有高估，其实机构的心里很清楚，谁也不傻，都很清楚。回看一下茅台过去几年的ROE，一直维持这么高的ROE，而且负债很低。其实这也再次印证那句话，股价是价值的体现。
把白酒老二五粮液按照同样的N进行估值的话，合理价格为145元
值得一提的是，如果把白酒行业的小盘股，比如说最近炒得火爆的老白干酒，
按照同等的N来计算，大概价格为8元左右。现在的价格为30.15元，而之前的股价大部分都徘徊在10元附近。
以上的内容自己好好研究了一遍，其中很多因子都是动态的，有很多因素左右着公司的估值。
根本因素是资金，一家公司市场前景好，成长性不错，刚开始资金进入的时候，价格还不是那么的高，但是当着市场上资金做多情绪起来的时候，资金疯狂涌入，所有人都是为了获利，那么这个时候价格往往会大幅偏离价值，估值这个东西往往就不做重要参考了，这也算是一种溢价吧。
还有就是公司的财务数据可以回测，但是谁也不知道公司未来的财务数据怎么样，这些东西是动态的，财务数据也是动态的，一旦财务数据不好，主力就是一个字，往死了砸。不过话又说会来，一个好的赛道，每一次的下砸，往往都是黄金坑。
至于这种估值准或者不准，不妨作为一种参考，用一种逆向思维来思考，用一种等值的因子去倒回来推断这个行业的公司是否高估或者低估。
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